2026丨汇顶科技怎么看
2026已来。展望这一年之前，还是得盘一盘过去的2025。
略有遗憾，1月已经结束，未见财务预告，意味着汇顶全年利润没有超过9亿，未达到利润同比50%预增的强制预告标准。按照25年前三季度6.77亿利润计算，意味着四季度只要超过2.23亿就达到预告标准。目前在没有预告的情况下，说明对比25年三季度2.36亿利润，四季度环比下滑了。
这个结果非常惋惜。过去一年汇顶四大新产品营收贡献额估算超过10亿元，扣除自我替代和同期基数，全年营收净增加额应该在7亿元左右。超声波指纹和光学指纹虽然是左右手互搏、存在替代关系，但单价估算还是有2美元左右的净增加，音频PA也是新老版本替代，营收净贡献有限，但光线与NFC带来了直接贡献。四大产品的贡献应该是能推动25年营收能向50亿靠拢，全年至少在10亿以上利润，甚至更多。
去年这个时候，对25年做了展望。预估50亿+营收、8亿+利润，营收大概率没能达成，估算在45-48亿区间，利润完成了底线目标，利润率实现了大幅提升。
25年业绩在我的预测区间的底线，只是离市场预期可能存在一定差距。还有很多疑问，只有等3月份财报发布后才能一探究竟。能想到的原因，指纹、触控、音频产品为配合新产品上量，通过大幅折价推动存货出清，导致存量产品的价格下探程度不低，同时也可能加大了研发开支计提，压低了利润，也或许是预感到26年经营压力不乐观做了提前调整。
展望2026，梳理了汇顶科技五大看点。
看点一：看拳头产品，如何突破重围打开新格局
超声波指纹是汇顶当下单价最高、增长量级最大、营收贡献最突出的产品。
以下对2025年主流手机厂商发布机型做一个统计。
2025年是超声波大爆发的一年，从800万到4000万+的出货量，实现了5倍增长，基本完成主流机型全覆盖。市场上，vivo、小米、OPPO、荣耀等，能叫得出的机型都采用了超声波。华为另辟蹊径暂不讨论。
对比竞争对手，高通超声波指纹估计在5000万以上，客户虽然没有汇顶这么多，凭借三星S25系列和谷歌Pixel10系列两款主流机型的绝对控制，以及其他部分国产机型混供，量级仍然高于汇顶。
2026年超声波目标:向下向外。持续向中端机型渗透，把超声波大量覆盖完2000至3000元档机型。这部分机型量级众多，还有不少空间，当然要实现过去一年5倍增长不太现实。但如果要再往千元机等低端机型下沉，单价是一大阻碍，对比几美分的短焦和电容指纹来说，3美元的超声波略显奢侈，持续做低成本才能走得更远。
不利的一面在于，今年整个供应链对中低端机型的简配降级砍单的趋势明显，所以对三星、谷歌两大海外客户的争取显得格外重要。25年很可惜没有进入三星，26年掐指一算，应该好消息。同时，争取重返谷歌。
2026年对超声波的出货预期谨慎一点，给出手机端6000万左右的出货，和高通平分天下，各占50%市场。
看点二：看根基产品，如何持续发光再上新台阶
触控是汇顶科技现存历史最久的产品，老树开新花，越老越香。从10年前的5亿营收水平到2020年10亿营收量级，到如今营收突破16亿+，通过持续迭代与渗透形成稳定可持续的现金流回报。
目前汇顶科技在触控市场中，差不多占据安卓OLED屏幕机型中40%的市场份额，大概就是2亿上下的出货量，不管是2026年还是长远未来，汇顶的目标自然是超过行业龙头新突思，一方面在存量机型中争取更大份额，另一方面是抓住OLED替代LCD屏、OLED软屏替代OLED硬屏的发展趋势，争取更多机型渗透。
常规直板机型虽有竞争压力，但是在安卓的中大屏触控市场，汇顶一枝独秀。折叠屏触控市场，汇顶已经完全超越新突思，笔电和pad的触控、touchpad触控板以及主动笔产品领先优势明显，只不过量级小了点，要有立竿见影的效果，还是得多拓展手机端。
三星这个客户太重要了，看了一下三星手机配置料号，只有硬屏机型中才能看到汇顶的身影，软屏手机居然还没有一款是汇顶的。三星大数6000-7000万出货量的软屏机型，这个必须争一争。
除了传统手机屏幕触控业务以外，手机侧边控制键，由实体固态按键改为电容触控+压力感应是未来一大看点。苹果在带头推进，将传统音量键和操作按键合并为一个电容式触控区域，通过滑动或按压实现音量调节、静音以及其他快捷操作，以触觉震动反馈模拟操作手感。这种方式减少物理按键数量、减少开孔，增强手机一体性以及防水防尘密封性，给触控带来新增量，目前这种方案还有待评估。
