海利生物是准带帽股里最好的标的，没有之一

在2026年A股准*ST标的池中，多数公司深陷债务泥潭、主业空心化或现金流断裂的困境，而$海利生物(SH603718)$ 海利生物（603718）凭借“财务底子扎实、亏损性质特殊、增长动能明确、估值安全边际充足”的核心优势，成为当前准带帽板块中具备较高配置价值的标的。
一、财务质地碾压同行：负财务费用彰显资金实力
在ST板块普遍面临“融资难、利息高”的背景下，海利生物的财务状况呈现出罕见的优质特征，尤其是财务费用为负的表现，在准带帽公司中堪称独树一帜。这一指标背后，是公司强劲的资金管控能力和健康的资产结构：一方面，公司货币资金储备充足，闲置资金产生的利息收入持续覆盖少量财务支出，形成正向收益；另一方面，相较于同类公司动辄数十亿的有息负债，海利生物无大额债务压力，资产负债率维持在合理区间，无需通过高成本融资维持运营。这种“现金为王”的财务格局，不仅规避了债务违约风险，更为后续业务扩张和保壳操作提供了充足的资金缓冲，在现金流紧绷的ST板块中形成鲜明壁垒。
二、2025年亏损系非经常性减值，主业根基未动
市场对海利生物即将触发*ST的担忧，本质上是对“亏损性质”的误读。根据公司2026年1月31日披露的业绩预告，2025年扣非净利润为-3.9亿至-4亿元，看似大幅亏损，实则完全由非经常性商誉减值导致，与主业经营无关。具体来看，亏损核心源于两方面会计处理：一是控股子公司陕西瑞盛生物受行业政策调整影响业绩下滑，公司基于谨慎性原则计提商誉减值约3.993亿元；二是全资子公司捷门生物受IVD行业集采政策影响，对其商誉进行减值测试并计提相应准备。
值得注意的是，这种减值计提具有“一次性、账面性”特征：一方面，瑞盛生物已通过调整收购对价收回3.993亿元交易差价，形成营业外收入，使得公司归属于母公司所有者的净利润仍保持1100万至1600万元的正向水平；另一方面，大额减值后公司商誉风险已充分释放，未来无需再承担此类一次性损失，为2026年业绩反转扫清障碍。反观其他准带帽公司，亏损多源于主业持续萎缩或经营性现金流恶化，修复难度远超海利生物。
三、年初收购精准补位：营收利润双保险锁定增长
在多数准带帽公司忙于“保壳止血”时，海利生物已主动布局业务扩张，通过收购为2026年营收和利润增长注入确定性动能。2025年12月31日，公司控股子公司瑞盛生物以6120万元收购扬州、常州七家口腔连锁公司51%股权，交易完成后标的公司成为公司二级子公司。从标的质量来看，七家口腔连锁均具备成熟的经营基础，其中扬州金铂利口腔医院2025年1-11月实现营收2375.48万元、净利润206.46万元，江都金铂利口腔门诊同期实现营收720.46万元、净利润11.37万元，优质标的将直接增厚公司业绩。
更关键的是，本次收购精准契合公司战略布局：口腔医疗赛道需求刚性强、政策风险低，且与瑞盛生物现有业务形成协同效应，有助于拓展终端市场影响力。随着标的公司纳入合并报表，2026年公司营业收入有望突破3亿元阈值，不仅能满足“摘帽”对营收的要求，更能通过盈利性业务的增长，彻底扭转扣非净利润为负的局面，形成“营收+利润”双增长的良性循环。
四、高管增持释放强信心：内部人用真金白银背书
管理层对公司价值的认可，是判断标的投资价值的核心信号。2026年1月31日，海利生物董事兼总经理韩本毅先生披露增持计划，拟在未来6个月内（2026年2月1日至7月31日）以自有或自筹资金增持公司股份，金额不低于150万元、不超过200万元，且不设价格区间。这一举措传递出三重关键信息：其一，高管基于对公司发展前景的深度了解，判断当前股价严重低估；其二，增持资金来源为自有或自筹，体现了管理层与股东利益绑定的决心；其三，增持计划覆盖年报披露及可能的带帽期，彰显了对公司保壳及业绩修复的十足信心。
在A股市场中，高管真金白银的增持往往是股价的“强心剂”，尤其是在公司即将面临*ST的敏感节点，这种逆向操作更能凸显标的内在价值。相较于其他准带帽公司管理层的“减持跑路”或“无动于衷”，海利生物高管的增持行为，为投资者提供了最直接的信心支撑。
五、股价处于绝对低位：安全边际与上涨空间兼备
截至2026年1月30日，海利生物股价报收6.49元，年度最低价仅6.16元，相较于历史高位大幅回调，处于绝对低位区间。从估值维度看，公司当前市值对应2025年正向净利润，市盈率处于历史低位；从股价弹性看，作为生物疫苗+口腔医疗双赛道布局的公司，其估值尚未反映业务转型后的增长潜力。
更重要的是，当前股价已充分消化“带帽”预期，市场对减值亏损的负面情绪基本释放。随着2026年收购标的并表、商誉风险释放、主业逐步复苏，公司基本面将持续改善，股价有望迎来“估值修复+业绩增长”的双重驱动。对比同类准带帽公司动辄翻倍的博弈空间，海利生物凭借基本面的确定性，其上涨逻辑更扎实、风险更低，成为低风险高收益的稀缺标的。
结语：准带帽板块的“价值洼地”，摘帽确定性无可替代
在ST板块普遍依赖“讲故事、炒概念”的投机环境中，海利生物以“财务优质为基、减值出清为机、收购增长为翼、高管增持为信”的核心逻辑，构建了无可替代的投资价值。其即将面临的*ST，本质上是会计规则导致的“账面性带帽”，而非基本面恶化的“实质性风险”。随着2026年收购标的贡献业绩、主业逐步回暖、摘帽条件达成，公司有望实现“带帽即底部、摘帽即腾飞”的走势。