拆解：长亮科技的2025年二季度报告
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咱们来一起拆解这份长亮科技2025年的半年报。别被厚厚的文件吓到，我会像朋友聊天一样，把关键信息、发生了什么、为什么重要，以及背后的故事讲给你听。
核心印象：增收未增利，转型阵痛期
简单来说，长亮科技2025年上半年日子不太好过。收入比去年少了点（66.45亿 vs 70.42亿，降了5.64%），更关键的是，从赚钱变成了亏钱（亏了1910万，去年赚了180多万）。这背后的原因挺复杂的，我们慢慢说。
一、 公司是干嘛的？
长亮科技是家“金融科技解决方案服务商”。说白了，就是给银行、保险公司、证券公司等金融机构做IT系统的。比如：
银行核心系统： 银行最底层的、处理存款贷款这些基本业务的“大心脏”。
信贷系统： 管理贷款的发放和收回。
信用卡系统： 管理信用卡业务。
大数据平台： 帮银行分析数据，做风控、营销等。
财务管理系统： 帮银行管账、算成本、做预算。
海外银行系统： 把国内这套技术卖给东南亚等地的银行。
他们客户很牛，国内几乎所有大银行（工、农、中、建、交、邮储）、股份制银行（招行、浦发等），以及很多城商行、农商行都是他们的客户，覆盖率极高。在全球，尤其在东南亚（马来西亚、泰国、印尼等），也有60多家客户。
二、 上半年成绩单：收入微降，利润大跌
收入：66.45亿元，比去年同期少了差不多4亿（-5.64%）。
原因： 不是生意变差了，而是2023年签的几个大项目周期太长（超过12个月），到2025年6月底还没完工验收。会计上，没验收就不能确认收入。相当于活儿干了大半，钱还没完全收进来。
净利润：亏损1911万元，和去年赚184万相比，简直是悬崖式下跌（跌了1140%）。亏钱原因有四个：
收入下降： 前面说了，收入少了自然利润少。
坏账准备大增： 公司担心一些客户欠的钱（应收账款）可能收不回来，所以多提了“坏账准备”，这笔钱直接冲减利润，比去年多提了822万（+85.88%）。
股权激励成本高： 公司给员工发了股票期权和限制性股票作为激励。这部分成本要在几年内分摊。今年分摊的费用比去年多了525万（+63.3%），也吃掉了利润。
毛利率下滑： 整体赚钱能力下降了。去年卖100块能赚36块3毛3，今年只能赚31块9毛5了。主要原因：
去年帮客户买硬件（系统集成）赚得多（毛利89%），但今年这块业务量小了很多（占比从7.89%降到1.95%），毛利也降了点（76.27%）。
最核心的软件开发业务本身毛利也微降（从29.26%到28.88%），竞争压力大。
现金流：净流出3.68亿。主要是：
经营现金流流出大： 付给员工的工资、各种费用比收到的项目款多。这是软件公司，特别是项目周期长时的常见现象，但也需要警惕。
投资现金流流出： 公司还在花钱搞研发、买设备（花了4200多万）。
筹资现金流流入： 公司借了钱（银行借款1.1亿）来补充资金。
三、 业务亮点：挑战中的希望
虽然财务数据不好看，但公司在业务上还是有不少动作和亮点：
国内市场（信创是重点）：
核心系统地位稳固： 又中标了几个大银行的新一代核心系统项目，包括某头部省级农商行和某全国性股份制银行。这说明在银行最核心的IT系统领域，长亮依然是重要玩家。
发力AI： 认识到AI是大趋势，推出了“AI数字生产力平台(AIStack)”，和华为合作发布了“银行核心系统需求分析智能体”方案。想把AI用到软件开发（AI4SE）和银行业务（AI4Biz）中，提高效率。
大数据产品升级： 主打产品DataMind（数智大脑）做了智能升级，强化了数据分析、风险管理、监管合规的能力，特别是在银行资本新规（RWA计量）方面。
