云知声：巨头围剿下的逆行者，被资本膜拜的港股AI顶流
我先把态度摆在这：
这不是一篇夸云知声的稿子，这是一次对中国AGI商业化路径的“公开解剖”。
云知声：一个被低估太久、也可能被高估太快的AGI样本
如果你问我，最近港股最“反直觉”的一家公司是谁，我会毫不犹豫说——云知声。
不是因为它有多火，而是因为它活得太久了。
在中国AI圈，能从2012年一路活到2025年、还没被并购、没被边缘化、还能敲钟上市的公司，本身就是稀有物种。更别说，它还顶着“连续亏损十几年”的debuff。
所以当云知声以“港股AGI第一股”的身份站上交易所，我第一反应不是兴奋，而是一个更现实的问题：
资本市场，为什么现在才愿意接住它？
一、先说句不客气的：云知声不是突然行了，是整个市场终于认了
如果把时间拨回五年前，云知声的故事大概是这样的：
做语音的
偏B端
亏损大户
商业化慢
说难听点，那几年它站在资本市场门口，更像是在排队领“长期主义安慰奖”。
科创板那次撤回，本质上不是它不行，而是那一代资本根本不相信：AI可以长期亏损、还能活着。
但现在不一样了。
大模型一把火，把整个行业的共识烧穿了——原来“长期亏损”不是问题，“亏了还没方向”才是。
而云知声恰恰是那种：
钱一直在亏，但方向没怎么乱过的公司。
这，是它今天能上市的真正原因。
二、别再把云知声当“语音公司”了，那是认知误伤
我看到现在还有人用“智能语音”来定义云知声，说实话，这跟用“做网页的”来形容阿里一个级别。
语音只是它最早的一层皮。
真正支撑云知声走到今天的，是一套极其“反互联网”的技术与商业组合：
不追求用户规模
不追求爆款应用
不靠流量讲故事
而是老老实实干三件脏活累活：
第一，自己搞算力底座（Atlas）第二，死磕行业大模型（山海）第三，把模型压成“能卖钱的智能体”（兽牙）
这三件事，有一个共同点：慢、贵、不好讲故事。
但它们还有一个更重要的共同点：一旦跑通，很难被替代。
三、为什么它的大模型收入能一年翻10倍？答案不在模型，在“位置”
很多人盯着“600亿参数”“模型升级”，但我反而觉得，云知声真正聪明的地方，是它选了一个很刁钻的位置：
不做通用AGI的英雄，只做行业AGI的包工头。
什么意思？
它从一开始就没想和巨头比谁更聪明，而是反复琢磨一件事：
这个行业，到底愿意为AI付多少钱？
所以你会看到一个很有意思的现象：
在医疗，它不卖“智能助手”，而是直接进病历、进医保、进质控
在车载，它不卷云端体验，而是押注端侧、离线、低延迟
在B端，它不卖“能力”，而是卖“结果+责任边界”
这直接导致一个后果：它的AI不是“好不好玩”，而是“敢不敢不用”。
这就是为什么它2025年大模型收入能直接从几千万，跳到6个亿级别——不是因为模型突然变神了，而是位置终于对了。
四、亏损这件事，我反而觉得它亏得“挺干净的”
说实话，我一点不怕云知声亏钱。
我真正怕的是那种：
亏，但不知道在为什么亏。
而云知声的亏损结构非常清晰，甚至有点“理工男式诚实”：
研发占比接近70%
钱主要砸在算力、模型、行业智能体
不是烧营销，不是堆销售
这像什么？
像早期的云计算公司，像自动驾驶前夜的玩家，像任何一个在赌技术代际切换的硬科技公司。
你可以质疑它什么时候赚钱，但很难说它是在“乱花钱”。
五、但我也得泼点冷水：它的真正压力，现在才开始
上市不是通关，是换地图。
云知声接下来会面对三种真实压力：
第一，行业客户会越来越理直气壮地压价因为开源模型在变强，“为什么不用更便宜的？”
第二，大厂不会放弃行业市场，只是还没完全下场它们一旦把生态压下来，云知声必须靠“深度”而不是“规模”活着。
第三，AGI范式一旦变化，所有“行业封装”都可能被重写今天的优势，可能只是一个阶段性窗口。
这要求它必须持续做一件很难的事：比客户更懂客户的业务本质，而不是只懂AI。
最后一句总结，我说句可能会被骂的
如果一定要给云知声一个评价，我会这么说：
它不是中国最耀眼的AI公司，但它可能是最像“会长期存在”的那一类。
它不张扬、故事也不够炸裂，但它踩在了一个非常现实的逻辑上：
当AGI不再是炫技，而是开始干活，真正值钱的不是模型，而是“谁敢让它接管关键流程”。
云知声，正在赌这件事。
赌赢了，它就是行业AGI的样板；赌输了，它至少也证明了一件事——中国AI，不只有一种活法。