主流红利基金估值分析：市赚率和股息率均可对其估值，但PEG却不能！

前不久我清仓了银行股并减仓了保险股，买了一些指数基金作为“平替”，其中就包含了主流红利基金。通过最近的研究可以发现：市赚率和股息率均可对其估值，但PEG却不能！

市赚率可以估值红利基金，但PEG却不能！

为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。细心的读者可以发现，市赚率非常适用于ROE稳定的价值股。考虑到主流红利基金的成分股普遍都为价值股，所以市赚率也同样可以对其估值！

接下来，就是雪球官方蛋卷基金提供的主流红利基金实时估值了（相关链接：网页链接）。排除掉消费红利这个行业类红利指数之外，剩下的7家均为主流红利指数。分别是上证红利、中证红利、深证红利、红利低波、红利成长LV、标普红利、300红利LV。

简单计算可得，7家红利基金的平均市赚率约为0.82PR。如果以1PR作为目标价，大约还有22%的上涨空间。目前大盘3700点，如果这个小牛市不会戛然而止，那么4000点无虞！去年924行情期间，我说过4000点以下的唱空者有可能“非蠢既坏”，也正是这个道理！

值得注意的是，7家红利基金的PEG平均估值高达3.38，整整是合理估值的3倍还多。所以在PEG眼里，大盘需要跌到1000点附近才算是合理估值，显然是违背常理的。由此可见，我之前的结论也再次得到验证，那就是：市赚率与PEG虽然只是分母不同，但前者更适用于估值价值股和价值基金，而后者则更适用于估值成长股和成长基金。两者泾渭分明，各司其职！

股息率也可估值红利基金，但却需要估值锚！

接下来要说的是，估值红利基金，不提股息率，显然是不靠谱的！但用股息率如何估值？却是一个学问。有些投资者喜欢“6进4出”，有些投资者却喜欢“5进3出”，似乎都有道理！以最具高股息特征的银行指数为例（最新股息率数据为3.98%），前不久刚刚涨到了3.63%股息率便开始掉头向下了！如果3.63%就是明确的顶部，那么“6进4出”的投资者便实现了高位逃顶，“5进3出”的投资者则刚好相反！有鉴于此，我个人对于股息率策略一直拿不定主意！也一直在“6进4出”和“5进3出”之间举棋不定！

值得注意的是，上述7家红利基金的实时平均股息率约为4.37%。如果以3.63%股息率作为估值锚的话，则可得出非常明确上涨空间，那就是还有大约20%的上涨空间！这样的估值结果，竟与市赚率的理论上涨空间极为接近，有点意思！

不过话又说回来，我个人还是希望银行板块再创新高，因为这样也能打开红利基金的上涨空间！

低利率环境下：1PR或许并不是卖出阈值！

最后要说的是，市赚率与巴菲特一直念叨的DCF现金流折现在理论上其实是相通的。考虑到低利率环境下，折现率会降低，所以市赚率的合理估值也会从1PR上移至1.1～1.4PR之间。这也就意味着，1PR或许并不是卖出阈值！我个人的态度是：先涨到1PR再说！

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$中证红利ETF(SH515080)$ $红利低波ETF(SH512890)$ $银行ETF指数(SH512730)$

市赚率估值银行股：网页链接

市赚率估值周期股：网页链接

市赚率估值困境反转股：网页链接

市赚率应对ROE虚高失真：网页链接

市赚率的5大隐形参数：网页链接

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