4000亿港币的紫金黄金国际，反映了26年22倍pe的估值
普莫雍错
· 北京
$紫金黄金国际(02259)$$紫金矿业(02899)$ $灵宝黄金(03330)$
2025H1，黄金销售收入19.54亿美元，销售黄金63.3万盎司，销售均价3085美元/盎司，合720.8元/克。
2025H1，伦敦金银市场协会（LBMA），全球市场黄金平均价格为3071美元/盎司，合717.5元/克。
完全成本11.33亿美元，销售黄金63.3万盎司，即完全成本1790美元/盎司，合418.2元/克。
扣所得税前利润8.64亿美元，即1365美元/盎司，合318.9元/克。
2025H1所得税率为27.7%。
股东权益占比84.74%。
假设一：
2026年全年金价平均为4200美元，即981.3元/克。紫金黄金国际的销售均价约等于平均金价。
完全成本不变，418.2元/克。
假设二：
全年销售黄金53.5吨，权益47.1吨。
（参考250929民生邱祖学--紫金黄金国际--紫脉相承，金绽东方网页链接）。
所得税率取24年全年的33.8%。
归属于上市公司股东的净利润为：（981.3-418.2）*47.1*（1-33.8%）=160亿。
当前（251008）紫金黄金国际市值4000亿港币，合3660亿人民币。
对应2026年预期160亿的净利润，市盈率为22倍。
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绝对低估：灵宝黄金
灵宝黄金明年预期能实现9吨以上的矿产金销售，如果明年全年平均金价4200美元，则净利润可以达到35亿人民币。
明年3月进入港股通后，作为主产区在国内的纯金股，起码给到20倍pe，则明年的合理市值为700亿人民币。
当前（251008）市值244亿人民币，还有1.8倍空间。