按图索骥：资源牛市的下半场主角，会是石油化工吗？

新年伊始，航空板块和金属板块出现了大幅上涨。比如说航空航天ETF(SZ:159227)，就是近期领涨的典型代表。反观金属板块，则是百花齐放的状态。说到这里，就不得不提及一下前阵子在网上看到的一张资源牛市传导图。刚开始还不太相信，但最近复盘，竟发现大差不差。图中显示：第一阶段金先动（避险贵金属），第二阶段银跟上（工业贵金属），第三阶段铜确认（核心工业金属），第四阶段小金属（细分赛道扩展），第五阶段油引爆（能源需求高峰），第六阶段农收尾（通胀全面传导）。

在这其中，我亲身体验了第二阶段的沪银期货主升阶段（目前还剩一点）以及第四阶段的沪镍期货起步阶段（最近刚刚建仓）。所以何时发展到第五阶段的石油化工，还是颇感兴趣的。不过话又说回来，追高买入还是不太可取的。如此一来，那些低位徘徊的石油化工资产，便是很好的投资标的！

押注石油化工：指数基金也靠谱！

本轮资源牛市，指数基金成为了市场当中最靓的仔。无论是黄金指数基金，还是白银指数基金，甚至是有色指数基金，都成了投资者参与资源牛市的重要标的。同样的道理，如果资源牛市传导至第五阶段，那么石油化工指数基金同样是不可忽视的投资标的。

以石化ETF(SZ:159731)为例，其十大重仓股不仅涵盖了“三桶油”（中石油、中石化、中海油），而且还包含了万华化学、盐湖股份、藏格矿业、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、云天化在内的主流化工股。

这就意味着，一旦买入了石化ETF(SZ:159731)，便相当于买入了A股市场石油化工板块的“全家桶”。对于那些厌倦了挑选个股的投资者来说，通过石化ETF(SZ:159731)以及联接基金(017855/017856)便可实现一键布局。

第五阶段尚未开启：投资者仍需逆向投资的勇气

如果按图索骥，就会发现本轮资源牛市的第五阶段尚未开启。仅以本周一收盘来看，石化ETF(SZ:159731)的十大重仓股甚至出现了普跌。所以对于投资者来说，仍需逆向投资的勇气。

另外要说的是，本轮资源牛市并非全球经济过热所致，而是全球各大经济体都在“争夺”不可再生资源。这就意味着，开篇那张资源牛市传导图未必完全准确。投资者在入局之前，最好提前准备好进可攻、退可守的应对策略。

无需申购赎回：独家揭秘指数基金的另类溢价套利

早在去年，我便开始重点投资指数基金。尤其是那些带有“实时估值”的ETF，则更加青睐。为啥？因为溢价套利。仍以石化ETF(SZ:159731)为例，图中的白色线就是成交价的走势线，反观紫色线则是“实时估值”。个别交易日里，紫色线会突然大幅高于白色线，这就是指数基金的溢价。溢价时卖出，平价时买回。无需申购赎回，便可完成溢价套利。

计算内在价值：我用自己发明的市赚率

最后要说的是，为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也照猫画虎4折5折6折买股。A股长期持有的股息税为0%，所以1PR才算高估。H股长期持有的股息税为20%或28%，所以0.8PR或0.72PR就算高估。

针对赚假钱的企业，我又以50%股利支付率作为标杆，加入了修正系数N（PR=N*PE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如45%的企业，修正系数为1.11（50%除以45%）。

仍以本周一收盘数据为例，石油化工板块最热门的中海油H股，TTM市盈率为7.78PE，TTM ROE为15.94%，修正系数为1.11。修正市赚率=1.11*7.78/15.94%/100=0.54PR，相当于半价多点，仍然显示为低估。这或许也意味着，石油化工板块仍然大有可为。

$石化ETF(SZ159731)$ $中国海洋石油(00883)$

@今日话题 @闭嘴吧超超 @博士王神经 @曹国公李景隆 @直言不讳的勇敢 @平和宁境

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。