松原安全逻辑探讨
这几年看了不少制造业公司，松原安全这家公司的竞争格局非常之好，一眼定胖瘦。
1，国产替代空间大：整个行业 CR3 行业市占率大概85%，分别是奥托立夫，采埃孚，均胜（之前收购的高田和KSS，估计七八成营收在海外），其中奥托立夫市占率45% ，剩下的分别是延锋百利得（华域子公司），金杯锦恒（未上市）弗迪科技（比亚迪配套子公司） 松原安全 重庆光大（未上市），目前松原安全2025年大概27亿营收，整个被动安全件市场空间大概1500亿，市占率2个点左右，空间大，被动安全件属于安全级别零件，车企一般不怎么随意更换供应链，所以整个行业竞争格局相对优质。
2，掌握行业定价权：松原安全深耕全产业链模式，历史长周期毛利率30%+，奥托立夫毛利率大概十来个点，均胜净利率大概2-3个点，优势明显，也就是可以持续抢占市场份额，金杯锦恒，重庆光大由于没有上市，扩产能力弱，弗迪科技属于比亚迪产业链，不属于独立第三方公司，空间受限，延锋百利得属于华域旗下，国企效率相对低下，所以，从竞争势头看，松原潜能很大。
3，气质很重要：松原安全扩产激进，从目前竞争态势看，这样的激进我自己反而是偏利好，管理优质的公司利用资本的杠杆，快马扬鞭，追赶领先的CR3，和以前的第二梯队成员快速拉开差距，一战定乾坤。
风险点：
1，被动安全件，高毛利率对应的就是高质量风险，以前日本高田被均胜收购，就是高田产品质量问题召回事件导致卖身，所以，产品质量很关键，现在松原安全激进扩产，涉及新的安全气囊，方向盘，经验沉淀少，这是他比较大的风险点。
2，L4智能驾驶终局逻辑，L4时代，未来交通成本会极大被缩减，这个会导致购车需求会有下行压力，叠加智能驾驶超级发达，有可能没有方向盘（从特斯拉的智驾演化可见端倪），这个会让估值承压。
3，目前松原的七成营收是奇瑞，吉利，长城，新的国外大客户还没有具体落地，就算落地，从验厂，通过，定点，爬坡，需要2年左右时间，目前产能非常激进，叠加之前汽车税减半，汽车消费有点透支，承前启后如果不顺畅，估值中短期会承压，毕竟30倍的汽车股，还是有点未来溢价的。