$FT Intermediate(FIGR)$ RWA第一股，雪球没有讨论，斗胆来分享一些个人理解，上市即盈利，空间/eps/梦想/赔率/叙事一体的股票，具有稀缺性。

对FIGR商业模式的理解，就是先从资方申请贷款额度，或者从自己的平台放款，收取服务费，并做成RWA，这里面有自有RWA，也有金融机构的三方RWA。自有RWA交易产生gain on sale，三方交易目前还没有收费，但未来可期。现在FIGR年撮合HELOC才60亿美元，美国市场规模11万亿美元，市占率才0.05%。

此外，叙事角度，RWA第一股，目前300亿美元RWA规模，BCG预计2030年达16万亿。

展开想象，除了HELOC，未来是否figr还可以做车抵贷、信用卡的上链，看好figr成为下一个crcl。

估值：

1）撮合业务：假设11万亿*5%市占率*60%份额=3300亿美元，3300*1%（费率）=33亿美元收入，撮合贷款给10x PS，值330亿美元。

2）交易所：RWA交易所，稀缺性，至少值200亿

综上，这票看500亿美元。

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