玩不转美林时钟的我：魔改“雪球三分法”，为己所用！
前阵子与雪球好友 @博士王神经 ，共同学习美林时钟。结果我只学习了一半，就立刻放弃了。因为包括我在内的很多投资者，根本无法准确预判经济周期。所以根据经济周期进行资产配置，也就成了空谈妄想。更为重要的是，如果遇到了2020年那种的新冠疫情，美林时钟也会失效，因为当时的多数资产都在大跌！
仔细回忆了一下2020年我的抄底策略，突然觉醒了另外一种资产分配方案，那就是“啥便宜就买啥”！2020年负油价出现了，所以当时的我抄底了石油股。2020年金银跟着油价一起暴跌，所以我也顺带买入了白银期货。2020年股市暴跌至3000点以下，所以我在当时也满仓了股票。时至今日，“啥便宜就买啥”的策略似乎要比美林时钟更为成功！所以本文的主旨，就是按照这样的思路，魔改一下“雪球三分法”，这样便可为己所用！
雪球三分法最大的好处：明确了资产配置的重要性
如果说“啥便宜就买啥”只是原始状态的资产配置理性，那么“雪球三分法”就是明确了资产配置的重要性。偏债类、偏股类、商品类，直接“三分”，可谓是简单粗暴，我喜欢！
考虑到国内利率已经很低，未来降息的空间并不太大，所以“偏债类”资产还是降息空间更大的美国国债更具吸引力。“雪球三分法”默认推荐了两个，感觉还不错。但却要承担美元汇率的影响，所以也不能一味看好。
“偏股类”资产的选择更多，所以“雪球三分法”的默认推荐并不适合我。考虑到最近银行股暴涨，在我自己的投资体系里很多银行股已经接近高估了。所以不远的未来准备清仓银行股，并寻找红利基金作为“平替”。运用“添加更多基金”这个功能，输入“红利”二字，便可找到很多备选方案！
“商品类”资产的选择很少，“雪球三分法”的默认推荐喜忧参半。黄金涨得这么多了，还在推荐，不太让人放心。石油经历了暴涨之后的暴跌，“便宜”特征再次显现，结果默认只推荐了一个“南方原油”！好在“添加更多基金”这个功能可以输入关键词，仅需一个“油”字，便可找到很多备选方案！
低利率时代：凭啥我会说银行股接近高估了？
不得不说的是，为了学习巴菲特，我发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。考虑到ROE是个百分数，所以市赚率的真实公式其实是：PR=PE/ROE/100。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。1988年，市赚率为0.474PR。1989年，市赚率为0.326PR。两年平均下来，刚好就是0.4PR。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。
针对“赚假钱”的公司，我又以50%股利支付率作为标杆，加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数为1.25（50%除以40%）。历次熊市底部，银行股的修正PR普遍都能跌至4折5折。历次牛市顶部，银行股的修正PR普遍都能涨至1PR以上。由此可见，修正市赚率还算比较适用于银行股。
本周收盘，很多银行股的修正市赚率都涨到了1PR以上，红利指数基金则普遍只有0.8PR左右。后者还具备高抛低吸的定期调仓功能，所以作为“平替”还算不错。
投资生涯从未遇到国内低利率，所以很多事拿不准！
最后要说的是，市赚率与巴菲特一直念叨的DCF现金流折现在理论上其实是相通的。考虑到低息环境下，折现率会降低，所以市赚率的合理估值也会从1PR上移至1.1～1.4PR之间。
考虑到我的投资生涯里，从未遇到如此低的国内利率环境，所以很多事拿不准！难道所有持仓都要涨到1.1～1.4PR才能清仓？似乎不太稳妥。所以目前来看，还是按照原定计划，1PR以上越涨越卖。所得现金，再借助魔改后的“雪球三分法”，再重新配置一下！
最最后要说的是，这篇是雪球征文。但“雪球三分法”确实提供了资产配置的明确思路。魔改一下为已所用，也是极好滴！
$工商银行(SH601398)$ $建设银行(SH601939)$ $农业银行(SH601288)$
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