下半年开始：高息股进入调整期！押注第二波上涨，红利指数基金能否碾压银行股？
进入到7月，以中证银行为代表的高息板块开始回调。一个残酷的现实：不是高息股不涨了，而是股息率不高了！
中证银行：股息率低至3.57%，便开始掉头向下！
说起股息率投资法，有些投资者喜欢“6进4出”，有些投资者喜欢“5进3出”，似乎都有道理！以最具高股息特征的中证银行指数为例，进入到7月之后开始调整，股息率涨到3.57%，指数便开始掉头向下！如果3.57%就是明确顶部，那么“6进4出”的投资者便实现了高位逃顶，“5进3出”的投资者则刚好相反！“5.5进3.5出”，则刚好卡住卖不出去！本周收盘，中证银行指数的股息率仅为3.99%！
高息股见顶信号：或许是无风险利率的1.5～2倍
本周收盘，中国10年期国债收益率为1.817%。去掉6%的增值税之后，税后收益率大概是1.708%。考虑到高息股是风险资产，所以股息率的见顶信号或许是无风险利率的1.5～2倍。如果是2倍，那么见顶股息率大概就是3.416%，3.99%股息率的中证银行，仅有16.80%的上涨空间！如果是1.5倍，那么见顶股息率大概就是2.562%，3.99%股息率的中证银行，则还有55.74%的上涨空间！
特别说明一下，很多人都误以为长江电力是高息股。本周收盘，股息率只有3.38%，甚至就连无风险利率2倍都达不到。除非碰到概念炒作，否则后续跑赢银行指数的概率不大。
押注第二波上涨：红利基金能否碾压银行股？
目前来看，今年的牛市神似2015年。复盘一下就会知道，如果真是如此，那么高息股还会有第二波上涨！
以中证银行指数为例，2015年1月回调了20%左右，之后第二波又上涨了接近50%，目前回调10%左右。
再以中证红利指数为例，2015年1月回调了10%左右，之后第二波又上涨了超过90%，目前回调不到5%。
值得注意的是，以标普价值、上证红利、中证红利、红利低波、标普红利、红利成长LV为代表的主流红利基金，目前的股息率均在4.2%以上。有鉴于此，即便不是盲目相信中证红利指数的复盘数据，分散押注几个主流红利基金，似乎也要比3.99%股息率银行股更具性价比！
计算内在价值：我用自己发明的市赚率
为了学习巴菲特我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。需要注意的是，市赚率与巴菲特一直念叨的DCF现金流折现其实是相通的。考虑到低利率环境，折现率会降低，所以市赚率的合理估值也从1PR上移至1.1～1.4PR之间。
本周收盘，上述主流红利基金的市赚率估值在0.67PR～0.86PR之间，上涨潜力还算不错！
最后要说的是，进入到2025年下半年，我在1PR附近卖出了不少股票。一半换成了现金，一半换成了指数基金！现金退出股市，指数基金则以宽基为主、红利为辅，顺带还买了点现金流。如果真有第二波上涨，则期待借助上述指数基金享受1.1～1.4PR之间的估值泡沫！
主流指数估值数据一览表：网页链接
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$中证红利ETF(SH515080)$ $红利低波ETF(SH512890)$ $长江电力(SH600900)$
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