关税威胁不足为虑，最令我担忧的是......

昨夜，特朗普威胁对华加征100%的关税，至于原因，我想大家应该都看过新闻了。

受此影响，美股大跌3.56%，台积电跌超6.4%，阿里巴巴跌超8%。

不少人今天心里都慌了，本来周五A股就跌了不少，今天又来贸易战3.0，下周一的日子不好过了。

但是，我认为外部风险不足为虑，加征关税不是第一次遇到了，而且，如果只对中国加征100%关税，出口商完全可以通过转口贸易回避，对A股的影响并不大。

与关税威胁相比，我更担心内部裂痕。

9月30日晚，东方财富发布公告，股东陆丽丽、沈有根计划通过询价转让的方式，减持2.378亿股，占总股份的1.5%。

10月9日，该笔交易完成，成交价24.4元/股，两位股东套现58亿。

陆丽丽和沈有根非寻常股东，前者为东方财富大股东其实（原名沈军）的妻子，后者为大股东父亲。

因此，这笔转让，某种意义上就是大股东减持。

一般而言，大股东减持是重大利空，但东方财富节后首个交易日仅下跌1.3%，市场似乎对这笔减持毫不在意。

然而，复盘历史，沈有根上次大手笔减持发生在2020年11月-2021年1月，共套现27.5亿，减持完不久，东方财富、创业板指数就迎来了长达近4年的熊市：

东方财富是国内券商龙头，大股东其实是券商行业老兵及传奇人物，2010年上市至今，大股东家族鲜有减持，唯二的两次，就是上文所述时间。

券商被誉为牛市风向标，大股东又极其了解市场行情，加上沈有根上次减持后不久，股价及市场便见顶，不得不让人担忧本轮牛市命运。

从估值上看，东方财富市净率为4.8倍，远低于2021年牛市时的10倍：

对比海外，美股网红券商Robinhood的市净率为16倍：

老牌券商嘉信理财市净率为3.9倍：

东方财富的盈利能力远胜Robinhood和嘉信理财，因此，无论与历史比，还是与海外同行比，东方财富当下的估值都算不上贵。

但为何在创业板屡创新高的情况下，东方财富却始终没能超越去年11月创下的高点呢？

券商的业绩和股市成交额息息相关，虽然上证指数和创业板指数都已远远超高去年9月牛市高点，但成交额却始终没有新高：

为什么指数节节新高，成交额却停滞不前？

答案是这轮牛市和2015年、2021年都不一样，前几次牛市，是全面牛市，无论是消费股，还是科技股，都有不错的涨幅，但是本轮牛市大不相同，没有买科技股、锂电股的投资者，不仅没有收益，甚至还有不小的亏损。

分化，极度分化，与之前的行情结构相似，本轮牛市本质上还是结构性行情，只不过，本次结构性走牛的是权重股，对指数拉动作用强，而此前结构性行情中，涨的是高股息，涨的是AI，涨的是外贸，虽然相关个股涨的热火朝天，但指数不为所动。

因此，即使后续半导体、CPO、PCB、锂电继续上涨，A股恐怕也不会迎来全面牛市，也无法吸引存款搬家，最终不过是老登股流的血成为小登股的养料。

这样的行情，A股成交额或难以再上一个台阶，于券商股而言，怕也再难像此前牛市那样业绩大爆发！因此，东方财富大股东家族选择此时减持，绝非随意而为，绝对是深思熟虑后采取的动作。

无独有偶，9月5日，同花顺发布减持公告，大股东易峥、重要股东凯士顺宣布减持计划，值得注意的是，易峥是同花顺创始人，上市至今从未减持过。虽然计划减持的股份来自2022年熊市时增持，且随后取消了减持计划，但不得不说，同花顺、东方财富两大券业巨头不约而同选择此时减持，让人不得不对牛市的未来心生疑虑。

从估值上看，同花顺的市盈率超过100倍，历史最高值：

同花顺并无券商牌照，业绩弹性远不及东方财富，这样的市盈率，换谁当大股东也想割韭菜啊！

除了两大券业巨头外，CPO巨头新易盛在9月30日也公布了大股东减持公告，通过询价转让的方式，套现37亿，大手笔减持！

从估值上看，新易盛市盈率只有58倍，今年二季度的营收增速高达295%，按道理来说，CPO业绩非常亮眼，估值不算昂贵，但大股东此时巨额减持，当然是值得注意的信号。

除了这几个明星股外，半导体公司近期更是多家公司发布了减持公告，这里不再一一列举，感兴趣的朋友可以自行查阅。

总而言之，CPO、券商、半导体这几个明星板块，集体出现了估值高、大股东减持的情况，作为权重股，如果减持意味着见顶信号，本轮牛市或有结束的风险。

作为普通投资者，一方面要对相关板块抱有谨慎，另一方面，可以好好思考如果科技股牛市行情结束，下一个能迎来结构性牛市的板块会是谁呢？$东方财富(SZ300059)$ $同花顺(SZ300033)$ $新易盛(SZ300502)$