荣耀冲刺 IPO：爱施德的 “股权 + 渠道” 双重绑定红利几何？

在智能手机行业的激烈角逐中，荣耀近期的市场表现堪称现象级。GFK 最新数据显示，其香港市场份额已突破 20%，不仅创下历史新高，更成功超越苹果跻身市场第二梯队。这一成绩的背后，是荣耀独立三年来在产品迭代、渠道拓展与品牌重塑上的持续发力 —— 从 Magic 系列站稳高端市场，到数字系列巩固年轻用户群体，荣耀用技术创新与市场响应速度，重新定义了国产手机品牌的成长路径。

在这股强劲的增长势头下，荣耀的资本化进程也同步驶入快车道。2024 年底顺利完成股份制改革，2025 年中正式进入上市辅导阶段，而中信证券的深度介入，更让这场备受瞩目的资本盛宴有了更加清晰的推进时间表。

在荣耀的资本版图中，爱施德的角色尤为特殊。作为 2020 年荣耀从华为体系剥离时的核心投资方之一，这家渠道商的子公司持有荣耀母公司股东 “星盟信息” 25.55% 的股权，是所有渠道合作伙伴中持股比例最高的企业。6.6 亿元的初始投资，如今已随着荣耀估值的增长获得数倍浮盈，这种股权绑定形成的利益共同体，成为资本市场关注的焦点。

爱施德的价值不止于股权。自 2017 年成为荣耀线下核心代理商以来，其构建的销售网络已深度融入荣耀的渠道体系：从操盘荣耀爆款机型的线下独家销售，到运营天猫官方旗舰店与全国数千家线下门店，爱施德承担着从产品分发到售后服务的全链条职能。这种业务绑定关系在荣耀独立初期芯片断供的困境中，曾成为维持市场存在感的关键支撑。

资本市场早已敏锐捕捉到这种双重绑定的价值。2024 年 10 月荣耀 Magic7 系列发布期间，爱施德股价连续 7 个交易日涨停，市值单周增长超 80 亿元；同年 12 月荣耀完成股改的消息公布后，其股价在大盘调整中逆势上涨 15%，展现出强烈的事件驱动特性。这种股价波动背后，是投资者对 “荣耀上市→股权增值 + 业务放量” 逻辑的认可 。

荣耀和爱施德的合作正在升级，不只是简单卖货。在荣耀加速布局 AI 手机、智能穿戴等 IoT 产品的过程中，爱施德的海外渠道资源开始释放更大价值，帮助荣耀在香港实现从初级玩家到第二大手机品牌的跨越式增长，这种渠道协同能力，将随着荣耀全球化战略的推进获得更多溢价空间。

对于投资者而言，荣耀的市场辉煌与爱施德的资本价值构成了有趣的联动效应。前者的每一步突破都在为后者的股权增值与业务增长提供支撑，而爱施德的渠道能力又反哺荣耀的市场扩张。这种相互成就的关系，或许正是解读二者资本逻辑的关键密码。$爱施德(SZ002416)$