$腾景科技(SH688195)$ $德科立(SH688205)$ 送钱
谷歌的集合
谷歌高管在电话会上表示：
自AI模式推出以来，观察到每位用户的每日AI模式查询量翻倍。
苹果选择谷歌云作为其首选云服务提供商。
谷歌云的积压订单环比增长55%，同比增长一倍多，截至第四季度末达到2400亿美元。
2026年的资本支出将在全年逐步增加。
谷歌母公司Alphabet研发（R&D）开支增长42%，受到AI人才和无人驾驶部门的驱动。
科技基础设施投资中，60%投入服务器、40%投入数据中心。
科技基建（投资）的增幅在2025年收缩38%。
Alphabet在Waymo本轮融资中贡献重大。
将继续在人工智能和云服务等关键投资领域招聘人员。
预计折旧费用的增长率将在第一季度加速，全年将显著上升。
即便我们一直在提升产能，仍面临供应受限的问题。
市场对我们的服务以及云计算的需求极为强劲，因此我预计今年全年都会面临供应受限的情况。
我们大约50%的代码由AI代理编写。
在第四季度，就Gemini App而言，确实看到该应用程序的每位用户参与度大幅提升。
预计到2026年，我们超过一半的机器学习计算资源将用于云业务。
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谷歌26年资本开支指引大超预期，中值1800亿美金是25年的约两倍，比市场预期高50%。
全面看多谷歌链：
谷歌光模块/AOC： 中际旭创、联特科技、长芯博创
谷歌MPO： 长芯博创、汇聚科技、特发信息、蘅东光
谷歌OCS： 腾景科技
谷歌DCI： 德科立、长飞光纤光缆
谷歌光纤： 长飞光纤光缆
市值最小的谷歌链——特发信息
弹性最大的谷歌链——长飞光纤光缆
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【天风电新】谷歌：Q4营收盈利均超预期，26年资本开支预计翻倍增长-0205
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🌼财务数据
25Q4（10-12月）营收1138.28亿美元，yoy+18%；净利润344.55亿美元，yoy+30%；净利率约30%，yoy+3pct；运营利润359.34亿美元，yoy+16%；运营利润率约32%，yoy-1pct。营收与利润均实现稳健增长，均超市场预期。
2025全年营收4028.36亿美元，yoy+15%；净利润1321.70亿美元，yoy+32%；净利率约33%，yoy+4pct；运营利润1290.39亿美元，yoy+15%；运营利润率约32%，yoy持平。年度营收首次突破4000亿美元，增长显著。
业务板块：2025Q4，谷歌服务营收958.62亿美元，yoy+14%；谷歌云营收176.64亿美元，yoy+48%；其他业务营收3.70亿美元，yoy-8%。其中，谷歌云中的谷歌云平台（GCP，含企业AI基础设施、AI解决方案）为核心增长引擎，推动板块增长。
资本开支：2025Q4约279亿美元，2025全年约914亿美元。2026财年预计为1750-1850亿美元，超市场预期，主要将流向AI基础设施、AI解决方案及核心业务拓展。
🌼AI相关
Gemini系列：Gemini Enterprise推出4个月售800万付费席位，Gemini app月活超7.5亿；AI模型每分钟处理超100亿tokens（上季70亿），Google Anti Gravity开发平台周活150万。
基础设施：具备最全算力选项（自研十年TPU+英伟达最新Vera Rubin GPU），收购Intersect以完善数据中心、能源基建；2025年通过模型优化将Gemini服务单位成本降低78%。
谷歌云平台：生成式AI相关收入yoy+400%，新客户增速较Q1翻倍，2025年超10亿美元大单数量超前三年总和。正与苹果深度合作，基于Gemini联合开发下一代基础模型。
AI赋能广告：受益于Gemini，大幅减少无关广告，实现长复杂查询的商业化，非英语市场持续扩大；Q4广告主通过AI生成7000万创意资产，多家品牌实现转化收入双增。
算力情况：全年仍处供应紧张，优先保障核心业务与大客户。
Waymo自动驾驶：全自动驾驶行程超2000万次，周均接单40万+，新增迈阿密市场，即将拓展美、英、日多城，并开放机场和高速公共服务。
