小而美的出海矿业设备龙头——耐普矿机

$耐普矿机(SZ300818)$$金诚信(SH603979)$ 耐普矿机是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企 业，为客户提供重型选矿装备优化，选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。主要产品有两个大类，选矿设备以及橡胶耐磨备件，选矿设备主要有渣浆泵和旋流器等，选矿备件是选矿过程中的消耗型备件，主要有磨机衬板、圆 筒筛、渣浆泵过流件等。

公司未来的增长点主要有三个方面，一是橡胶耐磨备件替代金属备件，二是二代锻造复合衬板的推广，三是渣浆泵和旋流器在国外市场的突破。耐普矿机2020年的收入是3.68亿，2024年的收入11.21亿，扣除不太稳定的选矿系统方案业务后是9.21亿，复合增速还是非常高的，并且高毛利的海外收入增速更快。耐普矿机的产品主要应用在铜、金、铁矿等行业，中国的产量在全球的占比不高，所以更大的市场在海外，所以公司在蒙古、赞比亚、智利、秘鲁等矿产大国都计划设立生产服务基地，目前蒙古、赞比亚的工厂已经建好，智利和秘鲁的基地在建设中，塞尔维亚的基地在计划中。而耐普的国际竞争对手主要有芬兰的美卓奥 图泰公司，丹麦的史密斯公司，还有英国的伟尔集团等，相对这些西方发达国家，国内卷出来的耐普的产品竞争力是不需要质疑的，最近几年收入的高速增长就是最好的证明。另外国内的竞争对手普遍规模较小，而且没有在海外设立生产基地的（这个是公司的说法，不对的话请行业内的球友指正）。随着最近两三年海外生产基地的逐步落地，耐普矿机将迎来新一轮的高速增长。

今年一季度营收和业绩双双下滑，看起来挺烂的，仔细分析，去年有7千多万的选矿系统方案的收入，扣除这一项有10%+的增长，利润这一块，赞比亚项目去年10月份投产，有个利润爬坡期，智利和秘鲁都在建设期，费用大点说得过去，总体还算马马虎虎吧。不过随着二代锻造复合衬板的推广，二季度开始会有部分收入确认，海外目前的订单前四个月订单增长超30%，可转债的费用二季度没有了，二季度出来的数据会明显好转，当下应该是个不错的买入窗口。