放眼长远，触控大赛道未来瞄准机器人领域的触觉传感器领域，只是2026年看还相对过早。
看点三：看潜力产品，如何弯道超车取得新突破
市场一直在等待，哪个产品可以成为指纹、触控以外的第三大业务。看当下的存量营收是音频业务，但从增量视角看未来，安全产品和光感产品是目前齐头并进的新兴产品，出货量目标力争双双过亿，实现“两亿起飞”。
安全产品线：eSE+NFC+eSIM组合
得安全者得天下。在当今数据交互爆发性增长的时代，对于数据安全的保障上升到新的高度。
2023年安全芯片eSE商用，2024年NFC芯片商用，2025年两个组合产品出货量预测已提升到2000万+，较上一年度交出了接近10倍增长的成绩单，这个数据远远大于预期。汇顶在NFC的宣传非常低调，到25年底才公布了第一款商用信息。可以理解，毕竟替代性竞争是长期过程，和外商的争夺战非常激烈。
2026年，我们将迎来安全产品线的新成员——eSIM，又是一个组合产品，弯道超车力求突围。汇顶的eSIM产品通过GMSA的eSA认证，拿到打开万物互联大门的“入场券”。明年往后，我们还将会看到eSE+NFC+eSIM由三个独立芯片成为三合一的集成芯片，形成更强的市场竞争力。
这个赛道与恩智浦的较量刚刚开始，紫光成为国产唯一对手。
光线传感器：环境光+距离+色温检测组合
光感产品的技术路线主打屏下，重点针对OLED屏幕，和汇顶的主流研发方向一致。
2021年，第一代屏下光线传感器商用，2024年第二代商用。目前产品商用落地已满5年，25年预测不到2000万的销量，似乎没有想象中那般快的推进速度。但好在稳扎稳打，保持对AMS的施压，后面也没有看到有竞争力的追兵。
2026年保持高端机型渗透，同时参考像AMS一样推出适应高中低端的产品矩阵，才能更好地上规模上量。另外，在前置光感上量的同时，今年也许有希望看到后置光感的成型，以及频闪监测FLicker光学传感器等功能。
看点四：看存量产品，如何稳扎稳打形成新拐点
盘一盘汇顶剩下的产品线。
首先说一说电容指纹。在新客户没有最终落地之前，我相信很多人很难相信，电容指纹这种似乎很传统的产品，还能再度回归厂商视野。毕竟随着LCD屏的减少，屏下指纹的向下渗透，让侧边指纹的空间受到挤压。
但是目前了解到，一些厂商开始重新评估电容指纹的商用价值，这里特指一些AI终端产品以及消费电子头部厂商，电容指纹成为了新增选项，这带来了实打实的增量，特别是与一些全球知名品牌厂商的合作，有助于增加汇顶的知名度和曝光度，只是具体量级目前还不好评估。
其次看音频功放，这是目前营收贡献中的第三大业务，来自于2019年从恩智浦并购的音频业务，估算全年营收不到6亿。这个曾经由欧洲团队支撑的产品线似乎有一点水土不服，并购的这6-7年来没有太明显的增长。25年汇顶由国内团队研发推出了新版音频产品，目前市场拓展效果显著，估算大几千万量级。但是通过新版本的迭代，主要还是体现在保持现有份额不掉队，要在当前非常卷的手机市场，形成可观增量并不容易。
在中大功率市场，音频功放有一定突破空间，比如智能音箱以及车载领域，前者似乎很快会迎来突破，后者主要聚焦新能源汽车领域，都是增量市场，不错的拓展方向，但量级还是差点意思，短期内估计保持弱增长态势。
随后看健康传感器，这是汇顶非手机端领域做的最好的产品。估算在25年突破2亿营收，虽然占比不高，但也已经是世界前三。持续稳固心率、血氧、心电三大核心功能，加上体温、皮电、人体成分等新功能附加，产品矩阵持续丰富。
26年重要看点在于血糖监测技术涉及的AFE和蓝牙产品在持续葡萄糖监测系统(CGM)中的落地，毕竟是头部药械客户，打开专业医疗设备的大门。
汇顶目前做了心电、皮电产品，未来争取拓展一下肌电。血糖监测从有创突破到微创，未来也尝试一下无创。大健康，大赛道，不能用短期营收来评价。
最后看蓝牙，根据数据测算，25年蓝牙营收估算已突破1亿营收水平。蓝牙芯片锁定在IoT领域，不像手机市场有足够的量价支撑以及熟悉的客户群体，推进起来似乎有些吃力，毕竟这个项目启动研发已经有十年了。这种高端产品设计难度大、单价又低、又特别依赖供应链的产品确实很不容易打开市场。
