股权地震！彩生活31.97%股份易主，花样年退出控股股东行列

2026年1月2日晚间，香港联交所一则公告打破了物业行业的平静。

花样年控股（01777.HK）宣布与天风国际证券与期货有限公司（TFISF）、买方签署重组协议，涉及彩生活（01778.HK）超三成股份的流转。

这场酝酿四年的债务纠纷终以股权大洗牌落幕，曾经的“港股物业第一股”彩生活，正式与控股股东花样年分道扬镳。

超三成股份“一卖一抵”，股权版图彻底重构

根据重组协议，此次股权变动主要通过两大核心操作完成，合计涉及彩生活已发行股份的31.97%。

其一，买方以每股0.087港元的价格收购4.09亿股彩生活股份（占已发行股份21.97%），总代价约452.8万美元。这个价格较协议签署当日彩生活0.17港元的收盘价折让48.82%，近乎“腰斩”的定价引发市场哗然。

公告显示，定价综合考虑了TFISF与花样年的债务规模、独立估值报告、纠纷双方的法律理据，以及2025年11月彩生活股份招标因无人问津而失败的市场反馈。

其二，花样年将1.86亿股彩生活股份（占已发行股份10%）转让给TFISF指定实体，以此抵消部分“据称债务”。这部分股份的估值与出售股份一致，均按0.087港元/股计算。

两项交易完成后，花样年对彩生活的持股比例从公告前的41.95%骤降至9.98%，且剩余股份不再附带任何担保或潜在追索权。

公告明确指出，“彩生活将不再为花样年的附属公司”，这意味着从2014年彩生活上市起便存在的“母子关系”正式终结。

四年债务纠纷：从违约到招标失败，终以股权妥协收场

这场股权地震的根源，是一场持续四年的债务拉锯战。

时间回溯至2021年，花样年与TFISF在当年6-9月间达成一系列金融交易，随后在2021年10月，花样年宣布无法偿还2.06亿美元到期票据本金，直接触发债务违约。

TFISF随即提出，花样年曾以持有的彩生活股份作为债务担保，要求强制执行这部分股权；但花样年始终否认该担保的有效性，双方陷入长期纠纷。

2025年11月，TFISF关联方曾试图通过拍卖程序出售最多29.9%的彩生活股份，却因市场关注度低迷、无人报价而失败。

数据显示，截至2025年10月，花样年已有84.54%的现有票据持有人签署重组支持协议，境外债务重组进入关键阶段，与TFISF的纠纷若不解决，可能影响整体重组节奏。这也成为花样年最终选择以股权换债务和解的核心原因。

彩生活的“过山车”：从“物业第一股”到两次出售核心资产

对于成立24年、曾被誉为“物业行业创新标杆”的彩生活而言，此次股权变动只是其近年坎坷命运的缩影。

作为2014年香港上市的“内地物业第一股”，彩生活曾凭借“彩之云”智慧平台、包干制收费模式领跑行业，2018年还联手京东、360布局社区数字化。

但从2021年起，母公司债务危机开始波及这家物管公司：2021年9月彩生活将旗下核心平台邻里乐100%股权，以总代价不超过33亿元人民币，出售给碧桂园服务，由此邻里乐核心资产包括万象美物业、开元国际、开际商业等，当时市场便解读为“出售上市平台核心资产”。

如今再失控股股东，彩生活的未来充满不确定性。财务数据显示，截至2025年6月30日，彩生活未经审核的综合总资产约580.49亿元，净资产455.24亿元，仍具备一定规模基础。但其2023-2024年的经审核财务数据显示，营收与利润增速已明显乏力，此次股权变动后，新的控股股东（买方）的战略规划成为市场关注焦点。

值得注意的是，买方的股权结构显示，花样年非执行董事、控股股东曾氏（曾宝宝）间接持有其67.36%股份，剩余32.64%由独立第三方持有。这意味着，曾氏家族虽不再通过花样年控制彩生活，但仍可能通过买方影响公司决策，这种“间接关联”的股权安排引发部分投资者对彩生活独立性的担忧。

行业启示：房企债务出清下，物管公司“解绑”成趋势

花样年与彩生活的“分手”，并非个例。近年来，随着房企债务风险集中爆发，多家上市房企选择出售旗下物管公司股权以回笼资金、化解债务。

物管公司作为房企旗下相对优质的资产，现金流稳定、抗周期能力强，成为房企债务重组中的“偿债利器”。但对于物管公司而言，脱离房企母公司后，既需面对失去关联项目输送的挑战，也可能获得更灵活的市场化发展空间。

对于彩生活而言，此次股权变动后，如何摆脱母公司债务阴影、重建市场信心、寻找新的业务增长点，将是管理层的首要任务。而对于花样年，虽然通过股权交易化解了与TFISF的纠纷，却也付出了“失去核心物管平台”的代价，未来如何聚焦剩余主营业务，仍是未知数。

结语：

这场股权地震的余波还在持续，此次股权变动看似为四年纠纷画上句号，实则为双方埋下多重利空隐患。

物业爆点认为，对花样年来说，出售核心优质资产将直接产生净亏损侵蚀公司财务基本面，虽暂时缓解了与TFISF的债务压力，但境外债务重组仍面临多重变数，此次出售核心优质资产的行为，也可能引发市场对其剩余业务盈利能力的质疑。

整体来看，这场股权重构并未实现“双赢”，两家公司依然各有各的困境。短期内，无论是彩生活的独立求生，还是花样年的债务出清，都难以摆脱阴影，投资者需警惕后续业绩下滑、重组不及预期等潜在风险，市场信心的修复仍需漫长时间。

资料及图片来源于企业公告/官方媒体/网络新闻