拆解：雪天盐业的2025年二季度报告

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咱们现在就来拆解一下雪天盐业这份2025年上半年的成绩单（半年报）。就像朋友聊天一样，我尽量用大白话把关键点讲清楚。

核心印象：挑战不小，但根基扎实，努力转型中

想象一下，雪天盐业这家公司，主要就是做两件事：一是咱们吃的用的盐（食盐、工业盐、日化盐等），二是用盐做原料生产化工产品（比如纯碱、烧碱）。2025年上半年，对他们来说，日子不算太好过，收入和利润都下滑了不少，但公司也在积极想办法应对，有些地方做得还不错。

一、 业绩表现：收入利润双降，原因很明确

钱赚少了： 公司上半年总共收入大约是22.76亿元。听起来很多是吧？但是和去年上半年一比，少了接近四分之一（-24.57%）。相当于去年上半年赚了30亿，今年少了7亿多。

利润大缩水： 更明显的是利润。归属于上市公司股东的净利润（也就是公司真正赚到口袋里的钱）只有7045万元。这个数字和去年上半年相比，暴跌了接近八成（-78.56%）。去年赚了3.28亿，今年只有十分之一左右。

为什么下滑这么厉害？

罪魁祸首是产品降价： 报告里写得清清楚楚，最主要的原因就是他们卖的主要产品，特别是盐化工产品（比如纯碱）的市场价格，比去年上半年跌了很多。虽然公司也努力省成本（比如煤炭价格降了，管理也更精细了），但是产品价格跌得太狠，省下来的钱赶不上价格跌的幅度，所以利润就大幅缩水了。

成本降幅跟不上价格降幅： 打个比方，去年一吨纯碱卖1000块，成本700块，赚300。今年可能只卖800块了，虽然成本降到680块，但只能赚120块了。利润空间被大大压缩。

二、 亮点与积极面：公司在努力稳住阵脚

虽然整体业绩下滑，但报告里也透露出一些积极的信息和公司正在做的努力：

产量销量还在增长： 这是个好信号！公司主要的盐和盐化工产品，产量达到464.85万吨，比去年增长了8.67%；销量360.2万吨，增长了3.42%。这说明公司的产品还是有市场的，市场份额可能在提升，或者下游需求总量还在。只是卖得多了，但单价低了，所以总收入还是降了。

食盐产品结构升级：

高端盐卖得更好： 公司重点推广的“雪天”牌中高端食盐产品，在省外市场销售增长了36.4%。像京东、天猫这些电商平台，他们的自营店销量在行业里排前面。

全国均价上涨： 小包装食盐（就是超市里买的那种袋装盐）的全国平均价格每吨涨了102块钱。说明公司在提升产品价值，不只是卖便宜盐。

健康是卖点： 响应国家“减盐减油”号召，公司推出了低钠盐、生态盐、钙盐等新产品，主打健康概念。

品牌影响力增强： “雪天盐”牌子更响了，是中国烹饪协会比赛唯一指定用盐，连续三年入选中国品牌500强，品牌价值估到118亿多。上半年还首次拿到了企业信用最高等级AAA评级。

重点项目持续推进：

重庆湘渝盐化搞的电池级纯碱项目（用于新能源电池的）和矿山改造项目完工投产了，这是向高附加值产品转型。

衡阳那个绿色低碳盐碱产业园项目（衡碱项目），连续两年入选湖南省十大产业项目，拿产能指标、采矿权这些关键步骤有进展。

参股公司美特新材在搞钠电池正极材料，已经卖出去几吨了，还在建中试线。

成本控制下功夫（精益管理）：

各种费用（销售、管理、财务等）加起来比去年同期省了7000多万。

生产上的能耗、电费、维修费省了2000多万，集中采购煤炭又省了2000多万。主要产品的单位能耗都降了，有些比行业标杆还好。

现金流还行： 公司经营实际收到的现金（经营活动现金流净额）有2.87亿，比去年还略增了6.53%。这说明虽然利润薄了，但公司日常运营收钱能力还行，口袋里还有活钱。

