大盘重回3800，现金抄底该选啥？（价值股票篇）

今年下半年，国内股市创出了十年新高，我便开启了越涨越卖模式，目前已有两成现金仓位。本周股市大跌，大盘重回3800，现金抄底该选啥？且看本文分解！

AI短期被证伪，暂时不宜抄底

长期来看，AI的需求肯定很大。但短期来看，AI的需求似乎又不是那么大。这一结论，正在被国内外股市验证。这也意味着，AI短期被证伪，暂时不宜抄底。至于何时抄底？我也不知道。因为我比较擅长投资ROE稳定的价值股，至于成长股却并不擅长。

计算内在价值，我用自己发明的市赚率

为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。对于ROE稳定的价值股，建议采用TTM PE搭配TTM ROE，这样便可最贴近企业现状。

针对赚假钱的企业，我又以50%股利支付率作为标杆，加入了修正系数N（PR=N*PE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的银行股，修正系数为1.67（50%除以30%）。修正市赚率仅适用于ROE稳定的价值股，周期股别用（景气年份才会加大分红）、科技股别用（经常用回购代替分红）、成长股别用（需要留存利润用于成长）。

消费股拒绝下跌：是否就是抄底好选择？

本周五大跌，消费股拒绝下跌。是否就是抄底好选择？还得具体问题具体分析。先说白酒股，本轮牛市干脆就没怎么涨，所以出现了一种跌无可跌的状态。不过需要注意的是，白酒股的未来业绩很可能继续下滑。所以本轮牛市未必可以实现100%的静态估值修复，行业标杆贵州茅台涨到0.8PR左右或许就算很不错了。再说家电股，本轮牛市开始分化，正增长的美的集团和海尔智家甚至在本周五逆势翻红，负增长的海信家电和格力电器则仍旧收阴。由于国补政策，人为拉低了家电股的静态估值。所以行业标杆美的集团涨到0.9PR，或许就算高估了。

银行股开始分化：警惕高成长被证伪

三季报前后，成都银行、招商银行、江苏银行的修正市赚率均在0.6PR左右。但成都银行的高成长已被证伪，所以近期股价一直疲软。反观另外两家，本来就不是高成长银行，所以近期股价反倒涨得挺好。7月份的时候，银行板块的平均估值涨到了1PR，所以我选择清仓了所有银行股。三季报前后，则又回补了一些，看看能不能实现完整估值修复！

保险股高位震荡：需要排除三季报进行估值

作为牛市放大器的保险股，三季报业绩大增。但在计算估值时，却需要排除掉牛市因素极大的三季报，重新计算TTM PE和TTM ROE。重新计算过后，行业标杆中国平安的估值大概是0.84PR，距离1PR的卖出阈值还有20%空间。这里单独说一下新华保险，由于投资端更加激进，所以静态估值看起来极度低估。而实际上，还得参考行业标杆进行买卖。

困境反转股：伊利和牧原不好估值

伊利股份和牧原股份正处于困境反转期，所以去年四季报没有参考价值，也就不能采用TTM PE搭配TTM ROE计算估值。目前唯一可行的方案，就是动态PE搭配动态ROE计算估值。虽然有失偏颇，但也模糊正确。

其他价值股：死活不涨的占据大多数

分众传媒，虽然前阵子持续调整，但本周五拒绝下跌，算是一个好兆头。行动教育，市面上为数不多的非周期高息股，三季报发布后来了一个假涨停，之后就归于沉寂。云天化，本来是周期股，但目前的TTM ROE与多年平均值很接近，所以用TTM PE搭配TTM ROE也能模糊正确。

综上所述，3800的大盘并没有一眼黄金坑的股票。那些还算低估的和本周五拒绝下跌的，可以考虑小幅加仓或小比例建仓。但真正值得重仓的大机会，真！没！有！

特别注释：TTM ROE的取值，可以采用同花顺PC版→F10→财务→单季度→净资产收益，把最近四个季度的ROE数值加起来即可。

$贵州茅台(SH600519)$ $美的集团(SZ000333)$ $分众传媒(SZ002027)$

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