椰子水劲增红利持续释放：IF摘市场龙头，欢乐家等本土品牌迎结构性突围机会

行业高增，细分市场潜力大

随着健康饮品需求持续高涨，椰子水赛道持续升温。泰国椰子水品牌IF的母公司IFBH（港股代码：06603.HK）近期成功登陆港交所，其招股书及市场表现再次印证：椰子水市场保持高增长、行业格局分散，为中国本土品牌提供了“跑出来”的空间。A股上市公司欢乐家（300997.SZ）等有望借助产业链与渠道优势，在新一轮竞争中占据一席之地。

公开数据显示，2023年中国椰子水市场收入约2.23亿美元，预计到2030年将突破7.403亿美元，年复合增长率约为18.7%。这一健康饮品细分赛道在消费升级的大趋势中仍处于上升通道。

IFBH：轻资产模式下的领军者

根据招股书，IFBH在中国大陆椰子水市场占有率约34%，在香港市场更高达60%，连续五年稳居中国市场第一。2024年公司营收约1.576亿美元，同比增幅近80%，净利润约3,330万美元，同比增幅近99%，其中中国大陆市场贡献营收约1.46亿美元，占总营收92.4%。公司采用高度轻资产模式，不自建工厂、仓储和物流，绝大部分生产与渠道依赖外部合作方，核心聚焦在品牌与市场推广。通过与瑞幸、PopMart、肖战等合作，IFBH快速提升了品牌声量与消费认知。然而，轻资产模式在渠道控制力上存在隐忧，过去两年平均售价下降约23.5%，市场份额由47.48%下滑至36.42%，同时原料价格上涨对盈利空间造成压力。在白牌和其他品牌冲击下，其护城河并非不可动摇。

欢乐家：A股最具代表性的椰子水标的

作为中国本土饮料品牌，欢乐家在椰子水及椰子汁领域深耕多年，拥有较为稳固的渠道和消费者基础。2024年公司收入达18.55亿元，归母净利润约1.47亿元，尽管面临行业竞争压力，但在渠道、生产和供应链方面具备较强掌控力。公司以自主生产为主、委外加工为辅，灵活应对市场需求，同时确保质量和成本可控；在渠道布局上，采取经销商买断模式覆盖全国，线上渠道在天猫、京东、拼多多、抖音等平台均有布局。长期的市场深耕，使其产品质量对行业标准具有一定参考性。不过，品牌忠诚度仍有提升空间，部分消费者对进口、纯净度、价格敏感，白牌竞争依旧激烈，价格战和渠道博弈可能带来短期波动。如果关注上市公司的椰子水业务，欢乐家目前是A股市场上最具代表性的标的，具有产业链和渠道基础，相关发布和数据都较为明确。其他公司要么未明确公开椰子水业务作为主赛道，要么尚未上市。

竞争格局：白牌林立，洗牌在即

中国椰子水市场仍处于品牌高度分散阶段，白牌数量超过50个，未来随着行业成熟度提升，或将出现集中化趋势。椰树集团、菲诺、Vita Coco(NASDAQ:COCO)等在细分市场具备一定影响力，其中，椰树集团作为海南老牌饮品企业，覆盖椰汁、椰水等全系列产品，区域影响力强；Vita Coco是全球最大椰子水品牌之一，在中国市场份额约12%–15%，国际化竞争显著；菲诺则主打纯椰水概念和高端定位，逐步扩大市场覆盖。

展望：品牌力与产业链决定胜负

总体来看，椰子水行业仍处于增长与洗牌并存的阶段，品牌力、产业链掌控力和渠道深耕能力将成为决定企业能否突围的关键。IFBH虽居行业高位，但在价格战与竞争加剧的环境中，其护城河并非稳固；欢乐家凭借产业链和品牌积累，有望在行业集中度提升的过程中实现突破。对于投资者而言，持续关注IFBH（06603.HK）在市场扩展与成本控制上的表现，以及欢乐家（300997.SZ）在品牌忠诚度建设与渠道优化上的进展，将是把握行业投资机会的重要方向！

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