$药明康德(SH603259)$写在药明暴涨前夕
一、美国法案风险：尘埃落定，影响有限美国《生物安全法案》不确定性已大幅降低。该法案并未直接针对药明康德，而是授权美国国防部等在一年内制定受限企业名单，且设置了“祖父条款”，允许现有合同执行至2032年。更重要的是，药明康德已主动剥离相关高风险业务，2025年上半年美国客户收入同比增长38.4%，证明其服务的不可替代性。法案影响已被市场充分消化，利空出尽。
二、客户关系稳固：订单持续高增长即使在法案不确定性最高的2024年，药明康德的美国业务仍保持增长，全年美国客户收入达250亿元。2025年前三季度，公司在手订单总额已达598.8亿元，同比增长41.2%，创历史新高。全球前20大药企均为公司长期客户，这种深度绑定的合作关系构成了公司的核心护城河。公司客户保留率极高，前十大客户保留率常年保持在100%。
三、美联储降息周期：创新药融资环境改善创新