「南网储能」分析随笔

受大杨总近年来的文字启发，笔者近期关注到「南网储能」这一家专注于抽水蓄能业务的公司，本文主要用于记录笔者个人对公司的有限研读，不构成投资建议，欢迎各位朋友交流或指正。

一、抽水蓄能行业发展的必要性

原能源局局长章建华于2024年提及我国人均用能远低于发达国家，其人均生活用电量仅为经合组织（OECD）国家的40%左右，随着现代化建设全面推进，今后一个时期能源需求仍将保持刚性增长。2024年全国全社会用电量98,540亿千瓦时，同比增长6.8%，庞大用电规模上的微小增加也会对用电安全、稳定提出更高的要求。

根据中国电力企业联合会发布的《中国电力行业年度发展报告2025》，截至2024年底，全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，风光核的装机总量（14.71亿千瓦）首次超过火电（14.40亿千瓦）。

图表 1：2024年末全国发电装机情况

上述数据中，水电4.36亿千瓦中包含了抽