财务管理方案受认可： 在银行总账、管理会计（管会）、绩效考核系统方面持续中标。
海外市场（重要增长点）：
稳步拓展： 签了越南头部银行的数字核心项目、新加坡银行的外汇管理系统项目。
生态建设： 办了亚洲金融领袖论坛，参加华为云泰国峰会，展示技术实力。
战略合作： 在泰国总理访问期间，和越南的FPT集团签了战略协议，共同推进银行数字化转型，借机打入越南市场。
聚焦东南亚： 下半年重点瞄着菲律宾、新加坡、印尼市场，同时关注中东、非洲的机会。泰国工商银行核心系统项目是关键突破口。
四、 面临的挑战（风险）：公司很坦诚
报告里公司自己详细列出了面临的风险和应对措施，这点挺好：
市场竞争白热化： 银行自己日子紧（息差收窄），对IT投入可能更谨慎。同行之间“内卷”严重，打价格战，利润越来越薄。更麻烦的是，大银行要么自己搞研发，要么和科技巨头（华为、蚂蚁）合作，挤压了像长亮这样的传统服务商的空间。应对： 大力开拓海外市场，优化产品管理提效率，用AI技术，探索新业务（绿色金融、数字资产）。
技术迭代快（研发风险）： 金融科技，特别是“信创”（国产替代）和AI，技术更新飞快。研发投入大，但结果不确定，可能赶不上趟或者研发失败。应对： 紧盯行业趋势，优化管理流程，降本增效。
应收账款高企： 客户主要是金融机构，付款流程慢，导致公司账上欠款（应收账款）高达10.14亿，占总资产1/3。虽然客户信誉好，坏账风险相对低，但钱没收回来总是有压力。应对： 加强催收，控制成本，拓宽融资渠道。
存货余额巨大： 存货高达97.47亿！别慌，软件公司的“存货”主要是正在实施但还没验收的大项目的投入成本。风险在于如果项目延期、超支或验收不了，这些“存货”就可能贬值（计提减值）。应对： 加强项目管理，确保按时按质交付，靠经验降低风险。
五、 未来展望：下半年是关键，押注AI和海外
公司对下半年还是寄予厚望，主要策略：
保交付： 集中力量确保几个国内外重要银行的核心系统项目按时上线（包括泰国汇商银行项目）。项目验收了，收入才能确认，现金流才能改善。
强产品： 成立产品发展部，整合优化现有产品，提升稳定性和竞争力，节约研发和交付成本。
重AI： 持续投入AIStack平台和DataMind产品，用AI赋能金融软件开发和银行业务本身，打造“智能核心”。
拓海外： 东南亚是重点，尤其是新加坡、菲律宾、印尼、泰国（以泰国工银项目为标杆），同时留意中东和非洲的机会。
降成本： 优化组织架构，精细化管理，降低管理费用率，优化销售费用结构。
总结一下（划重点）：
短期阵痛： 2025上半年亏钱了，主要因为大项目没验收（收入延迟确认）、坏账准备增加、股权激励成本高、毛利率下降。现金流压力也大。
根基尚稳： 在国内银行核心系统市场地位依然领先，特别是“信创”领域拿了不少大单。客户基础雄厚。
积极转型： 大力拥抱AI（AIStack, DataMind），试图用技术提效、创新产品。这是未来的关键看点。
海外是希望： 东南亚市场拓展是重要战略，有签约、有合作、有布局，下半年几个项目交付至关重要。
挑战不小： 市场竞争惨烈，技术迭代飞快，应收账款和存货管理压力山大。
怎么看？
这份半年报反映了长亮科技正处于一个转型攻坚期。传统业务面临红海竞争，需要依靠AI技术创新和海外市场开拓来打开新局面。下半年的核心观察点：
那几个大银行核心项目（尤其是泰国项目）能否如期验收？这直接关系到收入利润能否回暖。
AI产品的落地效果和客户接受度如何？真能降本增效、带来新订单吗？
海外市场拓展，特别是东南亚，能否持续取得突破，形成规模收入？
公司降本增效的措施能否见效，稳住毛利率？
作为投资者或关注者，需要密切跟踪这几个方面的进展。短期业绩承压是事实，但公司布局的方向（AI+海外）如果走通了，未来还是有想象空间的。风险和机遇并存。$长亮科技(SZ300348)$