如果用成长股的眼光看伊利，很多人会觉得增速不够，但如果用价值成长的视角来看，它当下的性价比极高。市场普遍担心宏观经济承压，却选择性忽略了伊利的成长亮点和估值优势。

去年前三季度扣非归母净利润达101.03亿元，同比大增18.73%，首次突破百亿大关，创历史新高。这一增长源于产品结构优化、成本管控见效，去年前三季度毛利率同比提升0.52个百分点至35.32%，销售费用率反而下降0.98个百分点，核心盈利能力实则在持续提升，这种趋势延续至2026年，叠加奶价回升，盈利弹性值得期待。

成长的核心预期差，在于高毛利业务的快速增长，这一逻辑在2025年已兑现，2026年仍将持续强化。2025年前三季度奶粉业务占比已超26%，净利率远超行业均值，随着婴幼儿奶粉市占率巩固、羊奶粉持续高增，这一板块利润贡献度还会提升。奶酪业务是另一个彩蛋，2C端妙芝系列带动零售市占率攀升，2B端餐饮渠道增速超20%，2026年毛利率有望进一步提升，成为新的利润增长点。

此外，伊利2025年已顺利完成118.22亿元超短融兑付，融资利率仅1.88%，彰显出作为乳业龙头企业强大的信用评级优势。货币资金变动主要源于2025年的战略性投入，去年三季度经营活动现金流净额高达64.36亿元，为同期净利润两倍以上，回款能力强劲。进入2026年，随着奶价回升、盈利改善，现金流将进一步优化。

从估值来看，伊利2025年积极响应监管号召，首次实施年中分红，派发现金30.36亿元，以2026年初最新收盘价计算，年内股息率超6%，稳居A股食品板块前列，分红稳定性毋庸置疑。对比全球乳业龙头，达能及雀巢当前市盈率都约为31倍，而伊利估值仍处历史低位。2026年奶价上行周期确立，叠加高毛利业务持续发力，估值修复是大概率事件，价值重估空间明确。持续以丰厚分红回馈股东，不仅展现了伊利稳健的经营业绩和充沛的现金流，更彰显出管理层对公司长期健康发展的坚定信心。

市场总喜欢追逐短期爆发力强的标的，却忽略了伊利这种穿越周期、持续创造价值的公司。它的成长不是一蹴而就的爆发，而是稳扎稳打的渗透，2025年筑牢的产业链壁垒、优化的产品结构，都将在2026年及以后的周期复苏中释放红利。随着新业务放量，伊利的价值会被市场重新深度认知，当下正是布局这种低估龙头股的好时机。 $伊利股份(SH600887)$ #白酒股绝地反击！贵州茅台直冲涨停#