作为牛市放大器的保险股，中报过后却遭冷遇：所以唯有耐心持股，才能静待价值回归！
半年报过后，以中国平安为代表的保险股，虽然业绩优秀，但却遭遇了市场冷遇。面对此情此景，投资者所能做的，唯有耐心持股，静待价值回归！
保险行业的崛起：从困境到反转仅仅不到两年
回顾2023年年报，可谓是保险行业的至暗时刻。能够做到四个季度单季利润都不亏损的险企，就算是保险行业的优等生了。不过令人意外的是，仅仅过了不到两年，保险行业便实现了困境反转。除了股票牛市和债券牛市如期而至以外，保险股在负债端也在发生了蜕变。
其中最为惊艳的，非中国平安莫属。半年报归母营运利润777.32亿元，同比增长3.7%；中期分红提升至每股0.95元，同比增长2.2%；寿险及健康险业务新业务价值达223.35亿元，同比大幅增长39.8%。复制粘贴一下比较客观的权威评论：“在寿险行业深度转型、客户需求升级的背景下，这一近四成的增长不仅是一份亮眼的成绩单，更折射出平安在战略转型、服务创新与科技赋能上的深层突破。”
内在价值仅为8折：投资者仍需耐心持股待涨！
为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。A股的流动性和股息税更好，所以高估目标价定为1.OPR。H股的流动性和股息税略差，所以高估目标价降低为0.8PR。
细心的读者可以发现，市赚率非常适用于ROE稳定且分红慷慨的价值股，但分红略抠的价值股却不太好用。针对分红略抠的股票，我又以50%股利支付率作为标杆，加入了修正系数N（PR=N*PE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数为1.25（50%除以40%）。
值得注意的是，保险股的分红策略通常都是以丰补歉、平滑处理。所以股利支付率和修正系数，最好采用多年平均值更为稳妥。本周收盘，中国平安A股的修正市赚率仅为0.83PR，相当于8折左右。中国平安H股的修正市赚率仅为0.74PR，相当于7折左右。无论是A股还是H股，仍然处于明显低估的状态。
动态股息率4.47%：竟可碾压中证银行指数！
去年中报和年报过后，中国平安每股分红0.93元和1.62元。今年中报过后，中国平安每股分红0.95元，增加了0.02元。按照这样的逻辑类推，今年年报过后的每股分红，也同样有可能增加0.02元，达到1.64元。如此一来，今年全年的每股预测分红，将达到每股2.59元。相对于57.90元的本周收盘价来说，预测的动态股息率高达4.47%。反观中证银行指数的股息率，却只有3.97%。哪怕追平中证银行，也有很大的上涨空间！
行业龙头高估之后：保险股我会越涨越卖！
2023年年报发布后，我在保险行业的至暗时刻抄底了保险股。当时也有不少读者同步抄底，只是所选标的各有不同。现如今，保险股已经大涨，何时高估卖出，就成了读者们关心的话题。实际上，考虑到国内股市的同行业股票经常齐涨齐跌，所以我会选出一个行业龙头作为买卖参考。保险行业，我选中国平安AH作为龙头。龙头高估之后，所有保险股都会越涨越卖！
需要注意的是，险企对外投资主要分为成本法和权益法。中国平安副总经理兼首席财务官付欣在谈及上半年中国平安净利润同比下滑，但营运利润却同比增长现象时表示：上半年举牌上市公司的600亿浮盈没在利润表体现。更多关注营运利润指标，才更能看清保险行业的经营能力！
特别注释：TTM ROE的取值，可以采用同花顺PC版→F10→财务→单季度→净资产收益，把最近四个季度的ROE数值加起来即可。
$中国平安(SH601318)$ $中国平安(02318)$
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