Neutron的成功将是估值重估的关键触发点

一、行业前景：太空经济持续升温
• 市场增长确认：Rocket Lab$Rocket Lab(RKLB)$ 预计2025年收入将达约5.83亿美元，同比增长16%，与过去三年39%的年均增长基本一致 A。
• 行业对比：整个航天行业年均增长约为8.2%，Rocket Lab的增速显著高于行业平均 A。
• 政府支持强化：Rocket Lab已被美国太空军选中参与5.6亿美元的国家安全发射计划（NSSL Phase 3），并在VICTUS HAZE任务中展示了快速部署能力 B。
Rocket Lab不仅受益于太空经济扩张，还在国家安全领域建立了战略地位，强化了其长期增长逻辑。
二、公司基本面：垂直整合与技术领先
• Electron火箭：截至2025年Q2，累计发射69次，保持100%成功率，并创下两天内两次发射记录 C。
• Neutron进展：第二级已完成低温测试，正运往Launch Complex 3，预计2025年底首飞 D。
• 收购扩张：Rocket Lab以2.75亿美元收购Geost，增强其在导弹预警和空间态势感知领域的能力 D。
公司在技术、产能和客户粘性方面持续强化，Neutron的成功将是估值重估的关键触发点。
三、财务表现：高增长与高投入并存
指标 数值 备注
Q2收入 $1.445亿 超预期，YoY增长36% E
Q2净亏损 $6640万 EPS -$0.13，略差于预期 E
毛利率 GAAP 32.1%，Non-GAAP 36.9% 持续改善 D
现金储备 $5.64亿 财务稳健 E
估值 市值约$206.8亿，P/S约47.4 高估值需业绩兑现支撑 F
财务表现显示强劲增长，但亏损扩大与高估值构成短期压力，需密切关注Neutron的商业化进展。
四、竞争优势与护城河
• 垂直整合：从火箭、卫星到数据服务一体化，形成端到端能力 G。
• 技术创新：Electron采用电泵驱动Rutherford发动机，Neutron具备完全可回收设计 H。
• 政府合同：参与多个国防项目，包括VICTUS HAZE和SDA Tranche 2 B。
• 快速响应能力：在VICTUS HAZE任务中展示从合同签署到集成测试仅15个月的交付速度 B。
Rocket Lab的技术、响应速度和政府信任构成强护城河，尤其在国防领域具备独特优势。
风险类型 描述
Neutron延迟 专家认为首飞可能延至2026甚至2027年
财务压力 Neutron开发预计需$3–6亿，Rocket Lab可能需再次融资 I
市场竞争 SpaceX在中型发射市场占据主导，Electron面临Falcon 9 rideshare挤压 I
估值风险 当前P/S高达47.4，若增长放缓或Neutron失败，估值可能大幅回调 F
Neutron是最大风险点，若延误或失败，将对估值和市场信心造成重大冲击。
• 长期投资者：• 适合看好太空经济和政府合同支持的投资者。
• 建议关注Neutron首飞进展，若股价回调至$20–25区间可考虑加仓。
• 目标价：分析师平均目标价为$38.5，最高$55 JV。
• 短期投资者：• 技术面显示短期超买，建议等待回调或通过期权策略布局。
• 可关注Q3财报和Neutron测试进展作为交易催化剂。
策略应根据风险承受能力调整，长期看涨但需动态跟踪Neutron进展。
Rocket Lab是一家具备强技术能力、政府背书和垂直整合优势的商业航天公司。其在小型火箭市场的领先地位和Neutron的潜力构成长期看涨逻辑，但高估值和Neutron首飞的不确定性是短期主要风险。