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【国金电子】谷歌资本开支指引接近翻倍大超预期，ASIC链有望迎来积极修复
25Q4谷歌业绩表现稳健，25Q4总销售额达 1138.3 亿美元，环比增长 11%、同比增长 18%，谷歌云营业利润达到45.7%。
谷歌云业务当季收入同比增长48%至177亿美元，这一增长主要由企业AI基础设施、企业AI解决方案以及核心谷歌云平台产品需求激增驱动。到2025年末，谷歌云的年化营收已超过700亿美元。25Q4 GCP backlog达 2400 亿美元，qoq+55%，同比实现超翻倍。Gemini 月活跃用户数从 2025 年 Q3 的超 6.5 亿增至 Q4 的超 7.5 亿。每分钟产生的tokens数量已经提升至100 亿。
资本开支有望同比翻倍增长。谷歌将 2026 年capex上调至 1750-1850 亿美元，同比增长 91%-102%，显著高于市场预期的1200亿美元左右。叠加谷歌主要TPU服务器供应商天弘科技将26年capex提升为10亿美元（之前一般为1-2亿美元），我们认为谷歌高CAPEX有望具备持续性，ASIC行业有望维持高增速。建议关注：博通、台积电、天弘科技。
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【小熊团队】谷歌4QFY25业绩快评：谷歌云加速增长，疯狂的资本开支指引！
资本开支符合市场预期，资本开支指引大超市场预期。4QFY25谷歌资本开支为278.5亿美元，同比+95.1%、环比+16.3%，基本符合市场预期（282.6亿美元），其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。2025年全年谷歌资本开支914.5亿美元（位于先前指引区间910-930亿美元）。
【公司指引2026年资本开支为1750-1850亿美金，大超市场预期（1171.0亿美金）】
谷歌4QFY25业绩速览：
收入1138.3亿美元，同比+16.0%、环比+6.1%，略超市场预期（1114.3亿美元）；
净利润344.6亿美元，同比+29.8%、环比-1.5%，超市场预期（319.3亿美元）；
EPS为2.82美元，同比+31.2%、环比-1.7%，超市场预期（2.65美元）。
谷歌云业务加速增长。4QFY25谷歌云收入176.6亿美元，同比+47.8%、环比+16.5%，超市场预期（162.0亿美元，同比+35.5%、环比+6.9%），主要受益于企业级AI基础设施、企业级AI解决方案以及谷歌云平台（GCP）快速增长。
1）积压订单环比+55%，达到2400亿美金；
2）25年底获取新客户的速度是25Q1的两倍；
3）25年超过10亿美金订单（大订单）数量是之前三年的总和；
4）现有客户在谷歌云的实际支出超出初始承诺30%；
5）AI客户使用的云产品数量是非AI客户的1.8倍；
6）谷歌成为苹果的首选云供应商。
大模型方面：
1）自有模型（例如Gemini）直接API调用每分钟超100亿Token，上季度为70亿Token；
2）Gemini APP月活用户数量超7.5亿；
3）已经出售超过800万个Gemini Enterprise付费席位（4个月前发布）；
4）通过模型优化、效率和利用率改进，2025年Gemini模型推理成本下降78%；
5）Gemini 3 Pro日均Token处理量是Gemini 2.5 Pro的3倍；
谷歌Service业务：958.6亿美元，同比+14.0%、环比+10.1%，略超预期（949.0亿美元）
1、谷歌广告业务：收入822.8亿美元，同比13.6%、环比+10.9%，超市场预期（808.9亿美元）；
1）谷歌搜索：收入630.7亿美元，同比+16.7%、环比+11.5%，超市场预期（613.7亿美元）；上个季度，对AI Overview迭代了250次，每个用户日均AI模式查询量翻了一番，且人们正在进行更长、更复杂的对话。AI模式下，对话长度是传统搜索的3倍。
2）Youtube广告：收入113.8亿美元，同比+8.7%、环比+10.9%，略低于预期（117.8亿美元），将很快推出Youtube TV套餐。
