打开20倍空间！氢能迎发展临界点，产业链一文全读懂！
01产业驱动因素
①打造氢能成为新的经济增长点
近日，我国有关方面表示，明年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年。
这标志着我国绿色低碳发展进一步升级，由提高能效转向精准降碳，鼓励企业使用绿电，通过市场化机制引导低碳技术应用，更符合“双碳”战略目标。
与此同时，氢能等绿色能源的重要性愈加突出。
氢能作为来源丰富、绿色低碳的二次能源，是全球能源转型的核心载体。
在我国“十五五”规划中，氢能和量子科技、生物制造、核聚变能、脑机接口、具身智能等产业，便作为新的经济增长点被提及。
②绿氢经济性逐步显现
中信证券认为，“十五五”期间，氢能有望逐步迈入产业化阶段。
国金证券则指出，氢能行业在“十四五”期间经历了“从 0 到 1”的逐步搭建，可再生能源价格下降为推动制氢提供了有利条件，同时相关设备价格也实现了大幅下行，绿氢经济性逐步显现。
据悉，2023-2025年大量绿氢项目开始申报立项，截至2025年11月，落地项目产能约17万吨，立项项目产能达880万吨，绿氢项目将迎来开工潮。
02产业全景图
03上游产业链
03-1制氢
整体来说，氢能产业链主要分为三大环节，制氢、储运和应用。
其中制氢显然是上游核心环节，主要分为化石能源制氢和可再生能源制氢。
化石能源制氢主要指煤炭、天然气制氢，可再生能源制氢则主要为电解水制氢，即所用电能主要来源于可再生能源。
一直以来，氢能生产以化石能源制氢为主，占比高达80%，因此化石燃料成本和化石能源碳排放高在一定程度上制约了氢能的使用。
不过，随着可再生能源的快速发展，其不仅制氢工艺简单，而且无温室气体排放，逐渐成为最清洁、潜力更大的制氢方式（产出绿氢，纯度更高）。
预计到2030年前后，随着装机规模扩大100GW以上，电解质制氢成本有望下降至15元/千克氢气以下，与“煤制氢+CCS”基本相当。
此外，电解质制氢的技术的发展也为氢能的生产奠定了基础。
碱性电解槽技术是当前电解质制氢的主要方式，其中电解槽构成制氢的核心设备，其成本占比仅次于电价。
而电解槽当前正朝着大产量、高效率和智能化方向发展，有望提升设备的规模化和产氢效率。
国盛证券预测，假设到2030年电解水制氢产量占比达到13.5%，其带来的电解槽装机量有望达到近83GW，那么按700万元/台计算，其带来的市场规模约为1160亿元。
03-2相关标的
①华光环能：公司具备水电解槽制氢设备批量生产能力，其中产氢压力3.2MPa填补国内千方级高压电解槽空白，并与山东、陕西等地意向客户完成项目报价。
②华电科工：致力于为客户提供制售氢、装备制造、工程总包等一体化服务。
③昇辉科技：氢能业务布局涉及制氢设备、氢能源车运营以及氢能配套电气设备，同时参与的油电氢一体化综合能源站项目已获审批。
④隆基绿能：致力于成为全球领先的大型绿氢装备与方案提供商，今年9月份曾签署了海外绿氢电解槽订单。
04中游产业链
04-1氢储运
氢储运是储能产业链的中间环节，即涵盖氢储存和运输。
具体来说，氢气在常温常压状态下密度极低、易燃易爆等特性导致氢能的安全高效输送和储存难度较大。
但根据国际氢能网的数据，氢能储运环节占氢气总成本也有30-40%。因此发展安全、高效、低成本的储运技术成为氢能大规模商业化发展的前提。
目前氢储运方式按照物理形态可以分为三种：高压气态、液态和固态。
其中，高压气态储氢已进入商业应用阶段，对应的运输方式是长管拖车和管网运输，目前长管拖车最为成熟，但却不如管网运输经济。
另外低温液态储氢目前主要用在航空航天领域，民用化尚未开始，有机液态储氢、固体材料储氢相对处于技术开发的早期阶段。
在氢储运环节中，关键设备或材料同样是重要的支撑，包括气态储运的必需设备气瓶，在制氢、充装、运输和加氢环节都有重要作用的压缩机，以及加氢环节还要用到的加氢机、阀门等。
这些设备目前正朝着降本国产化趋势发展，但整体发展仍处于早期。
未来随着高压、液态氢罐与管道运输将成为主要运输方式，核心设备必然有望获得对应的发展。
当然值得一提的还有加氢站建设，其作为制氢到用氢端的重要枢纽，和核心设备的应用密切相关。
因此储运设备的应用不仅要看加氢站的建设，还要看下游氢应用市场的拓展。
04-2相关标的
①京城股份：氢燃料储氢瓶技术领域处于领先地位，产品已批量应用于氢燃料电池汽车及燃料电池备用电源领域。
②厚普股份：自研的多项氢能加注设备关键部件率先打破了国际垄断。
③雪人集团：在氢燃料电池核心零部件（空压机、氢气循环泵）及液氢、加氢设备方面均有技术积累以及技术布局。
④开山股份：压缩机领域领军企业，公司曾自称是低碳氢核心设备唯一供应商。
05下游产业链
接下来，我们重点来看一下氢能的应用。
05-1由氢燃料电池汽车到工业用氢
整体来说，我国氢能应用产业显然处于发展初期，2024年，我国氢气产量约3650万吨，加氢站仅有456座。
2024年，我国仅汽车用汽油耗量便达到了1.54亿吨。
而氢气之所以没获得那么广的应用，既和其制造消费成本较高有关，也和整个产业链的发展情况有关。
但现在国家的支持和氢能源本身的低碳价值，正推动着其应用的拓展，即逐渐从绿色航运、氢燃料电池汽车到化工、冶金、储能等领域发展。
其中，绿色航运指的是用氢气合成甲醇，进而实现绿色甲醇动力船舶的应用，目前其正成为船舶行业绿色转型的关键。
国金证券测算，当全球绿色甲醇渗透率达到10%时（替代传统甲醇），其需求量将超4000万吨，进而有望带动近千万吨的氢消耗。
此外，氢燃料电池汽车成为当下各国培育的重点产业之一，我国《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》曾提出，到2030年，燃料电池汽车保有量将达到100万辆，未来5年提升20倍。
根据中国氢能联盟和毕马威分析，预计到2060年，工业和交通领域将会是氢能的主要应用领域，分别占比60%、31%。
有关专家预测，到2030年，我国绿氢产量完全有可能达300万吨以上（2024年绿氢产能为12万吨，即可再生能源制氢），形成万亿元以上大市场。
05-2相关标的
①亿华通：国内氢能产业先行者，主营业务是氢燃料电池发动机系统及核心零部件的研发与生产。
②美锦能源：在交通领域重点供应氢燃料电池商用车市场，并依托自有加氢站网络及氢能全产业链布局。
06发展趋势
总的来说，氢能被誉为“21世纪的终极能源”，未来有望呈现出巨大的发展前景，尽管当前产业发展还处于相对早期，但在技术等的推动下，其商业化进展也已在徐徐推进。
本文引用参考图片和文献来源：国金证券、国盛证券、信达证券、中银研究院、东方财富证券、Wind、同花顺、萝卜投研数据网站、各公司公开资料，不代表本人立场，不构成投资建议。
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