半年报掘金：寻找市场当中最稀缺的低估机会——内含10大典型股票估值分析
8月收官，半年报基本发完。寻找市场当中最稀缺的低估机会，也就成了近期的首要目标！最近一个月里，修正市赚率0.5R+静态股息率5%，便已进入到了我的击球区！
计算内在价值：我用自己发明的市赚率
为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。
市赚率非常适用于ROE稳定且分红慷慨的价值股，但分红略抠的价值股却不太好用。针对分红略抠的股票，我又以50%股利支付率作为标杆，加入了修正系数N（PR=N*PE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的银行股，修正系数为1.67（50%除以30%）。如果需要贴近企业现状，则可采用TTM PE搭配TTM ROE进行估值。
西藏药业：明明是价值股，却炒成了概念股！
去年抄底过几只儿药股，对我伤害很大。因为业绩陆续翻车，所以把我吓跑了，最终微亏出局！今年下半年，无意间看到了西藏药业，修正市赚率0.4R+静态股息率5%。进入到8月之后，西藏板块开始炒作，两个涨停。最近创新药炒作，又一个涨停。目前修正市赚率约为0.6PR，静态股息率则为4.15%。
德业股份：光伏家电股？中报分红很慷慨！
去年三季报，德业每股分红1.2元。今年半年报，德业每股分红1.108元。表面上同比减少了，但期间却有一次10转4股的拆股行动，所以分红其实是大幅提高的。本周收盘，修正市赚率约为0.55PR，静态股息率为4.20%，动态股息率则要高达5%以上。
亿联网络：名字很像科技股，但却死活不涨！
因为球友推荐，所以开始关注。虽然名字很像科技股，但却死活不涨。目前修正市赚率约为0.67PR，静态股息率为5.02%。但中报分红同比减少，所以动态股息率只有4.5%左右。由于身处一个非常容易被科技进步改变的市场，所以需要密切跟踪每季财报才行。
行动教育：业绩小降分红不减，纯粹高息股！
虽然Q2利润同比减少了8.06%，但中报分红却与去年同期持平。如此一来，动态股息率便与静态股息率完全持平，高达6.26%。高毛利的传统行业，据说要靠AI赋能实现逆袭，但市场先生看不上。目前修正市赚率0.57PR，相当于不到6折。
估值周期股：需要市赚率第二公式！
考虑到PE=PB/ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。估值周期股，可以将现值PB以及多年ROE平均值代入到公式当中，即可模糊正确的进行估值。
云天化：景气周期尚未结束的磷矿股！
2021年开始，云天化进入到景气周期。最近两年，景气周期虽然尚未结束，但ROE却降到了25%附近，最新中报的TTM ROE则降到了24%以内。运用市赚率第二公式计算，估值仅为0.34PR。考虑到股利支付率高达48%，所以修正市赚率也只有0.36PR而已。由于中报破天荒的提供了分红，所以没有可对比的同比数据，更无法计算动态股息率。至于静态股息率，则为5.18%。
牧原股份：景气周期刚刚开启的养猪股！
2024年，也就是去年才刚刚进入到景气周期，ROE为25.10%。今年ROE则同比提升，所以多年平均ROE，大概是26%左右。运用市赚率第二公式计算，估值约为0.56PR。股利支付率高达48%，所以即便计算修正市赚率也不算太高，大概是0.58PR。上一个景气周期里，牧原股份的分红太少，一直被人所诟病。本轮景气周期，不仅分红提升了，而且负债还下降了。目前静态股息率只有2.56%，但动态股息率却接近5%。
中谷物流：与海控周期不同的内贸航运股！
虽然是航运股，但中谷物流却看不出明显的萧条周期。最近两年，ROE则降到了17%附近。今年上半年同比提升，所以多年平均ROE，大概在18%左右。运用市赚率第二公式计算，估值约为0.64PR。考虑到股利支付率高达90%，所以修正市赚率也同样是0.64PR。目前静态股息率高达7.54%，动态股息率还要更高。
梅花生物：意外取消中报分红的非典型周期股！
2021年开始，梅花生物进入到景气周期。最近一年，ROE跌到了21%左右。今年上半年同比微增，所以多年平均ROE，仍然是21%左右。运用市赚率第二公式计算，估值约为0.48PR。股利支付率高达64%，所以修正市赚率也为0.48PR。但是由于意外取消了中报分红，所以只知道静态股息率为5.44%，但却无法预估动态股息率！
估值困境反转股：可以采用动态数据！
市赚率第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。估值困境反转股，可以将现值PB以及动态ROE代入到公式当中，即可模糊正确的进行估值。
伊利股份：上半年数据直接乘以2！
去年四季度伊利大额计提，所以今年上半年属于困境反转初期。上半年的ROE为12.60%，所以全年的动态ROE则为25.20%。本周收盘，伊利股份的市净率为3.39PB。运用市赚率第二公式计算，伊利的市赚率=3.39/25.20%/25.20%/100=0.53PR。由于股利支付率高达90%，所以修正市赚率也是0.53PR。不得不说的是，因为年底的多种因素，所以很多企业的Q4业绩都会明显不如前三季度平均值。有鉴于此，可以人为+0.1PR进行模糊正确的估值。也就是说，伊利目前的真实估值更可能是0.63PR。需要注意的是，如果三季度业绩低于预期，那么上述估值假设就不再成立了。
中国海油：二季度数据直接乘以4！
二季度开始，关税战开启，OPEC+增产，中国海油遭遇了多年来最困难的Q2。如果上述情况成为常态，就需要按照困境反转股进行估值。二季度单季ROE为4.12%，全年的动态ROE则为16.48%。本周收盘，中国海油的市净率为1.55PB。运用第二公式计算，海油的市赚率=1.55/16.48%/16.48%/100=0.57PR。由于股利支付率只有45%，所以修正市赚率也是0.63PR。不得不说的是，很多企业的Q4业绩都会明显不如前三季度平均值。有鉴于此，可以人为+0.1PR进行模糊正确的估值。也就是说，海油目前的真实估值更可能是0.73PR。需要注意的是，如果关税谈判顺利，那么上述估值假设就不再成立了。
特别注释1：TTM ROE的取值，可以采用同花顺PC版→F10→财务→单季度→净资产收益，把最近四个季度的ROE数值加起来即可。
特别注释2：本人并不持有上述所有股票，多数只是典型案例估值分析。
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