$伊利股份(SH600887)$ 根据优然牧业的2025年半年报，直觉观感有两点:1.优然牧业的归母净利润同比略有改善但不明显（主要在于生物性资产减值【预期回拨】不及预期），对伊利股份2025年H1的按照权益法核算的投资收益改善影响不大，当然优然牧业的半年报也基本预示和印证了生鲜乳周期反转（包括牛肉价格）的情况，其后续盈利的改善终究会逐步额外提振伊利股份的投资收益情况；2.优然牧业的生鲜乳产量和销量增长约15%但单价下降约7%，这无疑对伊利股份是有利的，既增强了自给奶源的控制又优化了成本。
以下是AI分析的一些内容:
基于优然牧业2025年半年报数据及行业周期特征，其“量增价跌”的业绩表现对伊利股份的投资价值形成多维度支撑，具体分析如下：
📦 一、供应链安全：量增强化奶源自主可控
增量保障供应稳定性
优然牧业原料奶销量达204万吨（同比+15.8%），产销率接近100%，且90%以上供应伊利。在行业下行期中小牧场加速退出（2024年存栏量同比-4.5%）的背景下，优然的稳定增量有效避免伊利面临奶源断供风险，巩固其产业链主导权。
份额提升优化议价能力
优然占伊利原奶采购量的28%，行业份额9.6%，未来仍有提升空间。其销量高增长（近两年均超25%）助力伊利进一步整合上游资源，降低对外部散奶的依赖，增强对奶源成本和质量的掌控力。
产业链协同的长期价值
优然单产提升至13.1吨/年（行业平均9.4吨），特色生鲜乳占比31%（有机奶、A2奶等），为伊利高端产品（金典、安慕希）提供品质背书，强化差异化竞争壁垒。
💰 二、成本红利：价跌直接增厚伊利毛利率
低价原奶降低生产成本
优然原料奶单价降至3.87元/公斤（同比-7.0%），叠加单公斤饲料成本降12%，推动其毛利率提升至30%。伊利作为主要采购方，直接受益于低价奶源，2025Q1毛利率已升至37.7%（同比+1.9pct），成本红利持续释放。
周期底部锁定长期成本优势
当前原奶价格处于近十年低位（主产区均价3.11元/公斤），优然与伊利的长期协议价虽高于市场价，但价差收窄（2024年优然售价降幅5.2% vs 市场11.9%）。随着行业出清加速，伊利有望在周期反转前以低成本储备奶源，优化未来毛利空间。
📊 三、投资收益：亏损收窄减轻利润拖累
权益法核算下的边际改善
优然股东应占亏损收窄至2.97亿元（同比-10.37%），伊利持股33.93%对应投资损失约1亿元，较去年同期（亏损约3.3亿元拖累约1.13亿元）略微减少。若优然持续减亏，2025年对伊利投资收益的负面影响将进一步弱化。
生物资产减值接近尾声
优然亏损主因生物资产公允价值变动（2024年计提39亿），但当前奶牛价格已触底回升（2025H1活牛价较低点涨8.3%），且行业去产能接近尾声（存栏量同比-4.8%），减值压力有望在2025H2显著缓解，推动优然盈利反转。