5万亿元！电网投资进入加速期，特高压产业链重点挖掘！
01产业驱动因素
①人工智能对电力需求将翻一番，新一轮电力设施热潮来临
人工智能AI如今看的是大模型，看的是算力芯片和数据中心，然而最终看的却是电力。
AI需要大规模的数据中心来训练和推理，这些数据中心却是不折不扣的耗电大户。
以大语言模型GPT-3为例，一次训练的耗电量就高达128.7万度，足够一辆特斯拉电动汽车绕着赤道行驶约2.4万圈。
根据行业数据估计，一个以AI任务为中心的数据中心，它的耗电量比得上10万户家庭所需，堪称“用电怪兽”。
根据Semi Analysis预测，2030年全球数据中心用电将比现在翻一番，飙升到约3000TWh（合3000万亿度）。
在这种情况下，全球想在人工智能领域有所作为的国家都必须进行大规模的电力设施投资，否则将会出现能源短缺的情况。
②全社会用电持续增长，四万亿电网投资拉动特高压等领域建设
在国内经济持续发展的带动下，2024年全国电力装机总量已经上升到33.5亿千瓦，预计2025年将达到36亿千瓦以上。
然而，我们国家处于电力资源和用电负荷严重不匹配的局面。
电煤资源位于内蒙古、山西、陕西地区，水电位于西南的四川、云南地区，陆上风电、光伏主要集中在西北地区。
用电负荷最大的却是东部经济发达地区，京津冀、长三角、珠三角更是其中的用电大户，距离电力资源丰富地区都比较远。
因此，国家电网在“十五五”期间计划投入四万亿元，行业预计南方电网同期投资规模高达万亿元，“十五五”总投资将有近5万亿元用于特高压等新型电力系统建设。
在此期间，预计将有超过20条特高压直流输电线路投入运营，进一步缓解“能源基地”的电力外送难题。
02产业全景图
03上游产业链
03-1核心元器件
产业链上游是特高压核心设备的关键元器件。
常规直流（LCC）以晶闸管等半控型电力电子元件作为换流阀核心器件，在电源配置上必须依赖常规电源进行支撑，只能输送50%左右的新能源电量。
柔性直流（VSC）则是以IGBT等全控型电力电子元件为换流阀核心器件，理论上可以完全脱离常规电源而直接输送新能源，海上风电外送便是采用柔直方式。
IGBT器件作为柔性直流换流阀的核心元器件，它的电流通过性能成为换流阀的关键影响因素。
03-2相关标的
①时代电气：国内高压IGBT龙头企业，在输配电领域市场份额约50%，应用于40多个国内外特高压直流和柔性直流输电工程。
②派瑞股份：特高压直流换流阀用核心器件的主要供应商，为换流阀提供超大功率电力电子器件，应用于国内绝大多数超高压、特高压直流输电工程。
04中游产业链
04-1直流输电
特高压领域有直流输电和交流输电两种方式，由于换流设备成本较高，因此直流输电在超过1300公里以上的线路才会有明显的经济性。
如今的直流输电方案中，柔性直流线路相比传统直流线路优点多多，在新建线路中占比越来越高。
在柔性直流输电主设备中，换流阀价值占比高达57%，远高于传统直流输电27%的价值占比，换流阀等产业链也充分受益于特高压建设热潮。
04-2交流输电
虽然交流输电在特高压远距离输电领域让位于直流输电，但是在1000公里以内的中短距离输电方面依然有明显的性价比。
在交流输电工程的整体占比中，组合电器价值量超过50%，特高压变压器占比超过20%，属于价值量较高的主体设备。
与此同时，交流设备在特高压直流工程中也是不可或缺的装备。
这是因为直流换流站中仍然需要利用交流设备对电流进行升压，然后才能通过整流器换流成特高压直流电进行输送。
04-3相关标的
①国电南瑞：特高压直流换流阀和控制保护系统龙头企业，自主研发高压IGBT芯片从而打破国外垄断，形成换流阀领域核心竞争力。
②许继电气：特高压直流换流阀和直流控制保护系统的核心供应商，近年来的换流阀市占率超过30%，直流控制保护系统市占率超过50%。
③中国西电：国内特高压和主网建设的核心供应商，成功研制采用国产化分接开关的特高压换流变压器，特高压领域综合实力强。
④平高电气：特高压交直流开关设备龙头，在高压开关设备（GIS）领域优势明显，广泛应用于国家重大电力工程。
05下游产业链
05-1配网设备
下游主要是配电网相关的低压设备。
随着风电、光伏等新能源占比的逐渐提高，以及汽车电动化趋势的进行，电网需求侧的用电习惯和规律也在发生新的变化。
传统配电网已经无法适应新形势的要求，也无法满足更加灵活的电力供销需求，需要进行改造升级。
以新能源汽车为例，2025年我国新能源汽车销量达到1649万辆，相比2020年的137万辆增长了12倍。
充电桩作为新能源汽车的重要基础配套设施，瞬时高功率却在加剧传统配电网的负担，未来必须升级改造才能适应电动化趋势。
05-2相关标的
①三星医疗：国内领先的智能配用电整体解决方案提供商，智能配用电产品广泛应用于电力物联网的感知层设备，积极参与国内智能电网建设。
②四方股份：国内电力系统二次设备制造知名品牌企业，继电保护和变电站自动化等产品处在行业前列。
③东方电子：国家智能电网的设备供应商，国内市场占有率在电力自动化行业名列前茅，奠定了公司在智能电网领域的核心竞争力。
06发展趋势
总的来说，电力作为新时代的终极能源，也是人工智能、新能源汽车等新兴产业发展的基石，未来特高压等电网投资仍将保持高速增长。
本文引用参考图片和文献：华源证券、海通国际证券、东吴证券、国联证券、中泰证券、Wind、同花顺、行行查、萝卜投研数据网站、各公司公开资料，不代表本人立场，不构成投资建议。
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