迟来的2025年投资总结：收益30%，仍被各路股神碾压。回顾2018，突然警醒，选择慢慢落袋为安！
最近发文，点赞少得可怜。如果市赚率对您有用，欢迎多多点赞，感恩感谢。
刚刚过去的2025年，大账户投资收益接近25%，小账户投资略超40%，综合投资收益30%。在这个牛市里，继续走在被各路股神碾压的路上！乐观一点，如果再算上押中的2倍杠杆碳酸锂期货和白银期货，收益就比较牛X了。但这与股票投资无关，所以便放弃统计在内！
最近十年，凭借着严格遵守市赚率投资体系，低估才买高估就卖。年化收益20%左右，并且没有一年是亏的。最悬的就是2018年，当年中了一个大肉签，所以当年收益才从微亏转为微盈！本文的最后，也将回顾2018年，值得仔细阅读！
老生常谈：市赚率究竟是啥？
为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也照猫画虎4折5折6折买股。A股长期持有的股息税为0%，所以1PR才算高估。H股长期持有的股息税为20%或28%，所以0.8PR或0.72PR就算高估。
考虑到PE=PB/ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。估值周期股或困境反转股时，可以把买入PB值和多年ROE平均值代入到第二公式，从而计算出模糊正确的内在价值。
针对赚假钱的企业，我又以50%股利支付率作为标杆，加入了修正系数N（PR=N*PE/ROE/100或PR=N*PB/ROE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业，修正系数为1.67（50%除以30%）。修正市赚率仅适用于ROE及分红稳定的价值股，科技股别用（经常用回购代替分红）、成长股别用（需要留存利润用于成长）。周期股在进入到景气周期多年之后，如果仍然不舍得分红，则需用到修正市赚率。
2025第一重仓股：仍是石油股！
2022年，我抄了巴菲特西方石油作业，重仓了东方石油（中海油H+中石油H）。虽然赚了不少，但却始终未能涨到市赚率高估。看着国际石油屡创新低，持股心态开始动摇。于是便把所持石油股平均分成N份，涨多了就减仓2份，跌多了就加仓1份。经过半年多的折腾，把仓位占比从40%降到了20%。不过即便如此，仍然是第一重仓股。2025年业绩平庸，很大程度是石油股拖累的！
2025第二重仓股：大涨的保险股！
2024年3月底，年报发完之后，堪称是保险股的“至暗时刻”。按照修正市赚率和多年ROE平均值进行估值。当时的多只保险H股已经跌到了5折左右，同时还提供了8%左右的股息率，于是便开始颤颤巍巍地抄底。随后的2025年，则是股价大涨。保险股也从标配仓位硬生生涨成了第二重仓股！
2025精准清仓股：银行股和券商股
2025年7月，全面清仓了持有多年的银行股。最大的原因，就是中证银行指数的修正市赚率明显高估了。这也意味着，虽然银行板块仍有低估个股，但整个板块已经并不便宜了。同样的道理，还在2025年8月清仓了持有多年的券商股，同样也是修正市赚率明显高估了。这两个板块的清仓，可以用精准二字来形容。即便今日回看股价，仍然明显低于我的清仓价。
2025彻底卖飞股：铜业股
按照市赚率估值，今年还清仓了一只持有多年的铜业股。但仅从目前来看，已经彻彻底底地卖飞了。因为国际铜价的上涨，这只铜业股的潜在ROE已经大幅提升，所以多年ROE平均值已经代表不了今时今日的潜在ROE，这也是市赚率的局限所在。此种情况下，就需要抛开多年ROE平均值，人为去预估潜在ROE。通过这个案例给我了一个经验教训：公式是死的，人是活的！
2025死活不涨股：家电股+白酒股
虽然国补之后业绩亮眼，但消费前景略显黯淡，所以2025年低估的家电股死活不涨。同样也是前景黯淡，而且还没有国补助力，所以白酒股在2025年就显得更惨了。没办法，目前是经济转型期，消费股还得熬。或许只有经济转型中后期，消费股才能够起来！
2025的小账户：基金溢价套利玩得飞起
2025年上半年，减持了石油股之后。为了避免干扰大账户，便把资金转入小账户，并买了一堆具备溢价潜力的指数基金。于是乎，整个上半年忙得飞起！经常需要在盘中卖出溢价基金换成平价基金。完全不用考虑申购赎回，便可完成溢价套利。上半年刚结束，小账户收益便高达30%。后续则归于沉寂，年底收益勉强超过40%。
回顾2018：牛市切记落袋为安
本文的最后，回顾一下2018年。当年之所以没亏，主因并不是中了大肉签，而是年初时卖出了所有高估股票。所以说，本轮牛市里，我的策略仍然是高估卖出并落袋为安。唯一不同的则是：本轮高估卖出的股票，一半换成了现金，短期内彻底退出股市，仓位占比已达30%，静待下一轮熊市。另一半则买入了尚处低估的指数基金！如果未来指数基金也高估了，则选择越涨越卖，直至彻底清仓！
展望2026：我在犄角旮旯寻找低估股，并加仓期货！
最近十年，低买高卖了石油煤炭、白酒家电、银行保险券商，所以上述股票属于我的能力圈之内。随着本轮牛市的深化，能力圈之内的低估股票已经越来越少了。所以我也开始跨出能力圈，在犄角旮旯里寻找低估股票。比如说猪肉股牧原股份、化肥股云天化以及三季报过后受到“假涨停”伤害所以无奈加仓的行动教育。至于2026年仍将如此，继续寻找低估股票。但由于不在能力圈之内，所以最多只是标仓买入。
除此之外，前不久公开发文吹嘘自己押中了碳酸锂期货和白银期货，也得到了正反馈。读者向我推荐的“双醇一镍”，目前已经建仓。如此看来，三人行必有吾师！
$贵州茅台(SH600519)$ $中国海洋石油(00883)$ $江西铜业股份(00358)$
@今日话题 @闭嘴吧超超 @博士王神经 @曹国公李景隆 @直言不讳的勇敢 @平和宁境
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。