2025年成为创新药商业化元年的核心原因，在于前期临床管线逐步进入集中收获期，医保政策放量叠加海外授权提速，共同推动企业营收与估值双轮驱动。港股医药板块在经历深度调整后，开始从“故事逻辑”向“利润兑现”切换，头部企业的全球竞争力与差异化产品逐步获得资本认可。尽管海外授权仍存在早期管线验证、合作变数等不确定性，自主出海亦面临成本与策略挑战，但整体产业已步入“产品驱动、价值重估”的新周期。展望未来，具备核心产品、国际合作能力与商业化执行力的企业，将率先享受估值修复与全球扩张的双重红利。$恒瑞医药(01276)$ $康方生物(09926)$ $赛伦生物(SH688163)$