2026年春节见闻：新股民在贪婪，老股民在谨慎
春节长假，参加了几次聚会。因为没有话语权，便以观察者的身份感受股民百态。总结一句话：新股民在贪婪，老股民在谨慎！
新股民在贪婪：坚定看好AI技术和机器人
春节期间接触的新股民，很多都是去年才加入股市的。因为AI技术的全面普及，再加上春晚机器人的大放异彩，所以他们普遍看好AI和机器人。对于他们来说，这俩板块的向上趋势是不容置疑的。隐约之间，有种2000年科技股泡沫的感觉。
不过话又说回来，因为经历过去年4月7日的单日大跌，所以大多数新股民都决定不再新增资金。值得一提的是，大多数新股民也并不相信永久持股。一旦股票涨高了，他们就会伺机逃顶。仔细想想，如果他们真能在未来的炒作顶部落袋为安，其收益还是非常令人羡慕妒忌恨的！
老股民在谨慎：4000点开始越涨越卖
春节期间接触的老股民，有一位泰斗级人物。不仅股龄足够大，而且业绩足够稳。高股息的银行股、保险股、石油股、煤炭股，几乎都有。包括招商银行、新华保险、中国海油、中国神华在内，都曾与我“撞股”。
他的观点是：因为10年没上4000点和5000点了，20年没上6000点了，所以本轮牛市最高看到6000点。其中，4000点减仓1/3，5000点再减仓1/3，6000点减仓最后的1/3。4000点到5000点之间，也不闲着。基本上就是越涨越卖，等额减仓。如果未来涨到1万点，该咋办？没办法，多出来的4000点那是认知以外的财富，不赚也罢！有了减仓计划之后，无论牛熊，均可游刃有余，不再患得患失！
老股民最具含金量的一句话是：“不要去猜顶，因为根本猜不准！”每一笔越涨越卖的减仓，都有可能对应了最终的牛市顶部！每一笔减仓的资金，都将成为未来牛转熊的抄底弹药！
锚定沪深300：我也有自己的减仓计划
接下来要说的是，为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。
细心的读者会发现，市赚率非常适用于ROE稳定的价值股。但宽基指数里不仅包含了价值股，同时还包含了很多成长股，所以市赚率没法对其准确估值。2024年年底，巴菲特清仓标普500指数基金，对应的市赚率估值约为1.5PR左右。所以说，宽基指数涨到了1.5PR，或许就算高估！
值得一提的是，市赚率与巴菲特一直念叨的DCF现金流折现在理论上其实是相通的。考虑到低利率环境下，折现率会降低。所以合理估值便会提升为原来的1.1～1.4倍之间。1.5PR的1.1倍就是1.65PR，1.5PR的1.4倍则是2.1PR。个人预计，本轮牛市沪深300的顶点估值，将会停止于1.5PR～2.1PR之间。
回顾刚刚过去的蛇年，沪深300涨到了4660点，市盈率为14.01PE，ROE则为10.55%，市赚率=PE/ROE/100=1.33PR。距离1.5PR的合理估值，仍有一小段距离。距离低利率环境下的1.65PR～2.1PR泡沫估值，则有很大一段距离。如果真要享受估值泡沫，现在清仓还为时尚早！
如果是慢牛：看估值减仓优于看点位减仓！
最后要说的是，沪深300涨到1.5PR之后，我会卖出大多数股票，然后换成指数基金，并继续越涨越卖。只因牛市中后期，踏不准节奏会很被动。还不如指数基金能够跟上大盘，不至于心态崩坏。未来的某一天，如果沪深300真的能够涨到2.1PR，则会选择彻底清仓！
最最后要说的是，如果本轮牛市是慢牛，那么看估值减仓要比看点位减仓更靠谱。随着企业内在价值的逐步提升，1.5PR的沪深300所对应的上证指数，也将慢慢地从4000多点上移至5000多点。低利率环境下的最高估值泡沫，也将从6000多点上移至7000多点。看估值不看点位，则是应对慢牛的理性之选！
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