存储芯片涨疯了，这两只才刚刚加速！长电科技、通富微电的空间还很大

存储芯片涨价潮正从“单点爆发”转向“全链共振”：32GB DDR4内存半年涨幅达66%，HBM3e内存价格较年初翻倍，美光更是直言2026年HBM产能已被全部锁定。在板块多只个股前期翻倍的背景下，长电科技与通富微电虽已启动上涨，但结合行业景气度与自身布局来看，真正的增长空间才刚刚打开。以下从业务根基、核心驱动与估值潜力三方面，解析两家企业的“下半场”逻辑。
长电科技：存储周期深度受益者，HBM+并购打开增量空间
作为全球封测市占率第三（10.27%）的龙头，长电科技以“存储绑定+全领域覆盖”的布局，在涨价周期中构建了强确定性，而HBM技术突破与并购整合则为后续增长注入强动能。
存储业务：并购+原生双轮，尽享涨价红利
存储封测已成为长电科技最具弹性的增长引擎，这源于“收购补强+原生深耕”的双重优势。2024年完成对晟碟半导体80%股权的收购后，公司直接获得西部数据NAND Flash封装的核心产能，而晟碟80%产能独家供应西部数据的属性，使其盈利能力随存储价格上涨同步提升，业绩全额并入报表后持续增厚利润。与此同时，公司原生业务深度服务长江存储、长鑫存储等国内头部厂商，为NAND Flash、DRAM提供全流程封装服务，2025年上半年存储业务收入同比增长超150%，远超行业平均水平。
从行业趋势看，AI服务器对存储容量的需求是传统服务器的5-10倍，2025年全球AI服务器出货量预计增长120%，叠加云厂商45%的存储采购增幅，长电的存储封测订单将持续放量。上海临港车规级工厂预计2025年底量产，投产后汽车存储产能将增加50%，进一步拓宽应用场景。
技术与产能：HBM突破+效率领先，构筑壁垒
技术层面，长电科技是国内少数掌握HBM封装技术的厂商，其XDFOI®平台支持4nm芯片集成，通过有机重布线堆叠（RSI）实现HBM与逻辑芯片的高效连接，散热效率领先国际水平。随着2025年HBM市场增速预计达80%，这一技术储备正快速转化为订单增量。产能端，公司存储芯片月产能达8.2万片，良率99.5%位居行业第一，规模效应与品控优势显著。
估值：回调后的修复机会显现
截至2025年8月，长电科技PE-TTM为36.90，低于封测行业平均的54.31，处于历史相对低位。2025年上半年净利润同比下降主要因并购晟碟导致财务费用激增，核心业务净利率仍达5.1%，成本管控能力优于同行。机构预测2026年公司PE将降至29.0倍，若存储业务占比从“中双位数”提升至30%以上，估值有望向高端制造标的看齐，修复空间明确。
通富微电：AI算力核心玩家，高增长与估值匹配度凸显
通富微电作为国内第二、全球第四的封测企业，以“AMD绑定+先进封装聚焦”的模式，在AI浪潮中实现高增长，其估值与成长的匹配性更凸显后续空间。
核心业务：绑定AMD，坐享AI红利
与AMD的深度绑定是通富微电的核心竞争力——作为AMD全球最大封测供应商，占据其80%以上订单，2024年AMD贡献公司50.35%的营收（达120亿元）。2025年第二季度，AMD总营收同比增长31.71%，净利润激增229.06%，其中客户端与游戏业务增速分别达67%和73%，数据中心业务营收32.4亿美元。大客户的强势增长直接传导至通富，仅2025年3-6月，AMD从双方ATMP合资企业的采购额就达5.29亿美元。
在HBM领域，公司自主研发的2.5D/3D封装技术已通过AMD MI300X的HBM3封装验证，良率高达98%，随着AMD AI机架方案Helios 2026年问世，相关订单有望持续放量。此外，公司在CPO领域取得突破性进展，相关产品通过初步可靠性测试，未来将受益于800G光模块需求增长。
增长：高附加值业务驱动业绩提速
2025年上半年，通富微电营收130.38亿元，同比增长17.67%；归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%，第二季度净利润环比更是大增206.45%。增长动力不仅来自AI芯片封装，车载业务2024年同比激增超200%，多领域布局有效对冲了单一行业波动风险。AMD预测到2028年全球数据中心AI加速器市场规模将达5000亿美元，年增长率超60%，通富作为核心合作伙伴将持续分享这一红利。
估值：增长与估值的匹配性优势
从PEG指标看，通富微电PEG为1.002，接近1的合理水平，意味着其估值被高增长充分支撑；而长电科技PEG为1.31，相对偏高。机构预测2025-2027年公司EPS分别为0.72、0.93、1.12元，当前股价对应PE分别为54.2、41.9、34.7倍，随着高附加值业务占比提升，盈利增速有望超预期，估值仍具向上弹性。
结语
存储涨价与AI算力的双重浪潮下，长电科技与通富微电虽已启动上涨，但增长逻辑远未兑现。长电科技深度绑定存储周期，HBM技术突破与并购整合打开长期空间，低估值背景下修复动力充足；通富微电依托AMD绑定尽享AI红利，高增长与估值的匹配性更凸显性价比。在存储“超级周期”延续、AI需求持续放量的背景下，两家企业的“下半场”空间值得期待。
#芯片# #长电科技# #通富微电#