一个残酷的现实：假设本轮牛市成立，或许并不能带飞茅台！

2021年至今，“茅指数”行情泡沫破灭之后，已经套了高位投资者整整5年。很多茅台高位投资者都在盼望着牛市，以期能够高位解套。然而不得不说的是，假设本轮牛市成立，或许并不能带飞茅台！

首先要说的是，为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。

上一轮大牛市：市场先生完全“无视”茅台！

2015年，上证指数突破了5000点，可以说是大牛市。然而令人意外的是，贵州茅台最高却只涨到了290元。牛市顶点的TTM市盈率只有23.29PE，TTM ROE则高达31.49%。简单计算一下便可知道，牛市顶点的市赚率=23.29/31.49%/100=0.74PR，相当于7折多点，距离高估仍有很大一段距离！

股价凭啥不涨：只因茅台必须搭配确定性才能起飞！

2015年，贵州茅台刚刚从全行业的塑化剂危机当中复苏过来，但市场先生却并不认可其困境反转的“确定性”。于是乎，即便大盘涨到了5000点，贵州茅台却仍然明显低估。与此相反，2021年的“茅指数”行情里，贵州茅台却带来了极强的“确定性”。出厂价1499的飞天被炒到了3000以上。市场先生也给足了面子，市赚率也涨到了极具泡沫的2PR以上！反观现在，国内经济进入转型期，白酒行业前景黯淡，贵州茅台的“不确定性”再次袭来。这就意味着，假设本轮牛市成立，或许也并不能带飞茅台！

现在慢慢攒股：安静等待“带血筹码”的出现！

本周收盘，茅五泸三家的修正市赚率分别为0.55PR、0.61PR、0.45PR，刚好处于4折5折6折的击球区。即便考虑到前景黯淡，轻仓买入也无可厚非。假设本轮牛市成立，那就7折以上卖一些，减少后期股价“坐电梯”所带来的痛苦！

如果高端白酒再创新低，那就安静等待“带血筹码”的出现！2016年熔断股灾，贵州茅台最低跌破了0.5PR，算是“一血”！2014年塑化剂危机，贵州茅台最低跌破了0.4PR，算是“二血”！慢慢攒股，慢慢重仓，体验一把巴菲特4折5折6折买股的超强耐心，其实也未尝不可！

最后要说的是，市赚率仅适用估值ROE稳定且分红慷慨的价值股。至于ROE稳定但分红略抠的价值股，例如银行股，则需要修正市赚率进行估值。

至于TTM ROE的取值，可以采用同花顺PC版→F10→财务→单季度→净资产收益，把最近四个季度的ROE数值加起来即可。

$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$

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市赚率估值银行股：网页链接

市赚率估值周期股：网页链接

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市赚率应对ROE虚高失真：网页链接

市赚率的5大隐形参数：网页链接

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