拆解：凯尔达的2025年二季度报告

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咱们来聊聊杭州凯尔达焊接机器人股份有限公司（股票代码：688255，简称“凯尔达”）这份2025年上半年的成绩单。我会尽量用大白话，像朋友聊天一样，把关键信息掰开揉碎了讲给你听。

一、 公司是干啥的？

简单说，凯尔达是做工业机器人和焊接设备的。想象一下工厂里那些自动焊接汽车零件、自行车架或者金属家具的机械臂，还有工人手里拿的电焊机，这些都是他们的产品。他们的客户主要是汽车厂（特别是新能源汽车）、自行车厂、医疗器械厂这些需要焊接的制造业企业。

公司有两个核心业务：

工业机器人业务：尤其是焊接机器人。他们不光卖机器人手臂，还自己研发控制机器人的“大脑”（控制器），以及机器人专用的高端焊机。亮点是他们有超低飞溅焊接和伺服焊接技术，能焊得更精细、更快、飞溅（焊接时溅出的金属渣）更少，帮客户省钱。

工业焊接设备业务：就是各种手工、半自动的电焊机，应用范围更广。

二、 上半年的经营情况：压力山大

用一句话总结2025年上半年：收入微降，利润大跳水。

收入： 赚了大约 3.16亿 人民币，比去年同期的3.22亿少了 1.81%。基本算持平，但没增长。

利润：

归属于股东的净利润（也就是真正赚到口袋里的钱）只有 236.5万，相比去年同期的2351万，暴跌了 89.94%！接近九成！

如果扣除掉一些偶然性收入（比如政府补助、投资赚的钱），实际的主营业务利润是 亏损273.42万，比去年同期的盈利1873万，更是暴跌了 114.6%。这意味着核心业务上半年是亏钱的。

为啥赚得这么少？公司解释了原因（重点看）：

花钱多了： 公司觉得竞争激烈，得加大投入提升产品竞争力。

研发费：花了2111万，比去年多了375万（+21.62%）。钱主要花在研发新的协作机器人、新型焊机、传感器（特别是六维力传感器）上了。

管理费：花了2275万，比去年多了613万（+36.87%）。人员工资、日常运营开销增加了。

股权激励费用（股份支付）：这个花了979万，比去年多了564万。简单理解就是给员工发股票激励的成本，当期要算进费用里。

赚钱能力（毛利率）下降了： 公司整体卖东西的毛利率是17.51%，比去年同期的19.75%下降了2.24个百分点。可能是市场竞争更激烈了，产品卖不上价，或者成本涨了。

存货跌价准备： 公司仓库里积压的原材料和产品，因为市场变化或者产品更新，有些可能不值原来那么多钱了。上半年为此计提了 813万 的减值损失，比去年多提了544万。这直接减少了利润。

利息收入少了： 存在银行的利息收入只有211万，比去年同期的462万少了251万。说明要么账上现金少了，要么存款利息降低了。

三、 业务拆解：机器人和焊机都卖得少了

工业机器人： 卖了 2371台，比去年少了105台。收入约 2.17亿，下降2.7%。值得注意的是，公司自己生产的机器人本体只卖了975台（比去年少174台），但比2024年下半年（只卖了319台？）好多了，说明自产机器人的推广在努力，但还没达到理想状态。外购安川的机器人整机占比仍然很高（58.88%）。

工业焊接设备： 收入约 7509万，下降4.19%。

四、 亮点与努力：研发投入加大，布局未来

虽然利润难看，但公司没躺平，在研发上真金白银砸钱了，这是为未来铺路：

研发投入占比提高： 研发费用占收入的比例从去年的5.4%提升到了6.69%。

重点研发方向：

协作机器人： 这是当前热点，更安全、灵活，能和人一起工作。公司在研发末端中空的协作机械臂（更灵活）、便携式焊机（配合协作机器人）、协作机器人的控制系统和焊接应用技术。

新型焊接设备： 开发大功率切割机、更节能高效的手工焊、气保焊、氩弧焊等，完善产品线。

传感器（尤其是六维力传感器）： 这是机器人的“触觉神经”，对精准控制、人机协作、人形机器人至关重要。公司通过子公司凯维力传感在重点攻关基于MEMS技术（微机电系统）的智能传感器，目标是降低成本，实现批量生产。目前还在研发阶段。

