【东方财富】：业绩不错，股价大跌，券商茅怎么了？
2026年3月19日晚，东方财富公布了2025年年报，净利润同比增长26%！
虽然业绩亮眼，但东方财富在次日大跌5.25%，创近一年来新低，较历史最高点下跌38%，表现远差于大盘！
与指数走势背离下，很多人都在问券商茅怎么了？为什么创业板牛市仍在，而作为牛市旗手的券商却跌跌不休？
带着疑问，我来深度拆解下东方财富，读完全文，相信你会找到答案！
一：东方财富是做什么的？
根据年报显示，东方财富共有三块业务：
一是证券业务，即为用户提供交易服务，赚取交易佣金；
二是金融电子商务服务业务，即通过“东方财富网”，为用户提供基金销售服务，赚取服务费；
三是金融数据服务业务，主要是卖“choice金融终端”，用户付费取得软件使用权。
2025年，东方财富78%的收入来自股票交易、20%的收入来自基金销售、2%的收入来自付费软件：
二：东方财富业绩怎么样？
从年度收入和利润来看，东方财富是一家优质的公司！
如2018年，东方财富年收入只有31亿，净利润9.6亿。到了2025年，收入增长至161亿，净利润增长至121亿：
从历年的收入和利润来看，我们不难得出2个结论：
一是长期来看，东方财富的收入和净利润是不断增加的；
二是东方财富的业绩波动性较大，当A股处于熊市时，东财的收入和净利润会下滑，而一旦A股迎来牛市，东财的业绩就会大爆发！
如果从2025年业绩来看，东财的营收增长了38%，净利润增长了26%，似乎还不错！
但是，从2025年四季度来看，东财的收入仅增长了4%，而净利润大幅下降16%：
四季度业绩不好并非黑天鹅，上文有说，东财78%的收入来自股票交易，20%的收入来自基金销售，无论是股票还是基金，都是牛市的时候好赚钱，熊市的时候没得赚。
从A股去年四季度交易额来看，当季为5.2%，与东财4%的营收增速相当匹配：
基于此逻辑，截止3月26日，A股今年一季度的交易额已经达到141万亿，较2025年一季度增长了62%！
据此猜测，东方财富今年一季度的业绩不会差！
既然业绩不差，为何东财的股价还是跌跌不休呢？是估值太高了吗？还是A股即将迎来熊市？
三：东方财富估值是高是低？
由于东财业绩波动较大，因此市场普遍采用市净率估值法，即每股股价与每股净资产的比率。
目前，东财的市净率为3.4倍，位于10年来9.6%的分位值，即过去10年，仅有9.6%的时间，东财的市净率是低于3.4倍的：
四：东方财富跌跌不休的几大原因！
一是券商股行情向来是一波流，即牛市来临时，券商会快速翻倍、翻两倍，比如2024年9月那波，券商股直接干到了高点！
再如2025年，券商也早在2024年底就见顶了，遥遥领先于指数见顶时间！
二是东财大股东和管理层大额减持，如2025年10月，东方财富老板大额减持58亿！
2025年12月、2026年1月和3月，东方财富多名高管集体减持股票：
公司老板和管理层都在卖自家股票，这说明了什么？
三是资金不看好A股后市行情！
一方面，上证指数最高已达4200点，位于历史高位！
另一方面，某队今年也大额减持股票，套现近6000亿，释放的信号不言自明！
因此，东方财富未来会怎样？很大程度上要看牛市还能不能继续？以及这轮牛市上证指数能达到什么样的高度？
你愿意赌牛市吗？$东方财富(SZ300059)$