1011科创前沿：SST技术与国内外厂商布局
固态变压器（SST）
SST进展及基础情况
SST技术在数据中心、新能源等领域展现出巨大潜力。特别是英伟达的Rubin架构大概率将开始采用SST，行业内的预计供货时间在2027年底或2028年初，但我们了解下来，应该要比这个时间早很多。北美SST订单的盈利能力较高，毛利率可达50-55%。目前，海外数据中心变压器市场供不应求，订单供应周期普遍在9-12个月，北美主要厂商的供货周期甚至延长至18个月。进入北美市场的壁垒较高，拥有本土产能或与海外大厂联合研发的企业更具竞争优势。
国内外厂商在SST技术的布局
在全球范围内，多个厂商正积极推进SST技术的研发和应用。伊顿作为全球VIGC领域的领先企业，提出了能源路由器供电架构的概念，并推出了中压能源路由器解决方案。通过收购具备SST技术的公司，伊顿加速进入数据中心储能等新兴市场。台达则推出了基于第三代半导体碳化硅器件的HBDC电源方案，支持宽范围的柔性调节，适配数据中心负载需求，同时便于接入新能源和储能系统。
在国内，四方股份、中国西电、金盘科技等传统电力设备厂商，以及部分AI服务器电源企业和光储新能源企业，也开始布局SST技术。这些企业结合自身技术优势，逐步向数据中心和新能源领域扩展，探索SST技术的商业化应用。四方股份依托中科院背景，技术产品优势明显，目前已开始与海外大厂尝试对接，民企业务加速出海。科华数据在液冷及服务器电源领域与英伟达及其他ASIC大厂密切合作，其SST产品已在国内成功完成挂网测试，进入英伟达SST供应链只是时间问题。
金盘科技
金盘科技在2025年上半年表现稳健，机电业务保持稳定增长。国内特高压领域进展显著，江东南、粤港澳等特高压直流项目已陆续开工，预计更多项目将在近期启动。这将推动特高压设备进入新一轮招标高峰，金盘科技作为行业龙头有望显著受益。
在海外市场，金盘科技表现亮眼，上半年境外收入同比增长64%，成功中标马来西亚数据中心变电站项目，进一步拓展了市场覆盖范围。在北美变压器市场，金盘科技深耕多年，近年来加速布局数据中心相关业务。其主要产品包括变压器和电源模块，2022年至2024年数据中心收入年均复合增长率约80%。2025年上半年，公司数据中心销售收入超过5亿元，同比增长显著。此外，公司已完成10千伏2.4兆瓦固态变压器样机的研发，适用于HVDC800伏供电架构，为海外市场和AIDC领域的进一步扩展奠定了基础。
在与英伟达的合作中，金盘科技已根据英伟达提供的架构参数完成样机研发，预计2025年11月进行挂网测试。2026年中将实现小批量出货，2027年开始大规模放量，单瓦价值量约4-5元。以英伟达Rubin单柜功耗196KW估算（实际可能更高），按10万台柜子计算，市场空间约为800-1000亿元。当前主要竞争对手为伊顿和维谛，其中伊顿技术领先，预计成为一供，维谛部分环节可能选择代工。此外，金盘科技已与谷歌和微软对接，双方架构方案同时包含SST和HVDC，预计2026年将为这两家企业小批量送样SST，具体决策将参考英伟达的测试结果。
伊格尔与新特电器
伊格尔和新特电器在移相变压器领域具备一定的技术积累，近年来积极对接数据中心业务需求，开展SST技术的研发工作。伊格尔与台达深度合作，有望为台达供应部分SST变压器器件，分享台达在英伟达供应链中的红利。新特电器作为SST隔离变压器的核心供应商，目前正与维谛合作研发，未来有望受益于维谛与英伟达的合作关系。在材料方面，云路股份作为非晶合金、纳米合金和磁性粉末领域的领先企业，其纳米晶材料在SST技术中有较大应用潜力，目前相关技术处于研发探索阶段。
阳光电源
阳光电源在光伏逆变器领域取得了重要突破，成功研发全球首台35千伏中压直挂光伏逆变器，相比传统方案具有更高的性价比，适配大型光伏发电需求。此外，公司在新应用领域也取得进展，包括直中压、直流微网、超级充电桩以及数据中心HVDC供电系统等。阳光电源在电源端和电力电子转换技术上积累了丰富经验，与AIDC电源技术有较好的协同效应，并已成立专门的AIDC事业部，深化相关业务布局。
韦光能源
韦光能源依托白云电气集团和西安交通大学的技术支持，专注于SST电能路由器领域，已累计交付92台电能路由器。这些设备广泛应用于数据中心、园区、充电场站、直直流楼宇以及零损耗配网等多种场景，为行业提供了多样化的解决方案。
特锐德
特锐德在充电桩和SST领域展现出较强的技术与供应链优势。其充电模块和SST技术的核心底层均基于电力电子技术，特别是在SST领域的高频DCDC隔离电路技术，与充电模块后级电路有广泛的共通性。作为国内充电桩行业的龙头企业，特锐德在充电模块的设计和制造方面积累了丰富经验。在碳化硅（SiC）领域，公司通过内部评估加速相关产品研发，计划提供从中压柜SST到猎头柜的整套解决方案，并支持变电站建设，为AIDC领域提供全套供应方案。
科华数据
公司液冷及服务器电源与英伟达及其它ASIC大厂密切合作沟通，SST产品已在国内成功挂网测试过，进入英伟达SST供应链只是时间问题。