$盛科通信-U(SH688702)$
【东北电子】盛科通信：超节点增速最高赛道+稀缺性极强，强烈推荐！
交换芯片是超节点时代下AI基建中增速最高的细分赛道。
超节点大势所趋，占GPU部署量的比例将从2024年的不足10%快速提升至2027年的70%以上。在这一趋势下，国产超节点均需要配置大量高端交换芯片，交换芯片与GPU的柜内价值量之比，将从早期的不足5%提升至2027年的近20%，后续有望进一步提升。
盛科通信稀缺性极强，25.6T独供、51.2T份额显著。
盛科通信是国内稀缺的以太网交换芯片供应商，25.6T芯片已量产并获得阿里数千颗小批量订单，2026年全年订单有望达到10万颗+，除华为外，国内唯一厂商。51.2T芯片也即将回片、马上进入客户导入阶段，有望凭借独立第三方地位份额上强于中兴微。
按20倍PS计算，盛科远期市值可达3000亿元。
在国产替代浪潮中，盛科有望获得30%的市场份额，对应150亿元营收规模。参考博通、Marvell等巨头的估值体系，AI交换芯片业务享受20-40倍PS的估值溢价（远高于ASIC xPU的10-15倍）。按20倍PS计算，盛科远期市值可达3000亿元！