3）网络业务：收入78.3亿美元，同比-1.6%、环比+6.5%，略超预期（77.8亿美元）。
2、谷歌订阅、平台、设备业务：收入135.8亿美元，同比+16.7%、环比+5.5%，略低于预期（138.06亿美元）；消费者服务拥有超过3.25个订阅
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【中信证券前瞻】Alphabet谷歌4Q25季报速览—云增速与资本开支指引均大超预期
【财务概览】
4Q25公司收入1,138亿美元（同比+18%，cc+17%，一致预期1114亿美元），营业利润359亿美元（同比+16%，营业利润率31.6%，一致预期369亿美元）；若剔除Waymo 21亿美元员工薪酬费用，营业利润约380亿美元（同比+23%，营业利润率33.4%）。净利润345亿美元（同比+30%，一致预期318亿美元），EPS 2.82美元（同比+31%）。CapEx 279亿美元（占收入24%，环比+16%）。分业务板块：谷歌服务959亿美元（同比+14%），谷歌云177亿美元（同比+48%），其他收入3.7亿美元。
【在线广告】
4Q25广告收入823亿美元（同比+14%）。其中：搜索及其他631亿美元（同比+17%），YouTube广告114亿美元（同比+9%），网络联盟78亿美元（同比-2%）。Gemini 3正式发布，第一方模型API调用每分钟处理超100亿token，Gemini App MAU已超7.5亿，Search使用量创历史新高；YouTube全年广告+订阅收入突破600亿美元，付费订阅超3.25亿（Google One和YouTube Premium带动），短视频与长视频混合变现效率持续提升。
【谷歌云】
4Q25谷歌云收入177亿美元（同比+48%），营业利润53亿美元（对应营业利润率30.1%，同比+18.0 pcts）。GCP核心产品、企业AI基础设施及企业AI解决方案需求旺盛，全年营收年化运行率超700亿美元，Backlog达到2400亿美元（同比+55%），客户覆盖面广泛，AI产品需求驱动增长显著。
【业绩展望】
收入端：广告业务维持强劲增长，搜索与订阅服务加速，YouTube变现能力持续优化；云业务AI基础设施、Gemini 3、企业AI解决方案需求爆发，产能扩充为首要任务，预计2026年供需仍趋紧张。利润端：规模效应叠加运营效率提升，云业务营业利润率大幅改善；Waymo相关费用及AI基础设施折旧带来阶段性压力，全年营业利润率维持32%。资本端：为满足客户需求并把握增长机遇，2026年CapEx指引大幅上调至1,750-1,850亿美元（2025全年约914亿美元），主要用于数据中心、GPU/TPU服务器及网络设备。
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Google 25Q4业绩，盘后-1%【华安全球科技】
1）整体业绩超预期： 收入1138亿(yoy+11.2%)，超BBG预期2.2%；GAAP OP359亿(yoy+21.9%)，超BBG预期4.8%；GAAP净利润344亿(yoy+29.8%)，超BBG预期7.9%；
#2）云业务显著超预期,#OPM大幅优化： 云业务收入增速持续加速，本季度收入177亿(yoy+47.8%,上季度同比为+33.5%)，超BBG预期9.1%；云业务OPM达30.1%（25Q1-Q3为17.8%/20.7%/23.7%），超过BBG预期的22.5%；
3）CapEx指引大超预期： 本季度CapEx为279亿(yoy+95%)，指引 2026年CapEx将进一步提升至1,750亿-1,850亿美元，此前预期为~1230亿美元；
#4）搜索业务进一步加速，#AI继续赋能： 搜索收入631亿(yoy+16.7%，25Q1-Q3同比增速为+9.8%/+11.7%/+14.5%)，超BBG预期2.8%，搜索量创下新高，管理层强调这是AI带来的需求扩张；
5）Gemini APP MAU超7.5亿，高于三季度的6.5亿；第一方模型API 每分钟处理超100亿个tokens；
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