三、 家底与优势：根基比较厚实

为什么说公司还在努力转型？因为它本身有一些不错的底子：

家里有矿！而且是好矿： 这是最大的优势。公司在湖南、江西、重庆等地拥有丰富的盐矿资源，采矿权面积加起来近16平方公里，氯化钠储量超过13亿吨，芒硝储量超3亿吨。这些矿品位高，容易开采。高品位的盐矿用来生产吃的盐和新能源材料，品质有保障。

位置不错： 盐这东西运输成本很重要。公司的生产基地分布（湖南、江西、重庆、河北）靠近主要消费市场（华南、西南、华北），有的靠近铁路大站，有的有自家码头，水路陆路都方便，能节省不少物流成本。

品牌和渠道： “雪天”品牌全国有名，线上线下（6家省内+9家省外营销公司）渠道铺得比较开。合作的大客户也不少，比如海天味业、李锦记这些调味品巨头。

技术有点东西： 是高新技术企业，有院士工作站、工程技术研究中心。累计拿了500多项专利，在盐的生产技术上有一些自己的核心成果。也在参与制定行业和国家标准，话语权在提升。

四、 面临的挑战与风险：不能掉以轻心

产品价格波动风险： 这是当前最大的痛。工业盐、纯碱、烧碱这些产品价格受宏观经济和下游行业（比如房地产、玻璃、氧化铝）影响很大。如果经济复苏慢，下游需求继续疲软，价格上不去，利润压力就持续存在。

能源成本风险： 生产要用很多煤，煤价要是再大涨，成本又会被推高，进一步挤压利润空间。公司也在密切关注煤价，想办法采购更划算。

产业政策与环保安全： 国家对化工行业管得越来越严，要求节能降耗、淘汰落后产能、注重环保和安全（“双碳”、“双控”）。公司需要持续投入去达标，这也需要花钱。报告里提到公司安全环保方面做得还行，但压力不小。

市场竞争加剧： 盐改之后，市场化程度提高，跨区域经营、兼并重组都在发生。虽然国家现在也出政策打击“内卷”（低价无序竞争），但竞争压力还是存在的。

新业务培育： 像钠电池材料、未来纤维研究院这些新方向，前景是好的，但还在投入期，短期难见大效益，存在技术和市场的不确定性。

五、 给股东和投资者的态度：比较实在

积极回报股东： 尽管自己手头也紧，公司还是坚持分红。2023年和2024年两个年度累计给股东分了4.75亿现金红利，每年分红比例都超过了当年净利润的45%。这在国企里算体现了担当。

股东增持显信心： 公司的董事和控股股东（湖南盐业集团）自己掏钱增持了公司股票，累计花了约1.1亿，买了近2100万股。大股东自己真金白银买，说明对公司未来发展还是有信心的。而且还有一个新的增持计划在路上，打算再买至少1.5亿。

加强沟通： 公司提到通过开业绩说明会、接电话、回邮件等方式，积极和投资者（尤其是小散户）保持沟通，解答疑问。

总结一下（就像聊天收尾）：

雪天盐业2025年上半年确实遇到了大坎儿，主要产品价格暴跌导致收入和利润大幅下滑。这反映出盐化工行业的周期波动和对宏观经济的敏感。

但是，这家公司也不是坐以待毙：

它的根基扎实——盐矿资源又多又好，地理位置便利，品牌有知名度。

它努力稳住基本盘——盐的产销量还在增长，尤其高端盐卖得不错，成本控制也下了功夫。

它在积极求变——布局健康盐、新能源材料（钠电池）、推进重大绿色化工项目（衡碱），想从单纯的盐企变成综合性的盐化工“链主”。

它对股东比较实在——坚持分红，大股东也增持表信心。

未来看什么？

核心还是看纯碱、烧碱这些盐化工产品的价格能不能稳住或者回升，这取决于整个经济大环境和下游需求。

看公司降本增效的功夫还能挖多深。

看高端食盐能不能继续打开市场，提升利润。

看新能源、新材料这些新业务的进展快不快，能不能成为新的增长点。

关注国家“反内卷”政策对行业竞争格局的实际影响。

这份半年报描绘的画面是：一家有资源、有品牌、正在努力转型的传统盐企，在行业低谷期奋力前行。挑战确实很大，但底子和行动力也还在。投资者需要密切关注产品价格的拐点和新业务的进展。$雪天盐业(SH600929)$