2026投资计划：去年收益30%，今年继续寻找价值洼地！即便很难找，也要继续找！

ericwarn丁宁

2026-01-17 21:00 · 辽宁

#2025投资总结#

最近发文，点赞少得可怜。如果市赚率对您有用，欢迎多多点赞，感恩感谢。

刚刚过去的2025年，大账户投资收益接近25%，小账户投资略超40%，综合投资收益30%。最近十年，凭借着严格遵守市赚率投资体系，低买高卖、反复轮动。年化收益20%左右，并且没有一年是亏的。最悬的就是2018年，当年之所以没亏，是因为年初时卖出了所有高估股票，并且还中了一个大肉签！有鉴于此，本轮牛市里，我的主策略仍然是高估卖出并落袋为安，目前已有30%现金仓位。不过话又说回来，本轮牛市是慢牛。所以高估卖出的部分资金，仍会继续寻找价值洼地！即便很难找了，也要继续找！

老生常谈：市赚率究竟是啥？

为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也照猫画虎4折5折6折买股。A股长期持有的股息税为0%，所以1PR才算高估。H股长期持有的股息税为20%或28%，所以0.8PR或0.72PR就算高估。

考虑到PE=PB/ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。估值周期股或困境反转股时，可以把买入PB值和多年ROE平均值代入到第二公式，从而计算出模糊正确的内在价值。

针对赚假钱的企业，我又以50%的多年平均股利支付率作为标杆，加入了修正系数N（PR=N*PE/ROE/100或PR=N*PB/ROE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业，修正系数为1.67（50%除以30%）。修正市赚率仅适用于ROE及分红稳定的价值股。科技股别用，经常用回购代替分红。成长股别用，需要留存利润用于成长。周期股在进入到景气周期多年之后，如果仍然不舍得分红，则需用到修正市赚率。

2026价值洼地

消费股前景黯淡：白酒家电都低估！

经济转型期，消费股前景略显黯淡，所以白酒股和家电股都低估！之所以配置，是为了押注牛市下半场会补涨。但仍需认清一个现实：本轮牛市，或许干脆就不带消费股一起玩！下表包括了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器在内的主流白酒股和家电股最新估值，目前持有其中几个！

熬了又熬：“真”高息股终于起飞！

2025半年报过后，建仓了行动教育。没记错的话，排除掉周期股之后，行动教育当时的股息率最高，可谓是“真”高息股。三季报过后，利润大超预期，但行动教育却来了一个“假涨停”。一气之下，逢低就买，差点买成标配。时至今日，这个“真”高息股终于起飞了！

跨出能力圈搜罗半价股：但却死活不涨！

最近十年，低买高卖了石油煤炭、白酒家电、银行保险券商，所以上述股票属于我的能力圈之内。随着本轮牛市的深化，能力圈之内的低估股票已经越来越少了。于是便跨出能力圈，轻仓买入了一堆半价股。尴尬的是，这些股死活不涨，大多仍在低位徘徊！下表当中，不仅包括了已经起飞的行动教育，而且还包含了分众传媒、凌霄泵业、爱玛科技、羚锐制药、宇通客车、中谷物流、亿联网络、西藏药业、福耀玻璃。部分已经买入，部分仍在关注！

牛市下半场：银行和红利会补涨吗？

2025上半年，银行股和红利基金风光无限，我也在7月份彻底清仓银行股。但进入到下半年，银行股和红利基金却开始跌跌不休。以中证银行为例，前期高点的股息率是3.6%，大概是当时10年期国债收益率的2倍。现如今，10年期国债收益率微涨至1.82%，中证银行的股息率则大幅攀升至4.74%。这就意味着，如果牛市继续，国债收益率稳住或走低，那么银行股和红利基金还会有很大概率补涨一波。低利率环境下，风险资产的股息率至少也要达到无风险利率的2倍，想想也算是合理！