再论买入银行股
前一篇文章写到“买入银行股”，很多朋友说不是好的买入时机，位置太高了，时间太晚了，我不同意这个观点。
在一口气读完丁昶（作者1980年生人，通过发明的“地效飞行器”炒壳在33岁就实现财富自由了）的上一本书《文明、资本与投资》之后，我便迫不及待的接着读他的第二本书《买入银行股》。在读了前几页之后，我便在股市中挑了市值最高的银行，如工行、建行、农行等买入股票，准备定投长期持有。之前，我几乎不关注银行股，一个非常现实的原因就是对银行业的研究太难了。
关于银行，戴维斯有一段精彩论述，“银行不制造任何产品，因此不需要昂贵的工厂、精密的机械、仓库、研究室或者高薪博士。银行不会造成污染，所以不用花钱购买控制污染的设备。它不出售小器具或者成衣，因而无须聘用销售人员。它不用装运货物，因此没有运输费用。银行唯一的产品就是货币，而货币永远不会过时……”，银行是通过管理货币风险获利。
他的书写于2022年，作者认为银行业蕴含着价值10万亿元的投资机会。
第一，当时，A股银行业净资产19万亿元，净利润占全市场40%，但总市值仅9万亿元，市净率普遍低于1倍。作者指出，这种估值水平已脱离基本面，形成"价值洼地"。
第二，中国头部银行ROE（13%）显著高于美国（10.8%）和日本（4.8%），但估值仅为美国同业的一半、日本的三分之二，折射出国际资本对中国银行业的严重误判。ROE（Return on Equity），中文译为净资产收益率，ROE = 净利润 / 净资产，反映的是投入的每一块钱，能赚回多少利润。底层逻辑是“资本的效率”。巴菲特曾公开表示：“如果只能选一个指标来选股，我会选ROE。”
因此，作者丁昶在书中提出，当前中国银行股同时具备业绩稳增基础和极端低估修复空间，将形成戴维斯双击（Davis Double Play）——股票在盈利增长 和估值提升 的双重驱动下，股价呈现几何级数上涨的现象。近10年中国银行业ROE稳定在10-13%，高于名义GDP增速（7-9%），"放水养鱼"政策下利润持续增长。"四元模型"（企业-地方-银行-中央）形成风险缓冲，不良贷款率已从2016年1.74%降至2022年1.69%。五大行股息率超6%（2022年），接近十年期国债收益率的3倍。
作者说，“在股票估值的至暗时刻，能与国家大势同行，是投资者无上的光荣”。
我统计了一下中国股市中银行股的价格变化图。假如这本书出来的时刻，听从作者建议，买入银行股，那么现在投资都将翻两到三倍，只需要三年时间，而且还不考虑分红。
截止到今天，2025年的8月份，A股银行业净资产25.8万亿元，净利润占全市场45%，但总市值仅13.2万亿元，平均市净率为0.6倍，平均ROE为10.5%，仍高于GDP增速（2025年预计5.2%）。
《买入银行股》的核心论断——"估值偏差创造10万亿机会"，在2025年依然有效。希望诸君有空可以看看此书，早日实现财富自由，认知自由。
$工商银行(SH601398)$ $建设银行(SH601939)$ $招商银行(SH600036)$
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