25年蓝牙车钥匙的商用算是不小的突破，26年预期在国产新势力的厂商里取得更多商用，跻身第一梯队。
还有一个ToF产品，至少26年还看不出太大机会，以后再观察。
看点五：看未来产品，如何长远布局再拓新版图
2026，进入“十五五”。汇顶的产品线差不多按照五年一个产品周期进行迭代研发。
2021到2025这五年，汇顶推出的超声波、光感、NFC、安全、音频几类产品完成研发并商用落地，进入迭代升级和市场推广阶段。当然也因为对市场形势的重新审视与判断，对如某些图像类产品、音频主控类产品进行了提前刹车、转换赛道。
看下一个五年，汇顶也将进入新一轮研发周期。目前公开的新产品中，基本都是原有产品的延伸布局。
1.首当其冲，TDDI。这是未来产品线的重中之重。触控为基础，结合显示驱动，最形成触控+显示的TDDI二合一产品。
如果顺利的话，希望今年年底前有机会看到TDDI产品落地。这里不得不提去年原计划并购但最终放弃的云英谷，作为全球第五、国内第一的显示驱动厂商，很多人都在愤愤不平没有完成并购，但现在回头看也许是好事。显示驱动已经处在一个很卷的市场，高端壁垒不容易迈入，低端产品拼得血流成河，云英谷现在每年还在保持2-3亿的亏损，我认为汇顶无法承受这种亏损影响，这将直接拉低了整体经营质量。
汇顶选择了一条明智的道路，自研产品，弯道超车，避免陷入低端的显示驱动赛道拼杀，走高端路线，直接二级跳，进入触控+显示二合一的新产品线布局。目前，重点还是得观察TDDI的技术演进情况，毕竟要在OLED屏幕中推广应用TDDI有许多壁垒要突破，不像LCD屏幕做集成这么简单。
2.同等重要的eSIM产品，同样也是在汇顶安全产品线上的延伸。过去一年随着iPhone Air eSIM版本在国内实现准入，我们可以相信，今年将是eSIM在国内全面普及的加速之年，毕竟在国外早已大范围推广使用，国内的落地将会更加容易。
eSIM取消了实体SIM卡，实现网络连接更加便利快捷。这不单是对手机，也对可穿戴设备等消费电子，以及车联网、物联网、工业互联网带来变革性影响。汇顶eSIM芯片通过了GMSA认证，离商用也不远了。虽然对今年的营收贡献不会很大，但这是一个很具话题的产品，也将成为汇顶这两年增速最快的产品之一。
3.其他预增产品线有待考量，但现有产品的跨界应用是主要看点，例如AI终端的落地情况。
AI改变生活，只是这几年市场热度主要集中在上游硬件，走入老百姓身边的AI终端产品还没有出现。
最近也打听了解了一些AI终端厂商的设计动向，网上有关新闻也有爆料，今年会计划推出消费级的数码产品，由于这些产品需要大量承担端侧的数据推理、计算、存储任务，指纹身份识别成为用户对数据访问、交互过程中不可缺少的环节。同时在涉及交互环节中，触控和音频也少不了。这里就看汇顶如何争取了。
2026年延续了2025年末，市场对全年手机销量的悲观预期，受存储芯片的大幅涨价影响，各种手机厂商销量下调的消息满天飞。这确实是不得不面对的一件麻烦事，但现在把悲观预期提前释放也不是坏事。面对销量的承压，还是得看汇顶能否通过产品上量，让自己受到的影响更小一些。
给出2026年汇顶科技的十大产品突破预测。基于个人判断+部分市场动态。猜错了当我没说。
1.超声波指纹打入三星供应链
2.触控产品进入三星软屏市场
3.eSIM产品在手机端实现商用
4.触控+显示驱动TDDI产品商用
5.音频功放在中大功率产品中商用
6.组合产品在AI手机以及多款AI终端产品商用
7.安全芯片在车端商用，eSE+NFC在更多重要客户商用
8.光感产品推出组合系列
9.血糖AFE+蓝牙在头部药械企业CGM产品中商用
10.全年手机销量下调的悲观预期落地缓解
去年对2025年的业绩预测，属于偏底线，算是勉强完成预期目标。现对汇顶2026年全年业绩预测，营收52-55亿，利润10-11亿，按照40-45倍动态pe测算，市值在400亿到500亿区间，目标价突破100。如赶上热点炒作，也许还能再往上蹭一蹭。
写在最后。汇顶不是那些热门赛道的明星企业，没有高速的增长空间和强劲的爆发力，贵在稳定向上、安全健康。让我们期待更好的2026。