弘阳服务：亏损超预期

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3月17日，弘阳服务发布了2025年度盈利警告，没想到隔日又发补充公告，将公司权益持有人应占净亏损区间从3200万至3600万，上调至3600万至4000万，2024年同期公司权益持有人应占纯利则修正为1400万元，业绩断崖式反转的幅度进一步扩大。

这份持续下修的亏损成绩单，并未有太多意外，是弘阳服务近一年来在地产行业下行、关联方风险爆发、人事剧烈变动、业务增长承压等多重因素叠加下的必然结果。

作为典型的房企系物企，弘阳服务的困境，也是不少民营物企的真实写照。

业绩一路下滑：从利润缩水到亏损幅度扩大

从业绩表现来看，弘阳服务的盈利下滑早有端倪，2025年全年亏损只是上半年业绩颓势的延续，而补充公告的发布，更让这场业绩滑坡显得更为严峻。

根据2025年中报数据，公司实现营业收入5.10亿元，同比微增9.68%，看似营收保持增长，但利润端已显疲态，归母净利润2444.4万元，同比大幅下滑33.22%，基本每股收益仅0.06元，盈利能力持续弱化。

此次全年由盈转亏且亏损幅度上修，只是把潜藏的问题彻底摆上了台面。

由盈转亏的核心原因，公告中明确指向两点：关联方应收账款减值大幅增加与收购子公司商誉减值，而这两大原因的背后，都与地产行业的整体低迷和弘阳服务自身的发展模式深度绑定，补充公告也未新增任何亏损诱因，仅为财务数据的重新核定。

一方面，受地产行业市场环境影响，弘阳服务的关联方弘阳地产深陷流动性困境，截至2025年6月末，弘阳地产负债合计达495.10亿元，流动负债433.11亿元，负债率高达91.2%，且2025年全年合约销售额同比大跌50.9%，短期偿债压力巨大。母公司的债务危机直接传导至物企，弘阳服务对关联方的应收账款回款难度陡增，不得不计提高额减值准备，直接侵蚀了公司利润。

另一方面，商誉减值则是弘阳服务过往并购扩张留下的“后遗症”，在地产行业上行期，物企纷纷通过并购扩大规模，弘阳服务也未能例外，而当行业下行，被收购子公司经营业绩难以达标，商誉减值亦成为必然。

简单说，就是地产母公司日子难过，欠的钱收不回来，过去并购的“规模红利”，现在变成了“减值压力”，最终让亏损规模超出了最初预期。

管理层大换血：家族退出，控制权易主

比业绩亏损幅度扩大更让人担心的，是公司近一年的人事震荡。

2024年8月，弘阳集团将弘阳服务72.77%股权高比例质押以推进债务重组，次月创始人曾焕沙之女曾子熙便辞任执行董事，成为家族离场的信号；2025年10月，质押股权被强制执行并委任接管人，弘阳服务的控制权实质旁落债权人。

进入2026年，人事变动进一步升级，1月14日，创始人之子曾俊凯辞任董事会主席等全部职务，这位曾被视作弘阳系核心接班人的“二代”离场，标志着曾氏家族全面退出物业板块，深耕集团13年的贾洪波接棒出任董事会主席。

然而新管理层的稳定尚未建立，不到一个月后的2月10日，公司财务总监胡春煌宣布辞任，核心财务岗位的空缺，让公司的财务管理与风险控制面临挑战。

高管层的密集变动，必然会导致经营策略的衔接出现波动，而在债权人主导控制权的背景下，新管理层的经营自主权也会受到限制，在业绩亏损数据持续下修的背景下，其能否带领公司走出困境，更需市场检验。

外拓杯水车薪：很难摆脱对母公司依赖

弘阳服务也不是没努力“自救”。近一年来，虽试图通过外拓打破对关联方的依赖，但整体成效有限，难以对冲核心业务的压力，这也成为亏损幅度超出预期的重要诱因。

外拓业务的增长未能弥补关联方业务的萎缩。房企系物企的核心优势本就在于关联房企的项目资源，弘阳地产的债务危机导致其新项目开发停滞，弘阳服务的基础盘扩张基本失去支撑。

同时，物业行业的外拓竞争日趋激烈，头部物企凭借品牌、规模优势占据主导，中小物企的外拓成本高、难度大，弘阳服务的外拓项目多为区域性中小型项目，对营收和利润的贡献有限，要靠第三方项目“救命”，目前看还远远不够。

风险仍未出清：地产雷没排，业绩难安心

弘阳服务最大的不确定性，依然在弘阳地产，而这也是其业绩亏损数据出现下修的核心潜在风险，未来业绩仍存进一步变动可能。

3月19日，弘阳地产发布最新公告称，在若干优先票据持有人的支持下，香港高等法院已于3月18日批准清盘呈请的延期申请，聆讯时间从原定的2026年3月23日再度延期至2026年10月5日。此次延期虽为弘阳地产的债务重组谈判争取了6个多月的窗口期，也释放出债权人态度有所缓和的积极信号，但这并非风险的消除，只是危机的暂缓。

目前弘阳地产的核心债务压力仍在，资产处置与重组谈判的进度仍存巨大不确定性，其经营状况也未出现实质性改善，销售额持续暴跌的现状让其偿债能力难以提升。

母公司的清盘风险只是暂时延后，只要这个雷没真正排完，弘阳服务的5.02亿元应收账款就随时可能面临进一步减值，上市公司的业绩、估值、融资都会被持续拖累。

值得注意的是，弘阳服务此次补充公告披露的亏损数据仍基于未经审核的综合管理账目初步审阅，尚未经核数师或审核委员会审定，实际财务业绩或仍有变动，这也意味着，弘阳服务最艰难的阶段，可能还没过去。

结语：

弘阳服务这一年，从盈利到亏损且亏损幅度持续扩大，从家族掌控到易主，浓缩了这一轮行业周期里，房企系物企的共同焦虑：依附地产时，享受增长；地产暴雷后，被迫买单。

2025年的亏损，对弘阳服务更像一次被迫断奶。未来能不能稳住，关键还看母公司债务能否妥善解决、新管理层能不能稳住局面、外拓和服务能不能真正撑起独立经营。

行业洗牌之下，依附的红利终会消散，唯有摆脱桎梏、锻造自身核心竞争力，才能真正穿越周期，这也是弘阳服务乃至所有房企系物企亟需破解的生存命题。

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