未来的交易计划

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $BitMine Immersion(BMNR)$ $Coinbase Global(COIN)$

一、国债是生与死的问题

昨天买了5%的qqq put就睡觉了，早上起来看到了疫情以来最大的加密资产单日调整。

top10以外的cryp总市值最大跌幅-50%单日，即使在疫情的流动性危机期间单日跌幅最大也只有-35%。大B最大跌幅-15%，二B-22%，基本都构成了流动性危机的水平。

之前futu显示出错国债利率跳涨，但是找了其他数据源其实国债利率并没有明显变化，我也没有注意，当前国债还是比较健康的运行中的。

因此这种级别的急跌看起来没有直接的导火索，确实是比较反常的。

但是如果我们往后思考，川普有几种策略：

1.他直接提到的是massive tariff，关税这条路很显然已经无法走通了，尤其是当前美国就业市场很弱的情况下，强行再来一次我们会看到4.4出现的市场开始抛售美债，进而触发川普转向。

2.financial sanction，金融制裁，可以推演的是对中国资本投资美国设置一些障碍，类似年初的《第一美国法案》，对中国资产直接投资的限制一直就有，股票资产的投资限制无关痛痒。

3.更大规模的加码。

不痛不痒的加码，我认为都很难形成类似4月全球关税从0到1大幅超预期的股灾级别后果。更多的情况是一轮10%指数级别的健康牛市调整。

如果是超预期的加码，叠加当前美国刚刚企稳还未复苏的经济和就业，风险资产大幅下跌-国债利率跳涨的恶性循环将会重现，川普同样会转向。

美国在当前非衰退情况下6-7%的赤字水平，是无法容忍资产价格大幅下跌带来的债务负反馈的。

由于美国的税收和边际消费高度依赖资产价格的变动，资产价格大幅下跌-消费下滑-税收下滑-赤字率提升-利率提升的债务螺旋是生与死的区别，而贸易谈判，芯片禁运等等的重要性远不及此，优先级只能靠后。

股票大幅下跌从来不是问题，但是在极高政府杠杆率的背景下国债大幅下跌是0和1的区别。

认可资产价格和美债的逻辑链条，是交易的方向指导。

虽然当前美债还未出现失控，但是一旦政策不确定性大幅增加，衰退预期开始快速提升后，利率不降反升将会成为下注TACO的核心理由。

大国的出口管制期限是11.1，恰好在原定的月底会面前，本质就是想在会面前施压获得更好的结果，例如芯片解禁等。

我认为在下周，美国就会开始和中国接触，双方将会开始谈判，这其中中国由于更稳定的债务结构和稀土的绝对垄断地位更加主动。

月底的会议大概率还会进行。

二、美国的宏观大方向未变化

在不确定性继续上升，以及美国zf在就业已经较差的情况下开启裁员模式的情况下，到年底的两次降息已经成为定局，之前也写了很多篇文章说明，宽松大概率还会超预期。

宽松超预期-周期复苏仍然是宏观主线。

市场借机大幅抬高波动率，洗掉杠杆，也是开启新一轮较大行情的有利条件。

的加密在1h内大跌50%应该是连疫情中都未出现过的暴力去杠杆，轻装上阵才能有更持久的行情。

三、交易计划

这种级别的调整不会在一天结束，在清晰的转向TACO前，市场大概率还会继续下跌探底。川普清晰转向前，spx到6000附近，vix继续上升到30左右可能是可以看到的。

由于此前我的风险资产仓位已经较高，5%的put，在纳斯达克下跌3%的情况下，大概也只是对冲了2%的总体净值下跌，大头下跌是无法完全对冲的。

因此对于相对高仓位的情况下，我会打完现金。然后选择在市场继续下跌新低的情况下逐步换正股到call和杠杆etf，即增加净做多仓位。每新低一次换2-3%，上限是15-20%。事实上我的9月底call ibit大部分都还在盈利状态，只是把上周的利润跌没了。

对于仓位较低的，现在就是很好的加仓机会，向下的空间远远小于向上。

而put将会在确认TACO后清仓转向做多，这之前都会维持。

在任何情况下，危与机并存。

保持理性，才能长期盈利。

Let's watch!