三季报过后市场观察：潜伏低估肯定没错，但仍需关注企业成长！（内含六大板块估值分析）

引言：最近发文点赞越来越少，如果市赚率对您有用，还望多多点赞，感恩感谢！

三季报过后的我，最近一周进行了小幅调仓换股。除了把高估的换成低估的，还把不确定的换成确定的。以往并不重视的成长因子，也在本次调仓换股当中予以重视！

计算内在价值：我用自己发明的市赚率

为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。

针对“赚假钱”的公司，我又以50%股利支付率作为标杆，加入了修正系数N（PR=N*PE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的银行股，修正系数为1.67（50%除以30%）。修正市赚率仅适用于ROE及分红稳定的价值股，周期股不适用（因为景气年份才会加大分红）、科技股不适用（因为经常用回购代替分红）、成长股不适用（因为需要留存利润用于成长）。

白酒股分析：五粮液主动提前爆雷

三季报之前，机构对五粮液的最差预期是利润下滑45%。但真实情况，却是利润下滑65%。看一下电商平台的买家晒图，“普五”的出厂日期很多都是最近两年，明显优于国窖1573。由此可见，五粮液是主动提前暴雷。不过这样一来，就存在爆雷不彻底的隐患。不排除后期爆了又好、好了又爆的反复情况。如果其他厂商争相效仿，则增加了白酒板块的不确定性。之前我对白酒股的态度是：慢慢看、慢慢等、慢慢买。现在的态度则转变为：更慢慢看、更慢慢等、更慢慢买！

家电股分析：负增长遭遇市场冷遇

个人来看，美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电位列家电板块四巨头。从半年报开始，四巨头开始分化，前二继续增长，后二开始掉队。市场先生也对开始掉队的后二投出了反对票。市赚率体系以往并不重视的成长因子，也在本次调仓换股当中予以重视！

储能股分析：潜伏低估肯定没错

半年报过后，能力圈之内的低估机会已经十分罕见，于是就扩展能力圈关注了德业股份和云天化。关注时，修正市赚率均在5折左右，股息率均在5%以上。但真正的股价助推力，却并非是优秀的三季报，而是储能概念炒作。实际上，价值投资就是这样。甭管上涨原因是啥，但高估时别忘了卖出即可！

银行股分析：警惕高成长被证伪

三季报前后，关注了几只修正市赚率6折+股息率5%的银行股，分别是成都银行、招商银行、江苏银行。三季报过后，江苏、招商、成都的涨幅依次递减。以往被冠以高成长的成都银行，在三季报过后被证伪。也正是因此，在银行板块一片大好的前景下，成都银行的股价却不涨反跌！

高息股分析：真正的高息股反遭冷遇

以银行为代表的高息股，上个月开始便大幅反弹。但真正的高息股，却反遭冷遇。行动教育，半年报略差，三季报大超预期。分红金额与去年一致，股息率高达5.5%以上，结果却换来一个假涨停，我不服！中谷物流，三季报单季同比微降，但前三季仍然大增。即便今年分红与去年持平，股息率也高达7%以上。

石油股分析：油价与股价罕见背离

2020年抄巴菲特西方石油作业，把东方石油加成了超级重仓（中国海油+中国石油）。幸运的是，巴菲特没在石油股赚多少，我却赚得盆满钵满。最近两年，油价咣咣跌、石油股蹭蹭涨。面对这种背离，天性胆小的我已经把石油股从最高的4成占比降到了2成占比。关于石油股的估值，太复杂，需要另写一篇，敬请期待！

$云天化(SH600096)$ $五粮液(SZ000858)$ $中国海洋石油(00883)$

@今日话题 @闭嘴吧超超 @博士王神经 @曹国公李景隆 @直言不讳的勇敢 @平和宁境

市赚率估值银行股：网页链接

市赚率估值周期股：网页链接

市赚率估值困境反转股：网页链接

市赚率应对ROE虚高失真：网页链接

市赚率的5大隐形参数：网页链接

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。