新增专利： 上半年新增了15项专利（10项发明！），还有1项软件著作权。累计拥有172项知识产权，发明专利50项。

五、 核心竞争力与行业地位

公司认为自己有技术、有人才、有品牌、有渠道：

技术优势： 同时掌握工业机器人核心技术和高端焊接技术，是国家标准起草单位，拿过不少技术奖项。核心技术包括机器人运动控制、伺服焊接、超低飞溅焊接等。

产品性价比： 比如他们的伺服焊接设备，比国外品牌便宜，还能用更便宜的CO2气体达到好效果，帮客户省钱。

品牌与渠道： “凯尔达”在焊接领域有一定知名度，建立了覆盖全国的经销商网络。

六、 行业趋势与公司布局

公司看好几个方向：

工业机器人是必然趋势： 尤其智能焊接机器人，能解决非标场景（如钢结构、船舶）焊接难题，市场潜力大。

伺服焊接是未来： 更精准控制能量，焊薄板、高速焊、低飞溅，符合轻量化需求。

智能化、柔性化、协作化： 机器人要更智能、更安全地与人协作。

国产替代深化： 国内企业在核心部件上不断突破，从“能用”到“好用”。

新技术与应用拓展： AI、传感器技术推动机器人应用场景扩大（如新能源、物流、智能家居）。特别提到“具身智能”（让机器人有物理交互和学习能力）是热点，人形机器人是重点方向。

公司战略： 在巩固焊接机器人主业的同时，把人形机器人关键核心部件（尤其是传感器）作为新的战略方向进行重点布局。这从他们增资控股凯维力传感也能看出来。

七、 不可忽视的风险与挑战

业绩压力大： 利润暴跌是最大的现实问题。成本控制、提升毛利率、加快自产机器人推广是当务之急。

技术迭代风险： 如果激光焊等新技术成本大降，可能冲击他们主打的电弧焊市场。

核心部件依赖（安川）： 工业机器人用的整机，超过一半（58.75%）是外购日本安川的。安川既是第二大股东（持股13.75%），又是大供应商。如果合作生变或安川涨价，对公司影响很大。关联交易占比高（采购额占57.12%）是个隐患。

自产机器人推广不及预期： 市场竞争激烈，客户对新品牌接受需要时间。如果卖不动，会影响公司提升利润和降低对外依赖的目标。

存货减值风险： 账上有1.68亿的存货（原材料占40%）。如果市场不好或产品过时，可能还要继续计提减值，影响利润。

研发投入产出不确定性： 砸钱研发新技术新产品，最终能否成功转化为市场竞争力并带来收益，存在不确定性。比如人形机器人传感器还在研发中。

宏观与贸易风险： 国际形势复杂，公司有约10%的收入来自海外，贸易摩擦等可能影响出口。

八、 股东与治理

大股东： 控股股东凯尔达集团（持股34.4%）和一致行动人海南珍金（持股1.79%）的限售股在2025年4月25日解禁流通了。

二股东： 日本安川电机（中国）（持股13.75%）。

股权激励： 公司在实施2024年的限制性股票激励计划，覆盖高管和核心技术人员，这是绑定人才的手段。上半年相关费用也影响了利润。

九、 总结与启示

凯尔达的2025年上半年，过得挺艰难。 收入基本没涨，利润却几乎跌没了九成。主要原因就是：花钱多了（研发、管理、股权激励），赚钱能力（毛利率）弱了，存货跌价多了，利息收入少了。

但是，公司也在积极求变：

咬牙投入研发： 重点押注协作机器人和人形机器人的核心部件（传感器），布局未来趋势。

努力推广自产机器人： 虽然量还不大，但比去年下半年有进步。

完善产品线： 持续开发新型焊接设备。

关键看点与疑虑：

利润何时能恢复？ 降本增效、提升毛利率是核心任务。下半年能否改善？

自产机器人能否“挑大梁”？ 这是降低对安川依赖、提升盈利能力的关键。推广速度和市场接受度至关重要。

研发投入何时结果？ 特别是在人形机器人传感器等新方向上的投入，能否顺利产出有竞争力的产品并带来回报？

安川依赖症怎么解？ 关联交易占比高是潜在风险点。

对普通人的启示（像聊天结尾）：

看一家科技制造企业，不能只看一时的利润涨跌。凯尔达现在确实遇到困难，利润很难看。但它敢于在行业低谷期加大研发，瞄准人形机器人这样的前沿方向，这种“咬牙投入未来”的劲头值得关注。当然，风险也不小，技术研发有不确定性，新产品推广有挑战，对国外核心部件的依赖也是隐患。所以，这家公司现在就像在爬坡，爬得辛苦，但方向选对了（智能化、国产替代、新领域），如果能成功把自产机器人卖好、把新技术转化成产品，未来还有机会。咱们就静观其变，看它下半年的表现和这些战略布局的进展吧。$凯尔达(SH688255)$ #机器人#