关键的一次杰克逊霍尔会议

为什么说这一次的杰克逊霍尔是过去3年来非常关键的一次？

1.前瞻指标显示几乎可以确定未来3个月的CPI yoy会逐步走高，考虑到关税的一次性影响开始显现，到年底可能是接近4%同比的水平。

2.CPI上涨的主因是美国的周期性行业开始复苏（goods贡献大于services贡献），正如昨天大超预期的制造业PMI所体现的一样。由周期行业幅度引起的CPI上涨，在初期是良性的，例如2016-2017周期，2021年上半年周期。因为这代表着经济进入向上加速阶段，对风险资产也有着极大推动。

这也是我为什么昨天提早加仓风险资产到30%-35%比例的原因。

3.但是，如果美联储在这个阶段强调鹰派立场，将会很大程度打断复苏进程。并且由于未来3个月的cpi确定性向上，市场甚至在悲观情况下开始计入加息都并非天方夜谭。

衰退预期（当前很低）将会大幅上升。股债波动率（当前很低）将会显著提升。spx当前调整的幅度是远远不够的。