谷歌母公司 Alphabet 于 2026年2月4日（北京时间今日凌晨）发布了截至 2025 年 12 月 31 日的 2025财年第四季度（Q4）及全年 财报。
由于财报发布时间就在几小时前，这绝对是最新鲜的数据。整体来看，由于 AI 需求的爆发，谷歌云业务表现异常强劲，年营收也首次突破了 4000 亿美元大关。
以下是关键财务指标汇总：
2025年第四季度（Q4）核心财务数据
指标 | 2025 Q4 数值 | 同比增长 (YoY) | 备注
总营收 | 1,138.3 亿美元 | +18% | 高于市场预期的 1,114 亿美元 |
净利润 | 344.6 亿美元 | +30% | |
稀释每股收益 (EPS) | $2.82 | +31% | 高于预期的 $2.64 |
运营利润率 | 31.6% | - | 去年同期为 32.1% |
业务板块表现
Google Cloud (谷歌云): 表现最为亮眼。营收达到 176.6 亿美元，同比激增 48%。运营利润从去年同期的 21 亿美元飙升至 53.1 亿美元，利润率首次超过 30%。
Google Search (搜索及其他): 营收 630.7 亿美元，增长 17%，显示出 AI 搜索（如 Gemini 赋能的搜索体验）并未分流核心广告收入。
YouTube 广告: 营收 113.8 亿美元，增长 9%。YouTube 全年总营收（含订阅）已超过 600 亿美元。
Google Subscriptions (订阅、平台及设备): 营收 135.8 亿美元，增长 17%，主要得益于 YouTube Premium 和 Google One AI 计划的带动。
2025 全年业绩摘要
年营收: 4,028.4 亿美元（同比增长 15%），这是 Alphabet 首次突破 4000 亿年收入大关。
年净利润: 1,321.7 亿美元，同比大幅增长 32%。
值得关注的信号
资本支出 (CapEx): 2025 年全年资本支出为 914.5 亿美元。管理层预计 2026 年资本支出将翻倍，达到 1750 亿 - 1850 亿美元，主要用于购买芯片和建设 AI 数据中心。
Gemini 3: CEO Sundar Pichai 强调了 Gemini 3 的成功推出是季度重大里程碑，目前 Gemini App 的月活用户已超过 7.5 亿。
其他业务 (Other Bets): 自动驾驶公司 Waymo 在本季计提了 21 亿美元 的员工薪酬相关费用，导致该板块亏损扩大至 36 亿美元。
谷歌在今日凌晨发布的 2025 年 Q4 财报及其对 2026 年的展望中，最令市场震撼的莫过于其资本支出（CapEx）的激增。这对 AI 芯片和光模块行业不仅是利好，更是一剂强心针。
以下是针对你关注的 AI 硬件供应链的深入分析：
1. AI 芯片：从“算力焦虑”到“翻倍投入”
谷歌在财报中明确表示，为了缓解目前面临的“供应受限（Supply Constrained）”局面，将大幅上调支出。
CapEx 飙升： 谷歌预计 2026 年资本支出将达到 1750 亿 - 1850 亿美元，远超市场此前预期的 1150 亿。对比 2025 年的 914 亿，这意味着支出直接翻倍。
受益对象：
NVIDIA： 谷歌依然是 Blackwell 系列芯片的大客户。尽管谷歌在自研 TPU，但 Pichai 提到“为了满足多样化的 AI 工作负载”，对第三方高端 GPU 的需求依然没有上限。
Broadcom (博通)： 谷歌的自研芯片 TPU（尤其是随着 Gemini 3 的成功）由博通提供关键设计和网络连接方案。市场普遍认为，谷歌 CapEx 的超预期增长将直接拉动博通 2026 财年的 AI 半导体营收增长。
2. 光模块：迈向 1.6T 的关键转折点
随着 AI 集群规模从万卡迈向十万卡甚至百万卡，数据中心内部的“通信带宽”成为了新的瓶颈。
需求量级： 行业专家预测，谷歌在 2026 年对 800G 光模块 的采购量将达到约 400 万支，同时开始大规模部署 1.6T 光模块（预计采购量在 100 万支左右）。
技术迭代： 谷歌在数据中心架构上一直领先，其 1.6T 模块的导入速度快于其他云商。这对于中国供应链中的头部厂商（如中际旭创、新易盛、天孚通信）是重大利好，因为这些厂商在 1.6T 的研发和先期交付上具有领先优势。
算力与互联比： 随着支出翻倍，谷歌正在建设更多基于 LPO（线性驱动可插拔光学）技术的数据中心，以降低 AI 运算的功耗。
3. 给价值投资者的信号
“供不应求”是基调： CEO Pichai 在电话会议中明确说：“我们即便在不断扩容，也依然面临供应限制。”这说明下游（云客户）对 AI 算力的胃口增长速度超过了硬件厂商的交付速度。
资本开支的“军备竞赛”： 谷歌此次定下的 1800 亿美元基调，极有可能迫使接下来的微软（Microsoft）和亚马逊（AWS）在即将发布的财报中跟进上调 CapEx，这对整个半导体板块是持续的估值支撑。
根据谷歌今日发布的 2026 年 CapEx 激增信号，利于：
1. 博通 (Broadcom / AVGO)
博通是谷歌自研芯片 TPU 的核心合作伙伴。谷歌资本支出的翻倍直接拉升了博通定制化芯片（ASIC）的订单能见度。
2026 财年业绩预测：
营收预测： 华尔街一致预期博通 2026 年营收将达到 968 亿美元，同比增长约 52%。
EPS 预测： 调整后每股收益预计达到 $10.29（同比增长 51%）。
AI 业务增长： 管理层指引显示，2026 年 Q1 的 AI 半导体收入将翻倍至 82 亿美元。目前博通的 AI 订单积压量已飙升至 730 亿美元，这为 2026 全年提供了极高的业绩确定性。
价值逻辑： 博通目前处于“戴维斯双击”阶段。它不仅受益于谷歌，还拥有了第五家 XPU 客户（市场推测为 Meta 或亚马逊）。虽然目前 PE (FY2026) 约在 32倍，在历史上看属于高位，但考虑到其 50% 以上的增长率和极强的自由现金流转化能力，仍是机构投资者的核心配置。
2. 中际旭创 (Innolight / 300308)
作为谷歌光模块的首选供应商，中际旭创直接受益于谷歌向 1.6T 技术的快速迭代。
2026 全年归母净利润预测：
主流券商（如东吴证券）最新预测： 2026 年归母净利润上调至 210.3 亿
营收驱动： 市场预计 2026 年是 1.6T 光模块 的大批量出货元年。中际旭创在硅光技术和 1.6T 交付上具有明显先发优势，其利润率有望随着产品结构优化（1.6T 占比提升）而进一步拉升。
估值参考： 以 2026 年 2 月初的股价计算，对应 2026 年的 PE 仅为 31 倍 左右。对于一家利润翻倍增长且处于全球龙头的科技公司，这在价值投资视角下具有较强的吸引力。
博通 (AVGO) | 谷歌 TPU 唯一合作伙伴 + 以太网交换芯片领头羊 | 净利增长 ~51% | ~32x (26E) |
中际旭创 | 1.6T 硅光模块量产 + 谷歌/英伟达双重份额保障 | 净利增长 ~100% | ~31x (26E)
$中际旭创(SZ300308)$ $博通(AVGO)$ $谷歌C(GOOG)$