拆解：中船汉光的2025年二季度报告

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咱们来拆解一下中船汉光这份2025年上半年的成绩单。就像看一家店的经营报告一样，我会尽量用大白话，让你轻松看懂这家公司这半年干得怎么样。

核心印象：稳中有进，但赚钱压力加大

简单说，公司上半年生意做得比去年大了一点，总收入接近5.95亿，比去年同期的5.72亿增长了4%，多了差不多2300万。但是呢，赚到手的净利润（就是扣除所有成本费用后真正属于股东的钱）反而少了，大约是5709万，比去年同期的6113万下降了6.61%，少了400多万。这感觉就像店开大了，流水多了，但刨除房租、人工、材料涨价，最后老板兜里剩的钱反而薄了点。

一、 公司是干什么的？（主营业务）

中船汉光主要做两样东西：

办公耗材的“心脏”： 比如打印机、复印机里面最核心的消耗品——墨粉（碳粉） 和 OPC鼓（鼓芯）。你可以理解成打印机喝的水（墨粉）和转印的核心部件（鼓芯）。他们是国内少数既能大规模生产墨粉又能大规模生产鼓芯的企业，技术底子比较厚，特别是鼓芯，是最早实现国产化的。

信息安全设备： 给政府、军队、军工单位等提供有特殊保密要求的安全增强复印机和信息化安全复合机。简单说，就是防止你复印文件时信息被泄露的机器。

精密加工： 主要给军事装备做配套零部件。

二、 上半年干了啥？（经营情况）

努力卖货，收入微增： 总营收涨了4%，达到5.95亿。其中：

大头还是耗材和设备（静电成像设备及耗材产业），贡献了5.64亿。

国外市场表现更好些，收入增长7%，达到8480万；国内市场微降1%，为4.79亿。

成本压力显现： 做生意的成本（营业成本）也涨了4.3%，达到4.78亿。成本涨得比收入快一点点，这就挤压了利润空间。

利润为啥少了？（净利润下降原因）

最扎眼的是现金流： 经营活动赚到的现金净额只有1746万，比去年同期的6794万暴跌了74.3%！主要原因就是销售商品回款变慢了。钱没收回来，落袋为安的就少。

花钱的地方多了：

投钱买设备、搞建设（投资活动）花了1554万，比去年多花了很多（增加281%）。

给股东分红（筹资活动）花了约4026万现金（比去年多）。

政府补助少了： 计入利润的政府补助（其他收益）是456万，比去年同期的643万少了点。

应收账款变多了： 客户欠的钱（应收账款）从年初的1.11亿涨到1.64亿，增加了近5300万，占用了资金，也可能暗示回款压力或销售方式变化。

持续投入研发： 公司还是舍得在研发上花钱的，投了2551万搞研发，比去年还多了3%。主要用在开发新型号的墨粉、鼓芯，提升产品性能，以及攻关信息安全复印机的技术。

管理上做文章： 公司调整了组织架构，制定了一些新制度（像“质量回报双提升”方案、市值管理制度），搞了生产线技术改造，优化流程，想提高效率、节约能源（比如回收车间空压余热）。

股东回报： 公司2024年赚的钱，拿出4026万分红了（每10股分1.36元），分掉了去年净利润的32.48%。这次半年报期间不分红。

三、 公司的看家本领（核心竞争力）

技术研发强： 在墨粉和鼓芯领域有深厚积累，技术比较领先。有142人的研发团队，手握35项专利（17项发明专利）。墨粉适应性强（能适应100多种设备，各种气候），鼓芯技术全面。

民族品牌响： 历史久，是国内耗材国产化的“开路先锋”之一，品牌有知名度。

产品匹配好： 能同时生产墨粉和鼓芯，这两样东西配合好了打印效果才好，这种协同效应是优势。

质量成本优： 产品质量稳定，规模化生产带来一定的成本优势，性价比不错。

管理精细化： 推行精益管理，控制成本（特别是“两金”占用：存货和应收款），提升效率。

四、 需要警惕的风险（风险与应对）

市场竞争更激烈： 耗材行业竞争本来就激烈，下游组装门槛低，还有一些低价劣质产品搅局。信息安全复印机也因为采购模式变化竞争加剧。公司对策：加大研发推新品、降成本、创新销售模式。

知识产权风险： 行业技术壁垒高，国际大厂保护意识强，可能面临专利诉讼。公司对策：加强自身知识产权保护，研发时注重差异化和专利布局。

原材料价格波动： 生产耗材用的树脂、磁粉等原材料价格如果大涨，会影响利润。公司对策：利用规模优势和供应商谈长期合作，加强采购管理，找更多供应商。

五、 其他重要信息点

环境与社会责任： 公司及其一家子公司被纳入环境信息依法披露名单，按规定披露了环境信息。公司也提到为员工交社保公积金、注意安全生产、参与消费帮扶乡村振兴等。

诉讼情况： 有一笔约261万的旧货款（珠海联进电子欠的），虽然官司赢了，但对方破产清算没钱还，这笔钱基本收不回来了，公司已经做了坏账准备。

关联存款： 公司在中船财务公司（同一集团下的财务公司）有存款，余额约4.12亿，每日存款上限是20亿。

项目延期： 用上市募集资金投资的“彩色墨粉项目”、“激光有机光导鼓项目”、“工程技术研究中心项目”进度比原计划慢，都延期到2025年底了。公司提醒投资者注意这个风险。

总结一下：

生意在扩张，但利润承压： 收入增长是好事，说明市场还在开拓（尤其国外），但成本上升、回款变慢（现金流差、应收款高）直接拖累了净利润。这是最需要关注的点，看下半年能否改善。

核心竞争力仍在： 技术、品牌、产品协同的优势没丢，还在持续投入研发，这是立足之本。

管理求变： 公司意识到问题（利润、现金流），在管理上做调整、搞精益、控成本，方向是对的，效果需要观察。

风险不容忽视： 激烈的市场竞争和原材料价格是悬在头上的剑，知识产权风险也需要警惕。

股东回报稳定： 分红政策执行了，体现了对股东的重视。

简单说，中船汉光这半年像一艘调整航向的大船：收入在增长（航速没减），但遇到风浪（成本、回款）导致利润下滑（有点颠簸），船长（管理层）在努力调帆控舵（加强管理、研发），船本身底子还行（核心竞争力），但前方海域竞争激烈、暗礁（风险）不少。投资者需要密切关注它下半年的“航行日志”（下半年报），特别是现金流和利润能否稳住甚至回升。$中船汉光(SZ300847)$