$安井食品(SH603345)$ 近年消费市场有点消费不太景气，这是行业的共性。安井食品虽然表现不算太亮眼，但基本上跑赢了行业平均水平，也算是比上不足比上有余了。安井食品今年确实对我的伤害很大，妥妥的藏在角落里躲牛市但作为速冻赛道的龙头，我一直对他保持了极大的容忍和耐心，毕竟现在中国速冻食品行业前5家企业的市场份额总和（CR5）才15%，远不如英国的40%、美国的45%和日本的70%，未来还有很大的增长空间。
哪么既然还对安井还有包容的心态，我也趁着这个周未，对安井的投资逻辑进一步详细的进行梳理，以增加持股的信心和耐心。以下的梳理来至于机构最新的研报，懂秘对投资者的回答，高管对外的公开信息，并叠加了我个人的思考。不知道大家发现没有，总体来看，安井的战略还是有改变的，比如以前安井靠铺渠道卖货，现在改成了渠道打基础，新品拉增长，而且对B端（餐馆、酒店这些商家）和C端（普通消费者）的策略分得特别清。
对B端客户，安井主打性价比，客户要啥就及时跟进，比如给餐饮店做定制化的速冻食材，不让客户多花钱。但对咱们买家用的C端产品，就彻底升级了，自己搞创新，主打质价比，也就是好东西不贵。
比如大家熟悉的锁鲜装，最近三年每公斤卖40块左右，2024年卖了3.5-4万吨，占了总营收的10.5%，而且赚钱空间（毛利率）接近50%，是普通产品的两倍多。今年下半年还要出6.0版本的小包装，比传统产品小1/3，刚好适合一人食、小家庭，吃不完也不浪费。
还有今年新推的嫩鱼丸，跟别家的鱼丸还是具备一定的差异性，别人用鱼浆做，安井用活鱼现杀的肉，广告宣传是会呼吸的鱼丸，这TMD听着就新鲜不管是200克的锁鲜装（家庭装），还是2.5公斤的大包装（餐馆装），都能覆盖到，既满足了咱们对品质的要求，也帮商家省了心。
烤肠也是重点，去年C端烤肠卖得好但不怎么赚钱，主要还是卷价格。但今年直接升级C端出250克6根装的火山石烤肠，用透明包装能看到肉，还加了黑松露、芝士口味，吃着有汤汁。B端则对标台式烤肠，商家和咱们消费者能同步买到。升级后的考肠毛利率能不能上去有待后续跟踪。
至于包子馒头这些面米制品，也做了一些改良，比如有主打鲜肉的嵊州小笼包，还出了蛋奶流心玉米包、生椰拿铁包，外形和口味都跟以前不一样，特别抓年轻人的眼球，拿回家加热就能吃，方便又有新鲜感
渠道跟着趋势走，新零售优先，帮助经销商升级
讲真的，现在商超行业有点两极分化永辉、大润发这些传统商超日子也不太好过，但盒马、山姆、零食很忙这些新渠道却火得很。安井也跟着调整了渠道，做了渠道的优先等级
第一波先服务盒马、山姆、朴朴这些新零售，因为它们懂消费者，要的是差异化产品。第二波是好想来、零食很忙这类零食折扣店；最后才是传统商超。比如给山姆定制的锁鲜装，既要品质好，又得有特色，卖得好还能摊低成本。
除了抓新渠道，安井还在补短板，比如团餐渠道。以前给学校、企业食堂供货不多，今年专门提出扫盲团餐，给食堂定制专属食材，慢慢渗透这个市场。
对经销商，安井也不只是让他们卖货，还帮着升级，比如给他们用快销通软件，方便下单管理，教他们做视频号卖货，从等着客户来买，变成主动找客户。现在安井年销售额5000万以上的经销商有200多个，过亿的有72个，未来还想让他们去开拓县城市场、电商渠道，把没覆盖到的地方都补上。
小龙虾业务，从以前的网红变成了家常便饭
安井是国内小龙虾生产的老大，但近年来，小龙虾行业有点卷，但今年来说，行业没有持续扩张，而是拼质量，小厂家被淘汰，像安井旗下的新宏业、新柳伍这些企业销量还在涨，说明市场越来越集中。这个算不算guó jiā出台了反内卷政策的功劳呢？整体来看小龙虾价格稳中有升，不会大起大落。安井专门成立了水产事业部，由集团副总裁牵头，盯着清水虾、虾尾、调味虾这些好卖的品类，还通过安井小厨的品牌授权，让小龙虾从没牌子变成有口碑，拉开和竞争对手的差距。
另外今年3月，安井花了4.445亿买了鼎味泰70%的股权，预计6月底就能把鼎味泰的业务纳入自己的报表。鼎味泰擅长做高端鳕鱼制品、冷冻烘焙（比如给瑞幸供烘焙产品），还能进沃尔玛、奥乐齐这些精品商超，以及便利店的关东煮场景，安井的火锅料、速冻菜能借着鼎味泰的渠道卖，鼎味泰的高端产品也能丰富安井的货架，双方互补。
除了搞并购，港股上市的核心目的就是为了出海，首选东南亚市场，那里速冻食品行业每年能增长14%，是全球增长最快的地方，安井计划在当地找合作伙伴、建厂，比如泰国工厂今年6月就投产了。欧洲市场则想通过并购快速拿渠道，北美市场已经占了8%的收入，还想靠特斯拉的订单扩大份额。不过出海也遇到困难，今年一季度海外营收略降，主要是关税摩擦，而且海外赚钱空间比国内低很多，2022-2024年海外毛利率才8.9%-16.5%，国内则有21%以上
安井对2025年的目标很明确：营收大概163.4-163.97亿元，比去年涨7.9%-8.1%；净利润15.6-16.25亿元，涨6%-9.25%；每股收益能到5.41-5.54元。而且还打算延续中期分红的习惯，去年光分红和回购就花了10.4亿元，占了净利润的70%，对投资者还算够意思吧
目标规目标，但要实现这个目标，关键还是靠高端产品，比如锁鲜装、嫩鱼丸这些高利润产品，只要它们卖得好，整体盈利能力就能稳住。未来的机会还是有的，比如行业还在整合，作为龙头能靠并购扩大份额，大家越来越愿意买品质好的速冻食品，锁鲜装这类产品的市场会更大。东南亚出海市场增长快，能打开新空间。
安井今年股价的表现确实让我很失望，股价的表现完全是跟基本面背离，讲真的我今年对安井的股价上涨没抱太大的希望，也不想再提起安井这个让人失望透顶的投资标的，但无奈的的老乡@张shi爱炒股 一再要求下盛情难却，只能写出今天的小作文哄谝他，以上的小作文仅做为娱乐，不做为投资建议……