$网宿科技(SZ300017)$ 国内和国外市场有本质的不同啊，所以才会一直不跟着老美那边涨。
国内核心AI流量被云厂商自有CDN截留：国内CDN市场呈云厂商绝对主导的格局，阿里云、腾讯云、华为云合计占据国内70%-80%的市场份额，而国内头部大模型厂商（百度、阿里、腾讯、字节）均自有公有云和CDN基础设施，AI相关的核心流量几乎全部由自有CDN承接，不会外溢给第三方厂商。网宿科技在国内整体CDN市场的份额仅10%-15%，只能拿到中小AI厂商、政企AI场景的有限增量。
• 核心增量仅来自AI出海，规模有限：网宿科技的AI相关核心增量，来自智谱AI、MiniMax、DeepSeek等国产大模型的出海需求，其在国产大模型出海CDN市场的份额达60%-70%，但这部分增量的绝对规模远小于国内市场，且受海外合规、国际厂商竞争的影响，兑现节奏慢于北美市场。