$天奈科技(SH688116)$
天奈科技
新产品放量，但估值合理
股票
中国
化工产品
增长前景基本未变
我们将天奈目标价上调25%至60.00元并维持中性评级。Q325业绩发布后，
我们将2025-26年EPS预期下调18%-42%，主要反映更低的出货量预测。我
们认可公司新产品放量而改善的盈利前景，但认为这一上行空间部分被对于
传统产品的蚕食效应所抵消。此外，尽管市场关注天奈在人形机器人应用领
域的潜在机遇，但我们的测算显示，其短期内的盈利贡献有限。天奈当前股
价交易在34x 2026E PE（vs. 36% 2027E EPS增速）。相比之下，电池供应
链同业交易在33x 2026E PE（vs.30%平均2027E EPS增速），而机器人材料
同业平均为36x（vs.31% 2027 EPS增速）。我们认为该股估值合理。
新产品的利好被蚕食效应部分抵消
根据公司数据，其新型单壁/多壁混合碳纳米管产品的出货量已