回复@微进化ing: 1，研发，按照美敦力的研发费用率8-9%看，前几年微创是按照30亿美元左右的营收在进行高强度研发，考虑国内的研发人员收入低于国外，这个效率和对应的未来营收会更高，
2，正常净利润率，按照美敦力的数据看，10-15%，10亿美元营收对应1-1.5亿美元的净利润率，按照乐普、惠泰医疗的看，会更高，在20%，
3，估值，医疗器械生意模式好护城河明显，美敦力长期保持25pe估值，
4，损耗，部分产品替代难研发效率低，比如骨科、心律，长期亏损；老常花钱缺少规划，比如投银行，低位增发；母子公司股权，实际心脉心通脑科学机器人平均下来只有50%左右的股权，营收需要对应扣减归少数股东部分，扣减部分按2024年营收看在不到2亿美元的样子。
综上，按归母8亿营收，12.5%中位数的净利润率，25pe，市值200亿hkd合理，按20%的净利润率，300亿+合理；按照子公司合并估值，上市子公司230亿hkd+未上市子公司100亿hkd，330亿合理。按照30亿美元营收强度，那就是上面的3倍。个人看，15合理，未来跟随营收保持8-15%的持续成长。
————一家之言，水平有限，仅供讨论。//@微进化ing:回复@喻园晴雨表:我就在喻园。再次强调，我的书并不是写微创的，只是在案例部分有写到，其实已经写清楚了的，支持我做个傻多头的，就是高值器械本就是好生意，国内外都有广袤的未被满足的临床需求，而微创是最有创新和国际化潜质的平台公司。通俗说，就是大概率我们将来都要用到他家的产品，而微创医疗的产品是值得我信赖的。
说回自由现金流，微创作为一家10亿美元营收，60%毛利率的企业，亏损是一种主动和战略性的亏损，并不是生意江河日下的亏损。我曾经说过，要盈利分分钟的事情。企业破产？那相当于自己用手把自己掐死，所以，我也从来没有担心过。
看本次中报，经营性现金流出仅千万美元，息税摊销前利润1亿多美元，这还是研发费用率双位数的情景，产品线已经做到了地球最长，若有必要还可以压缩，要利润和现金流只需要放慢奔跑的脚步即可。
为啥说看不到？我咋看到的是盈利已经在很近的未来，自我造血的现金流入最快年报就能见到。目前每年利息支出都超过1亿美元，在公司即将自我造血盈利，美元继续降息可预期，还担心啥？这相当于储藏了1亿美元的利润和现金流。
综合评估，微创已经来到了发展的新阶段，好日子才刚刚开始。其实我的看法一直没有任何变化，别管集采如何推进，都影响不了未来的发展大逻辑。过去几年考验投资人的抗跌坚韧度，未来考验投资人的抗涨能力。
以上言论纯属胡言乱语，自己的投资自己决定。我是傻子多头，过去几年买了很多，持有很多，不要影响大家赚钱就好。