云南白药有望突破增长瓶颈

10日，云南白药发布公告，投资1.4亿元建设口服液二期项目。为此，我特意翻阅了近几年报表，希望查阅口服液营收的贡献。最早是在2018年的财报中显示：“气血康口服液成为电商平台补气补血类目增长最迅速的产品之一”的表述。

此后的2019年-2022年均没有提及此款产品。只是在2022年财报中显示：“三七参蜂口服液增长超过 100%”。

2023年财报中显示：“气血康口服液实现销售收入 2.31 亿元，同比增长 15%”。

2024年财报显示：“植物补益类产品，气血康口服液销售收入继续保持增长态势，同口径下同比增长约 14%”。对比2023年2.31亿元销售收入，2024年销售收入为2.63亿元。

2024年半年报显示：“植物补益类产品中，气血康口服液销售收入过亿，三七参蜂口服液销售收入同比增长超过 80%”。

2025年半年报显示：“植物补益类产 品，气血康口服液销售收入达 2.02 亿元，同口径下同比增长约 116.2%”。通过以上文字分析，气血康口服液大概率全年销售收入在4亿元以上，加上三七参峰口服液的增长，公司才决定上上马口服液二期项目。

2024年工业收入为145亿，2025前三季度工业收入115.82亿元，同期增加了9.06亿元，增长了8.4%。预计全年也就在157亿上下。

考虑到三季度完成对聚药堂的全资收购，四季度营收及利润要并表，全年工业收入增加在13亿以上，年度增长率10%上下。工业收入增长率有望突破长期的个位数增长。

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